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자산운용 중심지로서의 취리히

산업의 규모

이 산업의 규모를 재는 데 가장 널리 쓰이는 지표는 스위스 자산운용협회(AMAS)가 컨설팅 회사와 함께 매년 발간하는 「스위스 자산운용 연구」(Swiss Asset Management Study)이다. 이 연구는 펀드나 고객의 소재지와 관계없이 스위스에서 운용되는 자산을 집계한다. 따라서 포트폴리오 운용이 스위스 내 사무소에서 이루어지는 한, 기관을 위한 일임 위탁과 해외에 소재한 펀드도 포함된다. 2026년 6월에 발간된 판에 따르면, 스위스에서 운용되는 자산은 2025년 말 약 3조 7,300억 스위스 프랑으로 전년 대비 8.2% 증가하였다. 이 연구는 스위스를 영국과 프랑스에 이어 유럽에서 세 번째로 큰 자산운용 중심지로 평가한다. 또한 자산의 약 3분의 1이 외국 고객에게서 나오며, 상위 10개 운용사의 시장점유율이 2021년 37%에서 2025년 말 44%로 높아졌다고 보고한다.1

같은 연구는 이 산업에 수년간 따라다닌 구조적 약점도 지적한다. 순신규자금 유입은 국제 기준으로 볼 때 미미한 수준에 머물렀고, 이는 성장이 상당 부분 주식시장과 채권시장의 성과에 달려 있음을 뜻한다. 2025년 판은 2024년 말 자산을 3조 4,500억 스위스 프랑, 연평균 성장률을 5.5%로 보고하였다. AMAS의 최고경영자 Adrian Schatzmann은 당시 성장의 거의 전부가 시장 성과에서 비롯되었고 순유입의 기여는 제한적이었다고 언급하였다. 이 이전 연구는 정규직 1인당 평균 운용 규모를 약 3억 2,000만 스위스 프랑, 비용수익비율을 73%로 제시하기도 하였다.2 이 수치들은 규모가 크고, 수익성이 높으며, 집중된 산업의 모습을 보여준다. 또한 해외 시장 접근과 국내 연금 시장이 왜 협회의 정책 의제를 지배하는지도 보여준다.

스위스에 소재한 펀드의 규모는 이와 구별되는 수치이며 상당히 작다. Lenz & Staehelin의 실무 개관은 2025년 3분기 스위스 펀드 시장 전체 규모를 약 1조 6,700억 스위스 프랑으로 추산한다. 이 수치는 투자펀드만을 측정하며, 자산운용 수치의 큰 부분을 차지하는 위탁운용은 제외한다.3 취리히의 산업을 이해하려는 독자에게는 두 통계의 차이가 중요하다. 취리히의 한 운용사가 같은 트레이딩 플로어에서 룩셈부르크 펀드, 스위스 연기금의 위탁운용, 아시아 보험회사를 위한 분리계정을 함께 운용할 수 있다. 이 가운데 펀드 시장 통계에 나타나는 것은 첫 번째뿐이며, 그것도 룩셈부르크의 깃발 아래 나타난다.

취리히와 그 주변의 주요 운용사

스위스 최대의 자산운용사는 UBS의 자산운용 부문이다. 이 부문은 스위스 유니언은행(Union Bank of Switzerland)과 스위스은행공사(Swiss Bank Corporation)가 1930년대부터 구축한 펀드 사업과, G부에서 서술한 2023년의 긴급 인수 이후 UBS가 흡수한 Credit Suisse의 자산운용 부문을 결합한 것이다. 2025년 말 이 부문은 약 2조 1,000억 달러의 투자자산을 보고하였다. 같은 해 순신규자금은 304억 달러였으며, UBS는 이를 연율 1.7%의 성장률로 설명하였다.4 이 부문은 런던, 시카고, 싱가포르 등지에 대규모 팀을 두고 있으므로, 이 자산이 모두 취리히에서 운용되는 것은 아니다. 그럼에도 취리히 본사는 UBS가 스위스 펀드를 관리하는 펀드운용회사들의 소재지이며, 스위스 기관을 위한 투자운용의 상당 부분이 이루어지는 곳이다.

