1914년 이후의 취리히 증권거래소

전쟁, 폐장, 그리고 새 건물

제1차 세계대전은 30년간 꾸준히 성장해 온 시장을 중단시켰다. 1914년 여름 전쟁이 발발하자 바젤과 취리히에서는 1915년 초까지 거래가 중단되었고, 제네바와 로잔은 거래를 확정금리부 증권으로 제한하였다. 『스위스 역사 사전』(Historisches Lexikon der Schweiz)에 따르면 제2차 세계대전도 비슷한 혼란을 가져왔으며, 이때 거래소들은 스위스 국립은행(SNB)과의 합의에 따라 때때로 폐장되었다.¹ 두 차례의 중단은 스위스 거래소들이 중앙은행의 정책 및 스위스 프랑의 운명과 얼마나 긴밀하게 연결되어 있었는지를 보여준다. 두 전쟁 동안 자국 통화가 피난처 역할을 한 경제에서, 당국은 통제되지 않는 증권시장을 통화 안정에 대한 위험으로 보았다. 그 때문에 오늘날의 법 아래에서는 생각할 수 없는 방식으로, 합의에 의해 거래소를 폐장할 수 있었던 것이다.

양차 대전 사이의 시기에 취리히 거래소는 새 보금자리를 얻었다. 1880년에 문을 연 반호프슈트라세의 거래소 홀은 1900년 이후 시장에 몰려든 거래량을 감당하기에 이미 오래전부터 너무 좁았다. 1928년부터 1930년까지 취리히의 건축사무소 Henauer and Witschi는 블라이허베크 인근에 새 거래소 건물을 지었다. 이 건물은 신즉물주의 양식의 절제된 건축물로, 중앙 거래 홀과 그 위층의 증권거래소, 그리고 이를 둘러싼 사무실로 이루어져 있었다. 이 건물은 1992년까지 스위스 최대의 증권 거래 장소였다.² 1931년 화가 Augusto Giacometti는 이른바 ‘금요 거래소’ 홀의 벽화를 의뢰받았다. 그는 무역의 세계적 범위를 상징하는 폭 약 18미터의 메르카토르 도법 세계지도를 3개월 반에 걸쳐 에그 템페라로 그렸다. 현재 취리히주(칸톤) 연기금이 소유하고 있는 이 건물은 1992년 문화재로 지정되었으나, 벽화는 이벤트 공간의 설비 뒤에 가려져 거의 보이지 않게 되었다.³

이 건물은 제1차 세계대전을 거치며 오히려 강해진 금융 중심지의 자신감을 표현하였다. 스위스의 중립, 스위스 프랑의 안정, 그리고 혼란에 빠진 이웃 나라들로부터의 자본 유입은 취리히를 국내 증권뿐 아니라 외국 증권의 시장으로 만들었다. Giacometti의 지도는 하나의 메시지를 담고 있었다. 홀 안의 트레이더들에게 그들의 시장이 세계경제에 속해 있다는 것을 알려준 것이다. 바로 그 건물은 개관 후 불과 몇 년 만에 대공황 속에서 그 세계경제가 붕괴하는 것을 목격하게 된다.

링 거래와 세기의 위기들

다른 스위스 거래소와 마찬가지로 취리히에서도 거래는 링(ring)에서의 공개 호가(open outcry) 방식으로 이루어졌다. 회원 은행에 고용된 트레이더들이 원형 난간 주위에 서서 매수·매도 호가를 외쳤고, 거래소 직원이 이를 기록하여 공식 시세로 공표하였다. 이 방식은 19세기 이래 거의 변하지 않았다. 거래 시간은 오전으로 한정되어 짧았으며, 증권은 정해진 순서에 따라 차례로 호명되었다. 그리하여 각 주식이나 채권은 시장이 다음으로 넘어가기 전에 링에서 자신의 차례를 가졌다.⁴ 이 절차는 유동성을 한 장소와 한 시간에 집중시켰다. 이는 대형은행들이 고객 주문의 대부분을 보유하고 그중 상당수를 링에 도달하기 전에 내부적으로 체결할 수 있었던 시장에 잘 맞았다.

링은 그 세기의 모든 위기를 겪었다. 1929년 10월 뉴욕의 대폭락은 다른 모든 유럽 시장과 마찬가지로 취리히로도 번졌다. 1930년대의 불황, 1936년 9월의 스위스 프랑 평가절하, 그리고 전쟁의 위협으로 스위스 거래소들은 1940년대 후반까지 침체되어 있었다. 전후에 거래소는 스위스 경제와 함께 성장하였다. 취리히 링의 원로 트레이더들은 1962년을 과열된 경기를 억제하기 위한 조치, 뉴욕의 폭락, 그리고 쿠바 미사일 위기로 인해 시세가 급락한 해로 기억한다. 그리고 1974년은 석유 위기 동안 시장에 대한 압박이 너무 심하여 거래소 폐장까지 거론되었던 해로 기억한다.⁵

링 시대의 마지막 대폭락은 1987년 10월 19일에 일어났다. 이날 뉴욕 시장의 하락은 몇 시간 만에 전 세계로 확산되었다. 스위스 주가는 1987년 10월과 11월에 큰 폭으로 하락하였다. 이 사건은 오전에 링에 물리적으로 출석하는 것에 의존하는 시장으로는 이제 전화와 화면을 통해 시간대를 넘나들며 전파되는 충격에 적절히 대응할 수 없다는 스위스 은행가들의 확신을 강화하였다.⁶ SOFFEX의 기획은 폭락 이전에 이미 시작되었으므로, 전자 거래소의 탄생은 다른 원인에 기인한 것이었다. 그럼에도 1987년의 경험은 그 지지자들에게 설득력 있는 논거를 제공하였다.

