Swiss Bank Corporation과 영미식 경로
파생상품과 O’Connor
Swiss Bank Corporation은 같은 목적지를 향해 다른 길을 택하였다. 스위스 역사사전(HLS)에 따르면, 1990년대 초의 부동산 위기와 스위스 은행 부문의 규제 완화로 대형 은행들은 전략을 재정비하지 않을 수 없었다. Bankverein의 대응은 미국과 영국의 전문 회사들을 매수하고, 이를 중심으로 처음부터 영미식 문화를 갖춘 투자은행을 구축하는 것이었다. 첫 단계는 파생상품 분야였다. O’Connor & Associates는 1977년 시카고에서 수학자 Michael Greenbaum이 Edmund O’Connor와 William O’Connor의 후원을 받아 설립한 회사였다. 이 두 형제는 Chicago Board of Trade에서 곡물 트레이딩으로 큰 재산을 모은 인물들이었다. 1989년 Swiss Bank Corporation과의 외환 합작법인이 기반을 마련하였고, 1992년 Bankverein은 이 회사를 완전히 인수하였다. 당시 O’Connor는 500명이 넘는 직원을 둔 세계 최대 규모의 옵션 트레이딩 회사 가운데 하나였다.1
O’Connor의 인수는 옵션 사업을 넘어서는 결과를 낳았다. 이 시카고 회사는 위험에 대한 계량적 접근 방식, 수평적 위계 구조, 그리고 스위스 은행 안에서 빠르게 승진한 젊은 트레이더와 수학자 집단을 함께 들여왔다. 스위스 역사사전은 O’Connor를 파생상품과 위험관리에 특화된 회사로 규정한다. 훗날 통합된 UBS를 이끈 인물 가운데 여럿이 이러한 환경 출신이거나 그 영향을 받았다. O’Connor의 Bankverein 편입은 이후 반복될 하나의 유형이 처음 나타난 사례였다. 스위스 은행이 규모는 작지만 더 정교한 미국 회사를 매수한 뒤, 인수한 회사의 문화가 자신의 문화를 변모시키도록 허용한 것이다. 1998년 합병 이후 O’Connor는 UBS 안에서 별개의 플랫폼으로 존속하였고, 이후에는 헤지펀드 운용사 UBS O’Connor로 운영되다가, 2025년 합의된 거래로 UBS가 이 사업을 Cantor Fitzgerald에 매각하였다.2
Brinson Partners
두 번째 단계는 기관 자산운용에 관한 것이었다. Gary P. Brinson은 1979년부터 First National Bank of Chicago에서 투자운용 사업을 일구었고, 1989년 경영자 매수를 통해 이를 독립시켰다. 1994년 Swiss Bank Corporation은 Brinson Partners를 7억 5,000만 달러에 인수하기로 합의하였으며, 이로써 Brinson과 그의 파트너들은 75퍼센트 지분에서 4억 6,000만 달러의 이익을 얻었다. 1998년 합병 이후 Brinson Partners는 미국에서 그룹 자산운용 사업의 핵심이 되었고, Brinson 자신은 UBS Asset Management의 최고투자책임자가 되었다. 스위스 역사사전은 1994년 미국 자산운용사의 인수와 1997년 미국 투자은행의 인수를 언급하면서도 그 이름을 밝히지 않는다. 그리고 Bankverein이 미국에서 결코 제대로 발판을 마련하지 못하였다는 냉정한 관찰을 덧붙인다.3
S.G. Warburg
세 번째이자 가장 극적인 단계는 1995년 S.G. Warburg의 매수였다. Siegmund Warburg의 머천트 뱅크는 1950년대 이래 런던 시티의 손꼽히는 금융기관 가운데 하나였으며 유로본드 시장을 개척하였다. 1986년 런던 빅뱅 이후 이 은행은 주식중개회사 Rowe & Pitman과 Mullens, 그리고 주식중매회사(jobber) Akroyd & Smithers를 인수하여 통합 투자은행을 만들었다. 1993–94년 이 은행은 4,472명을 고용하였고 총자산은 225억 8,000만 파운드였다. 그러나 1994년 말 이 회사는 이익 경고를 발표하였고, Morgan Stanley와의 합병 협상이 12월에 공개되었다가 결렬되었다. 1995년 첫 몇 달 동안 Warburg는 유로본드 시장에서 철수하였고, 주식자본시장 사업의 핵심 임원들을 잃었으며, 최고경영자가 사임하였다. 1995년 5월 두 번째 이익 경고가 뒤따랐다. 같은 달 Swiss Bank Corporation은 이 회사를 8억 6,000만 파운드에 인수하기로 합의하였다.4
유럽연합(EU) 집행위원회는 1995년 6월 28일 이 기업결합을 승인하였다. 그 결정은 Swiss Bank Corporation을 스위스 “3대” 신용기관의 하나로, S.G. Warburg를 영국 최고의 투자은행으로 기술한다. 스위스 은행의 영국 자회사가 Warburg의 투자은행 사업을 현금으로 인수하였고, Warburg가 75퍼센트를 보유하던 자산운용사 Mercury Asset Management는 거래에서 제외되었다.5 스위스 역사사전은 이 매수로 Bankverein이 유럽과 호주의 투자은행 분야에서 더 넓은 고객 기반을 얻었다고 기록한다.6 통합된 사업은 SBC Warburg라는 이름으로 영업하였다. 시티에게 이 인수는 독립적인 영국 머천트 뱅크의 종말을 상징하였다. 스위스에게는 스위스 은행이 유럽 금융에서 가장 명망 있는 이름 가운데 하나의 소유자가 된 순간이었다.
