전후 호황과 국제 자산운용 중심지로서의 취리히
1945년 이후 스위스 은행 시스템의 성장은 유럽 경제 기적의 기준에 비추어 보아도 눈부신 것이었다. Youssef Cassis는 『스위스 역사 사전』(Historisches Lexikon der Schweiz)에 쓴 글에서, 1947년부터 1971년 사이에 스위스 전체 은행의 합산 대차대조표 규모가 6배로, 대형 은행의 경우 8배로 늘었다고 제시한다. 같은 글에서 그는 스위스를 1960년대부터 런던과 뉴욕에 이어 세계 3위의 금융 중심지로 꼽는다. 스위스는 1980년대에 도쿄가 부상할 때까지 이 순위를 유지하였다.1 이러한 성장의 상당 부분은 취리히에서 이루어졌다. 스위스 은행공사(Swiss Bank Corporation)는 취리히에 대규모 지점을 두었고, 스위스 신용은행(Swiss Credit Bank)과 스위스 유니언 은행(Union Bank of Switzerland)은 이 도시에 본점을 두었다. 또한 프라이빗 뱅크, 주립은행, 그리고 1960년대에 진출한 외국 은행 자회사들이 파라데플라츠(Paradeplatz) 주변에 모여들었다.
이 성장의 국제적 성격은 대차대조표에서 드러난다. Cassis에 따르면, 스위스 은행들은 1962년에 94억 프랑의 대외 채권을 보유하였는데, 이는 총자산의 15.8%, 대형 은행 자산의 29.1%에 해당하였다. 10년 뒤인 1972년에는 대외 채권이 865억 프랑으로 늘어나 총자산의 38.6%, 대형 은행의 경우 41.3%를 차지하였다. 부채 쪽에서는 대외 부채가 1962년의 108억 프랑(전체의 17.2%)에서 1972년에는 717억 프랑으로 늘어났다. 이는 전체 부채의 32%, 대형 은행 부채의 59.4%에 달하는 규모였다.2 다시 말해 불과 10년 사이에 대형 은행들은 대차대조표의 재원을 주로 해외에서 조달하는 기관이 되었다. 이 수치에는 수탁 예금과 고객을 위해 보관하는 유가증권조차 포함되어 있지 않다. 이들은 개인 자산관리의 핵심이며 대차대조표 밖에 기재된다.
같은 사전의 금융 중심지 항목은 이 발전을 자산관리 측면을 더 직접적으로 보여 주는 두 번째 수치로 표현한다. 이 항목은 스위스 은행이 관리하는 자산이 스위스 국내총생산 대비 1955년 약 130%, 1970년 260%, 1985년 500%였으며, 2000년대 중반에는 1,000%를 넘어섰다고 추산한다. 1980년대 초 스위스는 세계 무역의 약 2%를 차지하는 데 그쳤으나, 세계 금융 흐름의 약 10%를 차지하였다고 한다. 21세기 초 스위스 금융기관은 세계 역외 개인 자산의 약 3분의 1을 관리하였다.3 이 수치들은 추정치이므로 규모의 크기를 가늠하는 것으로 읽어야 한다. 그러나 이들은 당시 일어난 일의 규모를 잘 전해 준다. 전후 30년 동안 스위스, 그리고 스위스 안에서도 무엇보다 취리히와 제네바는 출신국을 떠난 개인 자금을 보관하는 세계 최대의 보관처가 되었다.
인력 수치는 같은 이야기를 다른 각도에서 보여 준다. 스위스 은행의 고용 인원은 1960년 66,480명, 1995년 109,205명이었다.4 이 증가의 상당 부분은 취리히에서 이루어졌는데, 대형 은행들은 이곳에 관리 본부, 증권 부서, 딜링룸을 세웠다. 이 도시의 건축 형태에는 지금도 그 흔적이 남아 있다. 탈슈트라세(Talstrasse), 뢰벤슈트라세(Löwenstrasse), 우라니아슈트라세(Uraniastrasse)를 따라 늘어선 사무용 건물들, 그리고 이후 도시 외곽에 들어선 전산 센터와 백오피스 센터는 이 시기 확장의 산물이다. 국제 언론이 즐겨 묘사하던 지하 금고도 마찬가지이다.
