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21세기: 9·11, GE Insurance Solutions와 금융위기

2001년 9월 11일의 테러 공격은 Swiss Re가 업계 역사상 가장 큰 비용을 초래한 인위적 보험 손실이라고 표현하는 결과를 낳았다. Swiss Re에게 이 공격은 특별한 의미가 있었다. 회사가 World Trade Center 재물 자체를 인수한 보험회사 중 하나였기 때문이다. 회사는 임차인 Larry Silverstein을 위하여 마련된 총 보상한도 35억 달러의 재물보험 프로그램 중 약 22퍼센트를 인수하였다. 공격 6주 전에 임차권을 넘겨받은 Silverstein은 두 대의 항공기가 두 개의 타워에 충돌한 것은 별개의 두 사고에 해당한다고 주장하였다. 이 주장이 받아들여졌다면 보험회사들의 책임은 약 70억 달러로 두 배가 되었을 것이다.1

이 소송은 보험법의 고전적 사례가 되었다. 2003년 9월 29일 미국 제2연방항소법원은 Swiss Re와 다른 몇몇 보험회사가 중개인 Willis가 작성한 이른바 WilProp 약관 양식에 구속된다고 판시하였다. 이 양식은 사고(occurrence)를 “series of occurrences”(일련의 사고)를 포함하는 것으로 정의하고 있었다. 2004년 배심원단이 이들 보험회사에 대하여 공격이 단일 사고에 해당한다고 평결한 후, 항소법원은 2006년 10월 이 평결을 유지하였다. 그 결과 Swiss Re의 책임은 단일 한도에 대한 자사 분담분으로 제한되었고, 다른 양식에 구속된 보험회사들은 두 건의 사고에 대한 책임을 지게 되었다. 이 사건은 사건 또는 사고의 정의에 얼마나 많은 것이 걸려 있는지를 보여 주었다. 손실을 어떻게 합산하는가 하는 문제는 재보험법의 핵심 쟁점 중 하나이며, 이 장의 제X절에서 다시 다룬다.2

2004년 Swiss Re는 30 St Mary Axe에 런던 본부를 열었다. Foster and Partners가 설계한 이 타워는 런던 시민들이 “the Gherkin”(오이 피클)이라고 부르며, 회사 브랜드의 상징이 되었다. 이듬해 허리케인 카트리나는 그때까지 자연재해로 인한 최대의 손실을 일으켰다. Haueter는 보험 손실을 750억 달러로 제시하며, 이 손실로 인하여 업계가 위험 흡수 능력과 재해 모델을 재평가하게 되었다고 한다.3

Swiss Re 역사상 최대의 인수가 곧이어 뒤따랐다. 2006년 6월 12일 회사는 General Electric Company로부터 GE Insurance Solutions의 매입을 완료하였다. 이 거래에는 Employers Reinsurance Corporation, 독일과 영국의 GE Frankona, 그리고 몇몇 소규모 미국 보험회사가 포함되었으며, 22개국 50개 사무소에 약 2,500명의 직원이 있었다. GE는 현금 54억 달러와 Swiss Re 주식 3,330만 주를 받았고, 이로써 Swiss Re 자본의 약 9퍼센트를 보유하게 되었다.4 2005년 11월 발표 당시에는 가격이 68억 달러로 보도되었는데, 그 차이는 Swiss Re 주가의 변동과 대가의 산정 방식을 반영한 것이다.5

불과 2년 후 금융위기는 인수 심사와 무관한 약점을 드러냈다. Swiss Re는 구조화 신용상품과 신용부도스와프에 포지션을 쌓아 두고 있었다. 이들 상품의 시장이 붕괴하자, 회사는 레거시 포트폴리오에서 약 59억 스위스 프랑의 시가평가 손실을, 구조화 신용부도스와프에서 20억 스위스 프랑의 손실을 입었다. 2008년도에 회사는 8억 6,400만 스위스 프랑의 순손실을 보고하였는데, 2007년에는 42억 스위스 프랑의 이익을 냈었다. 주주지분은 1년 사이에 319억 스위스 프랑에서 205억 스위스 프랑으로 감소하였다.6 최고경영자 Jacques Aigrain은 2009년 2월 사임하였고, 그의 부관이던 Stefan Lippe가 후임이 되어 실적을 발표하였다.7