두 번째로 큰 운용사는 스스로를 그렇게 소개하는 Swisscanto, 즉 Zürcher Kantonalbank의 자산운용 부문이다. Swisscanto는 2025년 12월 말 약 3,260억 스위스 프랑의 자산을 보고하였다.5 그 역사는 스위스 은행업의 연방적 구조를 반영한다. 주(칸톤)립은행들은 1959년 최초의 공동 부동산펀드를 출시하였고, 1973년에는 연금 자본을 위한 투자재단을 설립하였다. 1993년에는 펀드의 개발과 판매를 위한 공동 플랫폼으로 Swisscanto Holding AG를 설립하였다. Zürcher Kantonalbank는 2015년 Swisscanto 그룹을 인수하였고, 이로써 당시 회사가 스위스에서 세 번째로 큰 펀드 제공자라고 설명한 조직이 탄생하였다.6 이 인수로 주립은행 자산운용의 무게중심은 확고하게 취리히로 옮겨졌다. 또한 상당한 규모의 공공 소유 자산운용사가 생겨났는데, 이는 제네바에서는 정확히 상응하는 예를 찾을 수 없는 특징이다.

상장된 프라이빗 뱅킹 그룹 가운데 취리히에 본사를 둔 곳은 Vontobel과 Julius Bär 두 곳이다. Vontobel은 오래전부터 대부분의 경쟁사보다 자산운용에 더 큰 비중을 두어 왔으며, 2025년 말 운용자산 2,410억 스위스 프랑, 순신규자금 42억 스위스 프랑을 보고하였다. 이 그룹은 공동 최고경영자 Christel Rendu de Lint와 Georg Schubiger가 이끈다.7 Julius Bär는 오늘날 사실상 순수한 자산관리 회사로, 2025년 운용자산이 사상 최고인 5,210억 스위스 프랑으로 늘었고 순신규자금은 144억 스위스 프랑이었다.8 이들 회사의 프라이빗 뱅킹 측면은 H.III장에서 다룬다. 이 장에서 이들이 중요한 것은 펀드 프로모터로서, 고객을 위한 제3자 펀드의 매수자로서, 그리고 Julius Bär의 경우 GAM의 전 모회사로서이다.

GAM은 독립 취리히 자산운용사가 한 세대 안에 부상하고 쇠퇴한 과정을 보여준다. Gilbert de Botton은 1983년 헤지펀드와 멀티매니저 상품 전문 회사로 Global Asset Management를 설립하였다. Julius Bär에 인수되고 이후 은행에서 분리된 뒤, GAM Holding은 취리히의 상장회사가 되었다.9 쇠퇴는 2018년 한 저명한 펀드매니저의 직무정지와 그가 운용하던 펀드들의 청산으로 시작되었다. 2023년 1분기에는 운용자산이 약 750억 스위스 프랑으로 줄었고, 회사의 유동성은 매각이 불가피한 수준까지 감소하였다.10 스위스 공개매수위원회(Takeover Board)가 심사한 영국 회사 Liontrust의 교환매수 제안은 주주의 지지를 얻지 못해 2023년 8월 무산되었다. 이후 GAM 이사회는 Rock Investment SAS, Newgame SA, Bruellan SA로 구성된 투자자 그룹 NewGAMe로 방향을 돌렸다.11 이 사건은 신뢰가 무너지면 상장 자산운용사가 얼마나 빨리 고객을 잃을 수 있는지를 보여주었다. 또한 H.I장에서 서술하는 스위스 공개매수법이 산업회사와 마찬가지로 펀드 운용사에도 적용된다는 점도 보여주었다.

지난 30년간 가장 성공적인 스위스 자산운용사 설립 사례는 주 경계 바로 바깥에 있다. Partners Group은 1996년 추크에서 Marcel Erni, Alfred Gantner, Urs Wietlisbach가 설립하였다. 이 회사는 2006년 SIX Swiss Exchange에 주식을 상장하였고, 2020년 운용자산 1,000억 달러를 넘어섰으며, 같은 해 스위스 시장지수(Swiss Market Index)에 편입되었다.12 이 회사는 2025년 말 운용자산을 약 1,850억 달러로 보고하였는데, 이는 21% 증가한 것이다. 약 2,000명의 전문인력을 고용하고 있으며, 사모주식, 사모대출, 인프라, 부동산, 로열티에 투자한다.13 추크 시내에서 몇 킬로미터 떨어진 바르(Baar)에 있는 이 회사의 캠퍼스는 취리히 자산운용 클러스터가 시 경계를 훨씬 넘어 확장되어 있음을 보여주는 가장 가시적인 표지이다.

