재보험 중심지로서의 취리히

Swiss Re는 다른 많은 회사들로 이루어진 재보험 중심지의 핵심 축이다. 스위스 보험협회(SVV)는 2022년에 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 감독을 받는 재보험회사를 50개로 집계하였는데, 그중 절반이 캡티브였으며, 2019년 전 세계 원수입보험료는 510억 프랑, 전문 재보험자에 종사하는 고도로 숙련된 인력은 약 2,500명이었다. 2023년 협회의 의뢰로 BAK Economics가 수행한 연구에 따르면, 스위스는 순보험료 기준으로 미국과 독일에 이어 세계 3위의 재보험 소재지였으며, FINMA의 감독을 받는 재보험자는 45개였다. 재보험자들은 보험산업 인력의 3%만으로 그 부가가치의 약 18%를 창출하였고, 보험 서비스(주로 재보험)는 2021년 스위스 서비스 수출의 6% 가까이를 차지하였다. 이 연구는 재보험 시장에 대한 개방적 접근, 사업 모델에 적합한 규제, 숙련 인력의 확보 가능성을 소재지의 결정적 요인으로 꼽았다.¹

여러 외국 그룹이 취리히에 재보험 허브를 두고 있다. Converium의 역사는 이 소재지의 매력과 함께 이 사업의 위험도 보여 준다. Converium은 Zurich Financial Services의 재보험 부문이었으며, 2001년 12월 기업공개를 통해 분리되었다. 2008년 미국 증권거래위원회(SEC)는 1999년부터 구조화된 세 건의 파이낸셜(finite) 재보험 거래와 관련하여 Zurich Financial Services 및 Converium에 대한 혐의를 합의로 종결하였다. SEC에 따르면 이 거래들은 위험을 이전하지 않으면서 위험이 이전된 것과 같은 외관을 만들어 냈고, Converium의 2000년 세전 손실을 약 1억 달러 과소 표시하였다. Zurich는 2,500만 달러의 과징금을 납부하였다. 그 무렵 Converium은 이미 SCOR Holding (Switzerland) AG가 되어 있었다. Converium을 인수한 프랑스 재보험자 SCOR는 2009년 1월 취리히 허브를 설립하여 스위스의 생명 및 손해 보험 사업, 오스트리아와 중동부 유럽의 손해 특약 사업, 그리고 여러 글로벌 특종 보험 종목을 관리하게 하였다. 그 밖의 국제 재보험자들과 글로벌 재보험 브로커들도 취리히와 인접한 주(칸톤), 특히 추크주에 사무소를 두고 있다. 이 지역에는 또한 다국적 기업의 캡티브 재보험자가 다수 소재하고 있으며, 이에 관해서는 이 편 제V장에서 다룬다.²

다른 재보험 중심지와 비교해 보면 취리히의 고유한 특성이 드러난다. 가장 가까운 비교 대상은 뮌헨이다. 뮌헨은 취리히와 마찬가지로 세계 2대 재보험자 중 하나의 본거지이며, Munich Re도 Swiss Re와 마찬가지로 19세기에 설립된 회사에서 출발하여 그 역사가 도시의 역사와 얽혀 있는 글로벌 그룹으로 성장하였다. 차이는 주로 규제 환경에 있다. Munich Re는 유럽연합(EU) 안에서 솔벤시 II(Solvency II)의 적용을 받으며 영업하는 반면, Swiss Re는 동등성이 인정된 제도를 갖춘 스위스법에 따라 영업하며, 이 조합은 규제상의 독립성과 시장 접근을 함께 제공한다. 런던은 다르게 조직되어 있다. 런던의 재보험 시장은 Lloyd’s와 그 주변의 회사 시장(company market)을 중심으로 하며, 신디케이트, 브로커, 그리고 다수의 인수자가 각 위험을 분담하는 공동인수(subscription) 방식을 통해 운영된다. 2026년 AM Best 순위는 IFRS 17에 따라 보고하지 않는 재보험자 중 Lloyd’s를 1위에 올렸는데, 이는 런던 시장의 규모를 일깨워 준다.³

버뮤다는 재보험의 자본시장 모델을 대표한다. 버뮤다의 부상은 허리케인 앤드루 이후 시작되었는데, 이때 RenaissanceRe와 PartnerRe를 비롯한 “1993년 세대(class of 1993)” 회사들이 48억 달러의 신규 자본을 조달하였다. 2001년 9월 11일 이후에는 “2001년 세대(class of 2001)”가 85억 달러를 조달하였고, 2005년의 허리케인들 이후에는 신설 회사와 사이드카(sidecar)가 133억 달러를 유치하였다. 2019년 말까지 전 세계에서 발행 잔액이 있는 보험연계증권(ILS)의 약 85%가 버뮤다 증권거래소에 상장되어 있었다.⁴ 버뮤다의 강점은 속도, 신규 자본에 유리한 조세 및 규제 제도, 그리고 미국 시장과의 근접성이다. 취리히의 강점은 다른 곳에 있다. 긴 역사, 재물·배상책임·생명·건강 보험에 걸친 포트폴리오의 다양성, 두터운 전문 인력층, 그리고 Swiss Re와 대학들의 연구 역량이 그것이다. Swiss Re 자체는 허리케인 앤드루 이후 PartnerRe에 투자한 이래 두 세계를 연결해 왔다. Swiss Re의 자본시장 활동은 버뮤다를 중심으로 하는 보험연계증권 시장에서도 취리히에 일정한 역할을 부여한다.

주석

1. Schweizerischer Versicherungsverband (SVV), “Zürich als führender Hub der Rückversicherung”, 2022년 2월 21일, https://svv.ch/de/hintergruende/kontext/zuerich-als-fuehrender-hub-der-rueckversicherung. “BAK-Studie zeigt: Die Schweiz ist weltweit der drittgrösste Rückversicherungsstandort”, HZ Insurance, 2023년 2월 8일, https://www.hzinsurance.ch/bak-studie-zeigt-die-schweiz-ist-weltweit-der-drittgroesste/cq12g3k. ↩
2. US Securities and Exchange Commission, “Zurich Financial Services, Converium Holding AG Settle Reinsurance Fraud Charges”, 보도자료 2008-292, 2008년 12월 11일, https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2008-292-zurich-financial-services-converium-holding-ag-settle-reinsurance-fraud-charges. SCOR, “SCOR sets up Zurich Hub”, 보도자료, 2009년 1월 27일, https://www.scor.com/en/press-release/scor-sets-zurich-hub. ↩
3. “Munich Re, Lloyd’s Top List of 50 Largest Global Reinsurers: AM Best”, Carrier Management, 2026년 8월 19일, https://www.carriermanagement.com/news/2026/08/19/291177.htm. ↩
4. ABIR, “World’s climate risk capital: a natural progression for Bermuda”, 2020년 6월 22일, https://business.abir.bm/news/Details/world-s-climate-risk-capital-a-natural-progression-for-bermuda-26274. ↩

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