구원은 오마하에서 왔다. Warren Buffett의 Berkshire Hathaway는 이미 Swiss Re와 긴밀한 관계에 있었다. 2008년 초 Berkshire는 약 3퍼센트의 지분을 취득하고, 5년간 Swiss Re의 재물·배상책임 사업 전체의 20퍼센트를 인수하는 비례(quota share) 재보험 계약을 체결하였다. 2009년 2월 5일 Swiss Re는 Berkshire가 주주 승인을 조건으로 전환형 영구 자본증권에 30억 스위스 프랑을 추가 투자할 것이라고 발표하였다. 이 증권의 이표율은 12퍼센트였으며, Berkshire가 조기상환 조건을 완화한 뒤 2011년 초에 조기 상환되었다.89

이 거래는 재보험에서 자본이 지니는 특유의 논리를 보여 준다. 2008년의 비례 재보험 계약은 그 자체로 재보험의 한 형태였다. Swiss Re는 손해보험 사업의 5분의 1을 Berkshire에 출재하였고, 그럼으로써 보유해야 할 자본을 줄였다. 2009년의 전환형 증권은 기존 주주의 지분을 즉시 희석하지 않으면서 신용평가사와 감독당국이 자기자본으로 인정하는 자본을 제공하였다. 두 상품 모두 대규모 보험 사업과 방대한 투자 포트폴리오를 겸비한 회사, 따라서 경쟁자이자 자연스러운 파트너인 회사로부터 나온 것이었다. 이 일화는 또한 2008년 이후 감독당국이 재보험사의 투자 측면에 점점 더 주목한 이유를 보여 준다. 이 주제는 이 편의 제IV장에서 논의하는 스위스 지급여력시험(Swiss Solvency Test)의 발전 과정 전반에 걸쳐 나타난다.

Swiss Re는 몇 년 안에 위기에서 회복하였다. 자사의 역사는 재보험사 최상위 리그에서의 위치를 되찾았다고 말한다. 2011년 그룹은 새로운 지주회사 구조를 채택하여, 모회사인 Swiss Re Ltd 아래에 Reinsurance, Corporate Solutions, Admin Re의 사업부문을 두었다. 이들은 각각 보험회사, 기업, 연기금을 대상으로 하였다. 1999년에 입사한 Christian Mumenthaler는 2016년 7월 그룹 CEO가 되었다. 2024년 7월 1일에는 Corporate Solutions의 최고경영자였던 Andreas Berger가 Jacques de Vaucleroy 의장 체제 아래에서 그의 뒤를 이었다. 회사는 2017년 10월 Mythenquai에 Diener & Diener가 설계한 새 사옥 Swiss Re Next를 열었다. 이는 스위스에서 근무하는 모든 직원을 궁극적으로 한곳에 모을 캠퍼스를 향한 한 걸음이었다.10