Dillon Read
네 번째 단계로 영미식 구축 작업이 완성되었다. 1997년 5월 중순 Swiss Bank Corporation은 뉴욕의 투자은행 Dillon, Read & Co.를 6억 달러 상당의 주식으로 인수하기로 합의하였다. Dillon Read는 165년의 역사, 52명의 파트너, 715명의 직원, 2억 달러의 자본을 가진 파트너십이었다. 그 강점은 Anheuser-Busch, General Mills, Levi Strauss 같은 고객에 대한 인수합병 자문에 있었다. 스위스 은행은 이를 SBC Warburg와 결합하여 SBC Warburg Dillon Read라는 이름으로 운영할 계획이었다. SBC Warburg의 회장 겸 최고경영자 Hans de Gier는 이 결합이 고객과 주주 모두에게 막대한 이익을 가져다줄 것이라고 말하였다.7 이 거래는 네덜란드의 ING Group이 Dillon Read와의 협상에서 물러난 뒤에 이루어졌으며, 월가 전반의 통합 물결 속에서 진행되었다.
이렇게 Swiss Bank Corporation은 5년 만에 인수한 네 회사로 투자은행을 조립하였다. 시카고의 파생상품 회사, 시카고의 자산운용사, 런던의 머천트 뱅크, 뉴욕의 자문 회사가 그것이다. 이 전략의 배후에는 Marcel Ospel이 있었다. 바젤 출신의 은행가인 그는 런던과 뉴욕에서 Bankverein을 위해, 그리고 Merrill Lynch에서 일한 뒤 SBC Warburg의 대표가 되었고, 1996년에는 그룹 전체의 최고경영자가 되었다.8 Ospel과 그의 팀은 대형 은행의 스위스 프랑 대차대조표가 글로벌 시장에 투입할 수 있는 전략적 자산이라고 확신하였다. 그들은 또한 Bankverein 규모의 은행이 이러한 야망을 혼자서 감당할 수 없다고 확신하였다. 취리히의 두 은행 가운데 하나와 합병한다는 구상은 영미식 전략에서 논리적으로 도출된 것이었다.
주석
- HLS, “Schweizerischer Bankverein (SBV)”, 1990년대에 관한 부분, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041896/2012-11-27/; Wikipedia, “O’Connor & Associates”, https://en.wikipedia.org/wiki/O%27Connor_%26_Associates (설립과 소유권 연혁에 관하여 인용). ↩
- Wikipedia, “O’Connor & Associates”, 앞의 글. ↩
- Wikipedia, “Brinson Partners”, https://en.wikipedia.org/wiki/Brinson_Partners (거래 조건에 관하여 인용); HLS, “Schweizerischer Bankverein (SBV)”, 앞의 글. ↩
- Encyclopedia.com, “SBC Warburg”, https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/sbc-warburg. ↩
- European Commission, Case IV/M.597 – Swiss Bank Corporation / S.G. Warburg, 1995년 6월 28일 결정, https://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/decisions/m597_en.pdf. ↩
- HLS, “Schweizerischer Bankverein (SBV)”, 앞의 글. ↩
- American Banker, “Swiss Bank Corp. to Buy Dillon Read & Co. for $600 Million in Stock”, 1997년 5월 16일, https://www.americanbanker.com/news/swiss-bank-corp-to-buydillon-read-amp-co-for-600-million-in-stock. ↩
- Plattform J, “Bankwesen”, Marcel Ospel 부고, 2020년 4월 26일, https://www.plattformj.ch/artikel/181475/. 이 글은 그가 런던과 뉴욕에서 Bankverein을 위해 맡은 직책, Merrill Lynch에서의 3년, 1996년부터 1998년까지 Bankverein 그룹 집행이사회 의장직을 기록하고 있다; Malay Mail, “Swiss banker Marcel Ospel, who helped create UBS, dies at 70”, 2020년 4월 27일, https://www.malaymail.com/news/money/2020/04/27/swiss-banker-marcel-ospel-who-helped-create-ubs-dies-at-70/1860640, 1998년부터 2001년까지 UBS 최고경영자, 2008년까지 회장으로 재임한 기간에 관하여; Encyclopedia.com, “Ospel, Marcel 1950–”, https://www.encyclopedia.com/economics/news-wires-white-papers-and-books/ospel-marcel-1950, 바젤 출생과 S.G. Warburg 인수에서의 역할에 관하여. ↩
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