프라이빗 뱅킹 실무에서의 「금융서비스법」

고객 분류

「금융서비스법」(FinSA)은 고객을 세 범주로 분류한다. 소매고객은 스위스 용어로 개인고객이라 불리며, 이 법의 보호를 전면적으로 받는다. 전문고객에는 금융중개기관, 규제 대상 보험회사, 중앙은행, 전문적인 자금관리 조직을 갖춘 공공기관 및 연금기구, 그리고 세 가지 기준 중 두 가지를 초과하는 대기업이 포함된다. 그 기준은 대차대조표 총액 2,000만 스위스 프랑, 매출액 4,000만 스위스 프랑, 자기자본 200만 스위스 프랑이다. 기관고객은 전문고객의 하위 범주로서 은행, 증권회사, 펀드운용회사 및 초국가기구를 포함한다.¹ 고객 분류는 어떤 영업행위 규칙이 적용되는지를 결정한다. 정보제공, 적정성, 적합성 및 문서화에 관한 의무 대부분은 소매고객만을 보호한다. 이 법의 자본시장 부분에 규정된 투자설명서 면제 역시 고객 범주에 따라 달라진다.

프라이빗 뱅킹에서 가장 중요한 규정은 옵트아웃(opting-out)의 가능성이다. 고액자산 소매고객과 이들을 위해 설립된 사적 투자구조는 전문고객으로 취급받기를 원한다는 의사를 표시할 수 있다. 고객이 이 자격을 갖추려면, 직접 또는 간접으로 최소 50만 스위스 프랑의 적격 금융자산을 보유하고 있고 개인적 교육이나 직업적 경험을 바탕으로 투자 위험을 이해하는 데 필요한 지식을 갖추고 있음을 신빙성 있게 증명하거나, 다른 추가 요건 없이 최소 200만 스위스 프랑의 금융자산을 보유하고 있음을 신빙성 있게 증명하여야 한다. 부동산과 연금자산은 이 기준 금액에 산입되지 않는다. 전문고객은 다시 기관고객으로 취급받기를 원한다는 의사를 표시할 수 있으며, 반대로 기관고객과 전문고객은 더 높은 수준의 보호를 선택하는 옵트인(opting-in)을 할 수 있다.² 옵트아웃은 부유한 고객에게 실무상 매력이 있다. 소매고객에게 제공될 수 없는 상품에 접근할 수 있게 되고, 거래마다 필요한 서류 작업이 줄어들기 때문이다. 그러나 옵트아웃은 동시에 이 법이 제공하는 보호를 축소한다. 그 효과에 대한 적절한 설명 없이 받은 의사표시는 법원이 이를 무시할 위험에 금융서비스 제공자를 노출시킨다.

포트폴리오가 일임 방식으로 운용되는 고객이나 장기 자문 서비스를 받는 고객은 특별한 지위에 있다. 「금융서비스법」(FinSA)에 따르면, 건전성 감독을 받는 기관과 포트폴리오 관리 관계 또는 장기 자문 관계에 있는 소매고객은, 그러한 취급을 원하지 않는다는 의사를 표시하지 않는 한, 「집합투자기구법」상 적격투자자로 간주된다.³ 이 규칙에 따라 일임 운용자는 적격투자자 전용 펀드에 고객 자금을 투자할 수 있으며, 여기에는 스위스의 제한적 적격투자자 펀드와 소매투자자 대상 판매 승인을 받지 않은 외국 펀드가 포함된다. 독립 운용사에게 이 규칙은 인가의 주요한 실무상 이점 중 하나이다. 2020년 이전에는 감독을 받지 않는 운용자의 위임계약이 고객에게 이러한 지위를 부여하지 않았기 때문이다.

정보제공, 적정성 및 적합성

「금융서비스법」(FinSA)의 핵심은 제7조부터 제20조까지의 영업행위 규칙이다. 금융서비스 제공자는 고객에게 다음 사항을 알려야 한다. 즉 자신의 명칭과 주소, 업무 분야와 감독 상태, 옴부즈맨에게 조정 절차를 신청할 수 있는 가능성, 금융상품과 관련된 일반적 위험, 권유되는 금융서비스와 그 위험 및 비용, 그리고 해당 서비스와 관련된 제3자와의 경제적 관계이다.⁴ 스위스은행협회는 금융상품 거래의 위험에 관한 안내서를 발간하며, 대부분의 은행은 이 의무의 일부를 이행하기 위해 이를 고객에게 교부한다. 정보는 계약 체결 전 또는 서비스 제공 전에 표준화된 형식으로, 서면이나 전자적 방식으로 제공될 수 있다.