자매편의 주제인 제네바와 비교하면 이 수치들의 위치를 가늠하는 데 도움이 된다. 제네바 최대의 회사인 Pictet 그룹은 2025년 말 운용 또는 보관 자산을 7,570억 스위스 프랑, 순신규자금을 190억 스위스 프랑으로 보고하였다. 이 그룹의 사업은 자산관리, 자산운용, 대체투자, 자산서비스에 걸쳐 있다.14 따라서 두 도시는 서로 다른 성격을 발전시켜 왔다. 제네바는 파트너십 소유의 프라이빗 뱅크에 상당한 규모의 자산운용 부문과 강력한 국제 개인고객 기반을 결합하고 있다. 반면 취리히에는 최대 규모의 기관 자산운용사, 연금 지향적인 주립은행 플랫폼, 그리고 그 배후 지역에 사모시장 전문 회사들이 자리 잡고 있다. 두 도시의 성격은 모두 같은 연방법 체계에 기대고 있으며, 이 장은 이제 그 역사로 넘어간다.

주석

  1. 스위스 자산운용협회(AMAS), “Swiss Asset Management Study 2026”, zeb consulting과 공동 수행한 연구. 2025년 말 약 3조 7,300억 스위스 프랑의 자산, 8.2%의 성장, 유럽 3위의 순위, 약 3분의 1의 외국 비중, 상위 10개 운용사 간 집중도의 상승에 관하여, https://www.am-switzerland.ch/en/services/data-and-reports/swiss-asset-management-study/swiss-asset-management-study-2026. 영국과 프랑스에 이은 순위는 Allnews, “Le secteur suisse de l’asset management reste solide”(2026년 6월 10일), https://www.allnews.ch/content/news/le-secteur-suisse-de-l%E2%80%99asset-management-reste-solide에서도 보도되었다. ↩
  2. finews.com, “Asset Managers Seek Recipe for Further Growth”. 2025년 6월 12일 발간된 Swiss Asset Management Study 2025, 2024년 3조 4,500억 스위스 프랑의 자산, 5.5%의 연평균 성장률, 31%의 외국 고객 비중, 정규직 1인당 자산과 비용수익비율, 그리고 Adrian Schatzmann의 발언에 관하여, https://www.finews.com/news/english-news/67976-amas-survey-study-2026. ↩
  3. François Rayroux, Olivier Stahler, Patrick Schärli, Anna Beck, Sarah Bechaalany(Lenz & Staehelin), “Investment Funds 2026 – Switzerland: Trends and Developments”, Chambers Global Practice Guides. 2025년 3분기 약 1조 6,660억 스위스 프랑의 스위스 펀드 규모, 제한적 적격투자자펀드(L-QIF)의 완만한 초기 활용, 최근의 규제 동향에 관하여, https://practiceguides.chambers.com/practice-guides/investment-funds-2026/switzerland/trends-and-developments. ↩
  4. UBS Group AG, 2025년 4분기 및 연간 실적 보도자료. 2025년 4분기 말 자산운용 부문의 투자자산 2조 980억 달러, 2025년 순신규자금 304억 달러, 이 부문의 중기 목표에 관하여, https://ubs.info/wp-content/themes/ubsinfo4Q25/doc/mediarelease-en.pdf. ↩
  5. Swisscanto, “Was uns als zweitgrösste Asset-Managerin der Schweiz ausmacht”. 2025년 12월 말 약 3,260억 스위스 프랑의 자산, 스위스 2위 자산운용사라는 주장, 1998년 최초의 지속가능 펀드 출시에 관하여, https://www.swisscanto.com/ch/de/institutionelle/wer-wir-sind/was-uns-ausmacht.html. ↩
  6. Swisscanto, “Swisscanto Erfolgsgeschichte: Zukunft auf Erfahrung bauen”. 1959년 최초의 주립은행 부동산펀드, 1973년의 투자재단, 1983년의 Swisscanto Vorsorge AG, 1993년의 Swisscanto Holding AG, 1998년의 Green Invest 펀드, 2015년 Zürcher Kantonalbank의 인수에 관하여, https://www.swisscanto.com/ch/de/ueber-uns/geschichte.html. ↩