세 대형 은행 가운데 스위스 유니언 은행(Schweizerische Bankgesellschaft, SBG)은 국내 시장에서 가장 공격적이었다. Peter Püntener는 이 은행에 관한 글에서 신규 지점 개설과 1945년 Eidgenössische Bank 인수를 통한 국내 확장을 기록한다. 1962년에 이 은행은 스위스 최대의 은행이 되었다. 1966년 Interhandel 인수로 그 지위는 더욱 강화되었다. 1980년대 중반부터 이 은행은 이 국내 기반을 활용하여 해외로 확장하였고, 1986년에는 런던의 증권중개회사 Phillips & Drew를 인수하였다.5 훗날 Credit Suisse라는 이름을 갖게 되는 스위스 신용은행은 이미 1940년에 뉴욕에 첫 해외 지점을 개설하였고, 1960년대에는 주요 금 거래상이 되었다.6 본점은 바젤에 있으나 최대 영업 기반은 취리히에 두었던 스위스 은행공사가 3대 은행의 나머지 한 축이었다. 이 세 기관은 대규모 스위스 프랑 채권 발행의 대부분, 1968년의 금 풀(gold pool), 그리고 스위스 국립은행(SNB)과의 협상에서 신디케이트로 행동하였다. 이들의 최고경영자는 스위스에서 가장 영향력 있는 인물들에 속하였다.
외부에서 바라본 이 은행들의 모습은 파운드화 위기가 있은 지 몇 달 뒤인 1965년 3월, 미국 시사주간지 Time에 실렸다. 이 기사는 스위스 은행가들을 말을 아끼고, 사교적 과시를 피하며, 돈을 지하 두 층 아래에 보관하는 사람들로 묘사하였다. 이 잡지에 따르면 스위스 은행 시스템은 약 166억 달러의 예금을 보유하고 있었고, 그 가운데 약 5분의 1이 해외에서 온 것이었으며, 전체 예금의 절반 가까이가 반호프슈트라세(Bahnhofstrasse)의 다섯 대형 은행에 집중되어 있었다.7 수치는 대략적이었고 기사는 독자들의 신비에 대한 호기심을 염두에 두고 쓰였다. 그럼에도 이 기사는 1960년대 중반까지 외부 세계가 취리히에 대해 형성한 이미지를 잘 전해 준다.
이 성장이 규제 없이 진행된 것은 아니었다. 1950년부터 스위스 국립은행은 해외 자금 유입을 제한하려고 여러 차례 시도하였다. 해외 자금 유입은 국내 통화량을 부풀리고 프랑화를 변동 허용 범위의 상단 쪽으로 밀어 올렸기 때문이다. 하고자 하는 조치 대부분에 대해 법적 권한이 없었던 스위스 국립은행은 은행들과의 협정에 의존하였다. 1950년 6월 15일의 첫 협정은 해외 예금에 대한 이자 지급을 중단시켰다. 1960년 8월 18일의 추가 “신사협정”은 해외 자금 유입을 억제하고 기존 잔액을 줄이기 위한 것이었다. 1964년 3월 31일 스위스 국립은행과 은행들은 해외 자금에 관한 협정을 체결하였고, 연방평의회는 1964년 4월 24일 이 협정에 일반적 구속력을 부여하였다.8 Catherine Schenk는 유로달러 시장의 기원에 관한 연구에서, 1960년 중반의 스위스 협정이 은행들에게 단기 외화 예금을 받지 않을 의무를 지우고 그러한 예금에 대한 이자 지급을 금지하였다고 지적한다. 이것이 원래 스위스로 왔을 자금의 일부가 런던에 머문 이유 가운데 하나이다.9
이러한 초기 협정들은 수십 년 동안 지속될 하나의 틀을 만들었다. 1950년대와 1960년대의 스위스 국립은행은 법적 수단이 제한된 작은 기관이었다. 재할인율을 정하고 외환을 거래할 수는 있었으나, 별도의 법적 근거 없이는 지급준비금이나 여신 한도를 부과할 권한이 없었다. 스위스 국립은행이 할 수 있었던 일은, 수가 적고 집중되어 있으며 인적 네트워크를 통해 중앙은행과 긴밀히 연결된 은행들을 설득하여 그들 자신의 장기적 이익을 위해 제한을 받아들이게 하는 것이었다. 이렇게 하여 신사협정은 스위스 금융 거버넌스의 특징적인 수단이 되었다. 신사협정은 1970년대의 통화 조치에서, 1977년 다음 장에서 다루는 은행들의 실사에 관한 협정에서, 그리고 오늘날까지 이어지는 스위스 은행협회의 자율규제에서 형태를 바꾸어 다시 나타난다.