이 법은 이어서 세 가지 유형의 서비스를 구분한다. 제공자가 포트폴리오 전체를 고려하지 않고 개별 거래에 관하여 자문하는 경우에는 적정성, 즉 고객이 상품을 이해할 지식과 경험을 갖추고 있는지를 확인하여야 한다. 고객의 포트폴리오를 고려하여 자문하거나 일임 방식으로 자산을 운용하는 경우에는 적합성을 확인하여야 하며, 이를 위해 고객의 재정 상황과 투자 목적도 파악하여야 한다. 고객이 주도하는 단순 집행(execution-only) 거래에는 어느 평가도 필요하지 않다. 다만 고객에게 아무런 확인도 이루어지지 않는다는 점을 알려야 한다.⁵ 제공자가 평가에 필요한 충분한 정보를 갖고 있지 않거나 어떤 상품이 적정하지 않거나 적합하지 않다고 판단하는 경우에는 서비스를 제공하기 전에 고객에게 경고하여야 한다. 실무에서 이러한 규칙으로 인해 은행과 독립 운용사는 고객 프로파일을 정형화하고, 위험 등급이 정해진 투자 정책을 도입하며, 자문 모델을 별개의 계약 유형으로 분리하게 되었다.

이 법은 그 이후 법원을 바쁘게 만든 한 가지 문제를 열어 두었다. 「금융서비스법」(FinSA)은 그 영업행위 규칙이 고객이 민사소송에서 집행할 수 있는 사법상 의무를 창설하는지, 아니면 공법상 감독법에 불과한지를 명시적으로 규정하지 않는다. 연방재무부는 입법 과정에서 이 규칙을 감독법으로 제시하였지만, 지배적 견해는 이 규칙이 법원이 위임계약을 해석할 때 고려하는 기준으로서 사법상 주의의무와 충실의무의 내용에 간접적으로 영향을 미친다고 본다.⁶ 취리히의 소송 변호사에게 그 실무상 결과는 다음과 같다. 「금융서비스법」(FinSA) 위반이 자동적으로 손해배상청구권을 성립시키지는 않지만, 「스위스 채무법」(CO) 제398조에 따른 주의의무 위반을 입증하기는 더 쉬워진다.

문서화, 투명성 및 유인보수

제공자는 합의된 서비스와 고객에 관하여 수집한 정보, 적합성 또는 적정성 평가, 행한 경고 및 실제로 제공된 서비스를 기록하여야 한다. 고객의 요청이 있으면 제공자는 문서의 사본을 고객에게 교부하고, 서비스와 그 구성, 가치 및 변동, 그리고 관련 비용에 관하여 보고하여야 한다.⁷ 주문을 집행할 때에는 가격, 시기 및 품질 면에서 가능한 최선의 결과를 보장하여야 하며, 이 원칙은 국제적으로 최선집행(best execution)으로 알려져 있다. 조직에 관한 규칙은 적절한 내부 규정, 자격을 갖춘 인력 및 이해상충 방지 조치를 요구하며, 제공자가 업무를 위탁하는 제3자가 필요한 자격을 갖추도록 보장할 의무를 부과한다.

가장 많이 논의되는 규정은 제3자로부터의 보수에 관한 「금융서비스법」(FinSA) 제26조이다. 제공자는 고객에게 사전에 명시적으로 알리고 고객이 그 지급을 포기한 경우, 또는 그 지급액을 고객에게 전액 이전하는 경우에만 금융서비스와 관련하여 제3자로부터 지급을 받을 수 있다. 그 정보에는 보수의 종류와 범위가 공개되어야 하며, 금액을 사전에 확정할 수 없는 경우에는 산정 기준과 범위가 공개되어야 한다.⁸ 이 규칙은 사법상 판례를 감독법으로 옮기고 이를 포트폴리오 관리를 넘어 확장하였다. 포기에는 구체적인 정보가 필요하기 때문에, 은행들은 이제 상품 범주별로 리트로세션(retrocession)의 범위를 공시한다. 많은 은행이 유인보수가 없는 상품으로 이행하였으며, 특히 이해상충의 위험이 가장 큰 일임계약에서 그러하다. 연방대법원은 2020년 이후에도 단순 집행 관계를 포함하여 민사법상 입장을 계속 다듬어 왔다.⁹