  7. Vontobel, “Vontobel achieves successful 2025”(2026년 2월 6일). 2025년 12월 31일 기준 운용자산 2,410억 스위스 프랑, 순신규자금 42억 스위스 프랑, 순이익 2억 8,000만 스위스 프랑, 공동 최고경영자 Christel Rendu de Lint와 Georg Schubiger에 관하여, https://www.vontobel.com/en-ch/about-vontobel/media/communications/vontobel-achieves-successful-2025/. ↩
  8. Julius Baer Group, “Presentation of the 2025 full-year results for the Julius Baer Group”. 운용자산 5,210억 스위스 프랑, 순신규자금 144억 스위스 프랑, 최고경영자 Stefan Bollinger에 관하여, https://www.juliusbaer.com/en/media/news-portal/presentation-of-the-2025-full-year-results-for-the-julius-baer-group/. ↩
  9. Wikipedia, “GAM Holding”, https://en.wikipedia.org/wiki/GAM_Holding. GAM은 1983년 Gilbert de Botton이 Global Asset Management로 설립하였다. UBS가 1999년 이를 인수하였고, Julius Bär는 2005년 다른 세 개의 프라이빗 뱅크와 함께 GAM을 UBS로부터 매수하였다. 2009년의 분리에서 Julius Bär의 프라이빗 뱅킹 사업이 분사되었고, GAM은 SIX Swiss Exchange에 독립적으로 상장된 법인으로 남았다. ↩
  10. finews.com, “Crisis of Confidence Fells Another Swiss Flagship Company”(2023년 5월 4일). 1983년 Gilbert de Botton의 GAM 설립, 2018년 한 저명한 펀드매니저의 직무정지로 시작된 위기, 약 750억 스위스 프랑으로의 운용자산 감소, 2022년의 순손실, Liontrust로의 매각 합의에 관하여, https://www.finews.com/news/english-news/57156-gam-sale-liontrust-confidence-liquiditz-credit-suisse. ↩
  11. Artemis, “GAM – Liontrust deal fails to win support, Board turn to investor group NewGAMe”(2023년 8월 24일). Liontrust 제안의 무산, Rock Investment SAS, Newgame SA, Bruellan SA로 구성된 NewGAMe 그룹과의 협상, 그리고 GAM의 자산과 수익에서 Fermat Capital Management의 재해채권 전략이 갖는 의미에 관하여, https://www.artemis.bm/news/gam-liontrust-deal-fails-to-win-support-board-turn-to-investor-group-newgame/. ↩
  12. Partners Group, “Our Heritage”. 1996년 추크에서 Marcel Erni, Alfred Gantner, Urs Wietlisbach에 의한 설립, 2006년 SIX Swiss Exchange 상장, 2001년 최초의 에버그린 사모시장 펀드, 2020년 1,000억 달러 자산 돌파와 스위스 시장지수 편입에 관하여, https://www.partnersgroup.com/en/about-us/our-heritage. ↩
  13. Partners Group, “Partners Group delivers double-digit growth in 2025, in demanding market environment”(2026년 1월 14일). 2025년 말 운용자산 1,849억 달러, 21%의 성장, 약 300억 달러의 신규 고객 약정, 2026년 전망에 관하여, https://www.partnersgroup.com/news-and-views/press-releases/corporate-news/detail?news_id=675a461a-0455-4d91-a598-3cd510d6d777. ↩
  14. Pictet Group, “Pictet announces full-year results for 2025”(2026년 2월 10일). 2025년 말 운용 또는 보관 자산이 7,240억 스위스 프랑에서 7,570억 스위스 프랑으로 증가한 점과 순신규자금 190억 스위스 프랑에 관하여, https://www.pictet.com/ca/en/corporate-news/release-full-year-2025-figures. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.

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