티커, 텔레비전, 그리고 Telekurs

양차 대전 사이의 시기에 이루어진 덜 눈에 띄지만 그에 못지않게 지속적인 혁신은 시세의 배포와 관련된 것이었다. 1930년 취리히의 은행들은 전신과 유사한 기술로 취리히 거래소의 시세를 구독자에게 전송하기 위해 Ticker AG를 설립하였다. 『스위스 역사 사전』은 이 회사를 유럽의 선구자로 묘사한다. 1961년 Ticker AG는 텔레비전 기술로 전환하여 Telekurs AG가 되었다. 1년 뒤 바젤과 취리히는 은행 사무실의 화면에 시세를 표시하는 거래소 텔레비전을 도입하였다.⁷ 1964년 Telekurs는 정보기술을 증권 거래에 어떻게 활용할 수 있는지 검토하는 과제를 부여받았으나, 전산화가 실질적인 진전을 이룬 것은 1980년대에 들어서였다.⁸

Telekurs가 SIX의 역사에서 중요한 이유는 간단하다. 이 회사는 2008년 합병을 통해 SIX Group을 탄생시킨 세 회사 중 하나였다. SIX가 오늘날 운영하는 금융정보 사업은 전 세계 은행에 수백만 개 금융상품의 기준 데이터와 시세를 제공하는데, 이 사업은 1930년의 티커에서 비롯되었다. SIX 스스로도 자사의 기원이 1930년경으로 거슬러 올라간다고 설명한다.⁹ 따라서 스위스 시장 인프라에서 가장 오래 이어져 온 줄기는 정보이다. 이는 데이터가 가장 수익성 높은 상품 중 하나가 된 산업에 어울리는 계보이다.

주석

1. Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), Elisabeth Meyerhans, “Börsen”, 2004년판, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013741/. 이 항목은 또한 1930년 Ticker AG의 설립, 1961년 Telekurs AG로의 전환, 1991년 소규모 거래소들의 링 거래 종료, 그리고 1997년 주(칸톤) 법률의 연방법으로의 대체를 기록하고 있다. ↩
2. Wikipedia(독일어판), “Alte Börse (Zürich)”, https://de.wikipedia.org/wiki/Alte_B%C3%B6rse_(Z%C3%BCrich). 이 항목은 개괄적 파악을 위해 참조하였다. 이 항목은 건축 기간을 1928–1930년으로 제시하고, Henauer und Witschi를 건축가로 명시하며, 거래소가 슈타우파허 다리 인근의 새 건물로 이전한 시기를 1992년으로 기록하고 있다. ↩
3. Neue Zürcher Zeitung (NZZ), “Das verborgene Meisterwerk von Augusto Giacometti”, https://www.nzz.ch/zuerich/das-unsichtbare-meisterwerk-ld.1355999. 이 기사는 Henauer & Witschi의 거래소 건물을 “neusachlich”라고 묘사하고, 벽화의 크기와 기법을 제시하며, 건물이 취리히주 연기금인 BVK의 소유라고 밝히고 있다. ↩
4. 스위스 금융박물관(Schweizer Finanzmuseum), “The history of trading”, 가이드 투어 소개, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
5. Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler (VeZR), “Die Börse”, https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/. 이 전직 취리히 링 트레이더 협회는 또한 1962년 바젤과 취리히의 거래소 텔레비전 도입, 1991년 젤나우슈트라세 32번지 건물의 개관, 전자 거래의 개시, 그리고 1996년 8월 15일의 마지막 링 종소리를 기록하고 있다. ↩
6. Année politique suisse (Institut für Politikwissenschaft, Universität Bern), “Einbruch der Aktienkurse am 19. Oktober 1987”, https://politchronik.swiss/fr/prozesse/15040-einbruch-der-aktienkurse-am-19-oktober-1987.pdf. 스위스 은행공사(Swiss Bank Corporation) 지수 기준으로 스위스 주가는 1987년 10월 19일 11% 하락하였다. 연말에는 폭락 이전 수준보다 약 25% 낮은 수준에 머물렀다. 스위스 시장지수(Swiss Market Index)는 1987년 10월에는 아직 존재하지 않았다(1988년 6월 30일 출범). ↩
7. HLS, Meyerhans, “Börsen”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013741/, 및 VeZR, “Die Börse”, https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/. 두 자료 모두 거래소 텔레비전을 세계 최초로 묘사하고 있다. ↩
8. Wikipedia(독일어판), “SIX Swiss Exchange”, https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange. 거래소 텔레비전에서 전자 거래에 이르는 연대기의 개괄적 파악을 위해 참조하였다. ↩
9. SIX Group, “Company”, https://www.six-group.com/en/company.html. SIX는 자사가 “1930년경으로 거슬러 올라가는 기원을 가진” 금융회사들의 합병으로 형성되었다고 설명하며, 약 120개의 국내외 금융기관이 자사를 소유하고 있다고 밝히고 있다. ↩

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