투자설명서와 핵심정보문서

「금융서비스법」(FinSA)은 또한 증권의 공모와 증권의 거래 허용에 관하여 통일적인 스위스 투자설명서 제도를 만들었다. 2020년 12월 초부터 투자설명서는 공모 전에 스위스 금융시장감독청(FINMA)이 인가한 심사기관의 승인을 받아야 한다.¹⁰ 이 제도의 자본시장 측면은 SIX와 스위스 자본시장에 관한 장에서 다룬다. 프라이빗 뱅킹에서 더 중요한 수단은 독일어로 Basisinformationsblatt라고 불리는 핵심정보문서이다. 금융상품이 소매고객에게 제공될 때마다, 상품과 그 위험 및 비용을 설명하는 짧은 표준화 문서가 사전에 제공되어야 한다. 다만 그 상품이 단순한 주식이나 채권이거나 다른 면제 사유에 해당하는 경우는 예외이다. 종전에 「집합투자기구법」의 적용을 받던 집합투자기구와 구조화상품에 대해서는, 연방평의회가 유럽의 일정에 맞추기 위해 경과기간을 1년 연장하여 2022년 12월 31일까지로 하였다. 그때까지 발행인은 종전 제도의 핵심투자자정보문서 또는 간이투자설명서를 계속 사용할 수 있었다.¹¹

2023년 1월 1일부터 스위스에서는 두 가지 형식이 인정되고 있다. 하나는 「금융서비스법」(FinSA)과 「금융서비스령」에 따른 스위스 핵심정보문서이고, 다른 하나는 「PRIIPs 규정」(PRIIPs)에 따른 유럽 핵심정보문서로서, 「금융서비스령」 부속서 10은 이를 동등한 것으로 인정한다.¹² 유럽 문서의 인정은 스위스 금융법 전반에 흐르는 실용적 동등성의 한 예이다. 유럽 시장을 위해 문서를 작성하는 발행인은 스위스를 위해 별도의 문서를 준비할 필요가 없으며, 스위스 고객은 유럽의 이웃들과 같은 형식으로 정보를 받는다. 일임계약에서는 핵심정보문서를 제공할 필요가 없다. 개별 거래를 결정하는 것은 고객이 아니라 운용자이기 때문이다.

고객자문인 등록부와 옴부즈맨

「금융서비스법」(FinSA)의 두 가지 제도적 혁신은 시장에 직접 영향을 미친다. 첫째는 고객자문인 등록부이다. 건전성 감독을 받지 않는 스위스 금융서비스 제공자의 고객자문인과 외국 제공자의 고객자문인은, 스위스에서 고객에게 서비스를 제공하기 전에 스위스 금융시장감독청(FINMA)이 인가한 등록기관이 관리하는 등록부에 등재되어야 한다. 본국에서 건전성 감독을 받는 외국 제공자는 스위스에서 전문고객 또는 기관고객에게만 서비스를 제공하는 경우 면제된다. 2021년 8월 1일부터는 개인고객에게 서비스를 제공하는 외국 은행의 스위스 대표사무소에도 이 의무가 적용된다.¹³ FINMA는 2020년 7월 20일 BX Swiss AG를 첫 번째 등록기관으로, 2020년 10월 19일 취리히의 PolyReg Services GmbH를 세 번째 등록기관으로 인가하였다.¹⁴ 등록을 위해서는 영업행위 규칙과 해당 업무 분야에 관한 지식의 증명, 전문직업배상책임보험 또는 이에 상응하는 담보, 그리고 옴부즈맨 가입이 필요하다.

둘째 혁신은 금융서비스 제공자의 옴부즈맨 의무 가입이다. 「금융서비스법」(FinSA) 제74조 이하에 따라 연방재무부는 고객과 제공자 사이의 분쟁을 고객에게 무료 또는 저렴한 비용으로 조정하는 옴부즈맨 기관을 인정한다. 연방재무부는 2020년 6월까지 첫 기관들을 인정하였고, 제공자는 6개월 이내에 가입하여야 했다.¹⁵ 현재 인정된 기관의 목록에는 은행들이 「금융서비스법」(FinSA) 훨씬 이전에 설립한 취리히의 스위스 은행 옴부즈맨 재단, 취리히의 Finanzombudsstelle Schweiz(FINOS) 및 금융서비스 제공자를 위한 옴부즈맨 사무소, 베른의 OFS Ombud Finance Switzerland, 마르티니의 Financial Services Ombudsman(FINSOM), 제네바의 Swiss Arbitration Centre와 Terraxis SA, 그리고 리히텐슈타인에 소재한 자산관리인을 위한 리히텐슈타인 조정기관이 포함되어 있다.¹⁶ 기관이 취리히에 집중되어 있는 것은 제공자의 집중을 반영한다. 은행과의 분쟁에서는 스위스 은행 옴부즈맨이 여전히 기준점이다.