과세 역시 전후 시장의 구조를 형성하였다. 연방 원천징수세(Verrechnungssteuer)는 1944년 1월 1일 15%의 세율로 도입되었으며, 1945년 25%, 1958년 27%, 1967년 30%로 인상되었고, 1976년 현행 세율인 35%가 되었다. 국내 납세자는 해당 소득을 신고하면 이를 환급받을 수 있으나, 외국인 투자자는 이중과세방지협정에 따라서만 환급을 청구할 수 있다.10 따라서 스위스 은행의 외국인 고객에게 스위스 원천 이자가 지급되는 예금은 환급에 비용이 많이 들거나 환급이 불가능한 세금을 부담하는 것이었다. 그 결과, 제V절에서 보듯이 이자가 발생하는 해외 자금은 스위스 은행의 대차대조표를 떠나 수탁 예금으로 옮겨 갔다.
주석
- Youssef Cassis et al., “Banken”, in Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), 2006년 8월 17일 판, https://hls-dhs-dss.ch/articles/014061/2006-08-17/. 1945년 이후 시기에 관한 부분은 Cassis가 집필하였다. ↩
- Youssef Cassis et al., “Banken”, HLS, “Die internationale Verflechtung” 절, https://hls-dhs-dss.ch/articles/014061/2006-08-17/. ↩
- HLS, “Finanzplatz”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045549/2017-09-27/. 이 항목은 또한 1955년부터 1975년 사이의 해외 자본 유입이 매우 커서 이를 완화하기 위한 조치가 거듭 취해졌다고 기록한다. ↩
- Youssef Cassis et al., “Banken”, HLS, “Wirtschaft und Banken” 절, https://hls-dhs-dss.ch/articles/014061/2006-08-17/. ↩
- Peter Püntener, “Schweizerische Bankgesellschaft (SBG)”, in HLS, 2015년 3월 18일 판, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041819/2015-03-18/. ↩
- FundingUniverse, “Credit Suisse Group History”(International Directory of Company Histories에 기초한 기업사), https://www.fundinguniverse.com/company-histories/credit-suisse-group-history/. 1940년 뉴욕 첫 해외 지점 개설, 그리고 1968년 자유 금시장의 등장과 Valcambi 정련소 인수로 Credit Suisse가 주요 금 거래 기관이 된 경위에 관하여. ↩
- Time, “Switzerland: The Gnomes of Zurich”, 1965년 3월 12일, https://time.com/archive/6633506/switzerland-the-gnomes-of-zurich/. ↩
- 스위스 국립은행, “Chronicle of monetary events”, 1950년 6월 15일, 1960년 8월 18일, 1964년 3월 31일 및 4월 24일 항목, https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/history/geld-und-waehrungspolitische-chronik. ↩
- Catherine R. Schenk, “The Origins of the Eurodollar Market in London: 1955–1963”, Explorations in Economic History 35 (1998), https://www.sfu.ca/~poitras/EEH_Eurodollar_98.pdf. ↩
- HLS, “Verrechnungssteuer”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/026202/. 연방세무청의 역사 개관은 이 세금이 거주자의 탈세에 대한 담보이자 외국인 수령자에게는 최종적인 부담으로 의도되었다고 덧붙인다. Eidgenössische Steuerverwaltung, “Steuerarten – Verrechnungssteuer”, https://www.estv2.admin.ch/jubi/steuerarten-vst-d.htm 참조. ↩
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