주석

  1. Swiss Re, “The Swiss Re Journey”, https://www.swissre.com/about-us/history.html. “Swiss Re wins World Trade Center case”, swissinfo.ch, 2006년 10월 18일, https://www.swissinfo.ch/eng/demographics/swiss-re-wins-world-trade-center-case/5510012. ↩
  2. “Court Rules Against Silverstein WTC Claim, Orders Jury Trial”, Insurance Journal, 2003년 9월 29일, https://www.insurancejournal.com/news/east/2003/09/29/32663.htm. “Swiss Re wins World Trade Center case”, swissinfo.ch, https://www.swissinfo.ch/eng/demographics/swiss-re-wins-world-trade-center-case/5510012. ↩
  3. Swiss Re, “The Swiss Re Journey”, https://www.swissre.com/about-us/history.html. Haueter, A History of Insurance, https://www.swissre.com/dam/jcr:33dbf3af-5be9-468d-a624-ed86ceda7ef8/150_history_of_insurance.2025-06-26-15-17-35.pdf; Swiss Re, “The Swiss Re Journey”, https://www.swissre.com/about-us/history.html. ↩
  4. General Electric, “GE Completes Sale of Insurance Units to Swiss Re”, 보도자료, 2006년 6월 12일, https://www.ge.com/news/press-releases/ge-completes-sale-insurance-units-swiss-re. GE는 총 대가를 현금 및 증권 78억 달러와 17억 달러의 채무 인수로 제시한다. ↩
  5. 독일어 위키백과, “Swiss Re”, https://de.wikipedia.org/wiki/Swiss_Re: “Im November 2005 erwarb Swiss Re für schätzungsweise 6,8 Milliarden US-Dollar die GE Insurance Solutions”. 이 숫자는 2005년 11월 18일자 당시 언론 보도에도 나온다. ↩
  6. Swiss Re, “Swiss Re reports net loss of CHF 864 million for the full year 2008”, 보도자료, 2009년 2월 19일, swiss-press.com 게재, https://www.swiss-press.com/en/swiss-re-reports-net-loss-of-chf-864-million-for/472610. ↩
  7. 독일어 위키백과, “Swiss Re”, https://de.wikipedia.org/wiki/Swiss_Re. 이 항목은 Jacques Aigrain이 2009년 2월 중순 사임을 발표하였다고 기술하고 Stefan Lippe를 후임으로 거명한다. 독일어 위키백과, “Stefan Lippe”, https://de.wikipedia.org/wiki/Stefan_Lippe는 Lippe의 최고경영자 선임일을 2009년 2월 12일로 기록한다. 앞 주석에서 인용한 2009년 2월 19일자 보도자료는 Lippe를 최고경영자로 인용한다. ↩
  8. Berkshire Hathaway Inc., 2009년 1분기 Form 10-Q, SEC EDGAR, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001067983/000119312509105560/d10q.htm: 2009년 3월 23일 Berkshire는 Swiss Re가 발행한 이표율 12%의 전환형 영구 자본증권을 취득원가 및 액면금액 30억 스위스 프랑에 취득하였으며, 이 증권은 2011년 3월 23일까지는 액면가의 140퍼센트, 그 이후에는 120퍼센트로 Swiss Re가 상환할 수 있었다. Berkshire Hathaway, 2010년 주주서한(Form 8-K 첨부서류 99.1, 2011), https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001067983/000119312511049877/dex991.htm: Swiss Re 증권은 “was redeemed in the early days of 2011”. 조기상환에 대하여 Berkshire가 20퍼센트의 프리미엄을 수용한 데 관하여는 RationalWalk, “Berkshire Hathaway scores major victory with Swiss Re investment”, https://newsletter.rationalwalk.com/p/berkshire-hathaway-scores-major-victory-with-swiss-re-investment 참조. ↩
  9. Pestalozzi, “Pestalozzi advised Berkshire Hathaway on its CHF 3bn convertible perpetual capital investment in Swiss Re”, https://pestalozzilaw.com/en/insights/news/deals-and-cases/pestalozzi-advised-berkshire-hathaway-its-chf-3bn-convertible-perpetual-capital-investment-swiss-re/. Pestalozzi는 Berkshire Hathaway의 스위스 법률 자문을 맡았다. “Buffett throws $2.59 bn lifeline to Swiss Re”, Business Standard, 2009년 2월 5일, https://www.business-standard.com/article/companies/buffett-throws-2-59-bn-lifeline-to-swiss-re-109020500187_1.html. ↩
  10. Swiss Re, “The Swiss Re Journey”, https://www.swissre.com/about-us/history.html. Swiss Re, “Swiss Re announces Group CEO transition”, 보도자료, 2024년 4월 3일, https://www.swissre.com/media/press-release/pr-20240403-group-ceo-transition.html. Swiss Re, “Swiss Re Next”, 2017년 10월 3일자 보도자료, https://www.swissre.com/dam/jcr:9f69eafb-475d-4feb-8d80-5d5306f59cc3/nr20171003_opening_swiss_re_next_de.pdf. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.

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