주석

1. Hsu, “FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct”(앞의 주). 고객 분류 규칙은 「금융서비스법」(FinSA) 제4조에 규정되어 있다. ↩
2. Hsu, “FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct”(앞의 주). 옵트아웃 및 옵트인 규칙은 「금융서비스법」(FinSA) 제5조에 규정되어 있다. ↩
3. 「집합투자기구법」 제10조 제3항의3. 이 조항은 「금융서비스법」(FinSA) 부속서에 의해 2020년 1월 1일부터 시행되도록 삽입되었다. 2개 국어판, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/9/95/951.31-10-10.html. 집합투자기구에 관해서는 앞 장을 참조. ↩
4. Hsu, “FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct”(앞의 주). 정보제공 의무는 「금융서비스법」(FinSA) 제8조와 제9조에 규정되어 있으며, 「금융서비스령」에서 구체화된다. ↩
5. Hsu, “FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct”(앞의 주). 관련 규정은 「금융서비스법」(FinSA) 제10조부터 제14조까지이다. ↩
6. Mirjam Eggen(연방재무부), 2014년 9월 24일 FinSA 심포지엄 발표, 취리히대학교 발간. 이 발표는 영업행위 규칙을 “Ausstrahlungswirkung auf die privatrechtlichen Rechtsbeziehungen”을 갖는 감독법으로 설명한다. https://www.cfmr.uzh.ch/dam/jcr:ffffffff-c9a7-520d-0000-0000271579b2/SymposiumFIDLEGEggenWebsite.pdf. ↩
7. Hsu, “FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct”(앞의 주). 문서화 및 보고 규칙은 「금융서비스법」(FinSA) 제15조와 제16조에 규정되어 있다. ↩
8. Hsu, “FinSA: Scope, Client Segmentation And Rules Of Conduct”(앞의 주). 이로써 이 법은 연방대법원이 2006년 이래 발전시켜 온 원칙을 성문화하고, 그 제도를 일임계약을 넘어 명시적으로 확장한다. ↩
9. CapLaw, “Retrocessions and Execution-Only – Recent Developments”, 2024, https://caplaw.ch/2024/retrocessions-and-execution-only-recent-developments/. ↩
10. FINMA, “Preparations for the implementation of the Financial Institutions Act (FinIA) and Financial Services Act (FinSA) are complete”, 보도자료, 2020년 10월 28일, https://www.finma.ch/en/news/2020/10/20201028-mm-finig-fidleg/. FINMA는 감독기구, 등록기관 또는 투자설명서 심사기관의 추가 신청이 계류 중이지 않다고 발표하였다. ↩
11. 국제금융사무국(SIF), “Federal Council extends transitional period for key information document for complex financial instruments”, https://www.sif.admin.ch/en/extends-transitional-period-key-information-document-complex-financial-instruments. 이 연장을 위해서는 「금융서비스령」과 「집합투자기구령」의 개정이 필요하였다. ↩
12. Waystone, “Swiss KIDs and PRIIPs KIDs – latest requirements and deadlines”, https://www.waystone.com/swiss-kids-and-priips-kids-latest-requirements-and-deadlines/. ↩
13. FINMA, “Registration body”, https://www.finma.ch/en/authorisation/registrierungsstelle/. FINMA는 등록기관을 상시적으로 감독하지는 않지만, 등록기관이 요건을 충족하지 못하는 경우에는 개입할 수 있다. ↩
14. FINMA, 2020년 10월 28일 보도자료(앞의 주). BX Swiss AG의 인가는 2020년 7월 7일 FINMA 보도자료(앞의 주)에 기록되어 있다. ↩
15. Judith Raijmakers, “FinSA: Deadlines for registration with a client advisory registry and affiliation with an ombudsman have been set”, Loyens & Loeff, 2020년 7월 8일, https://www.loyensloeff.com/insights/news--events/news/finsa--deadlines-for-registration-with-a-client-advisory-registry-and-affiliation-with-an-ombudsman-have-been-set/. 이 글에 따르면 고객자문인은 2021년 1월 19일까지 등록을 신청하여야 했고, 제공자는 2020년 12월 23일까지 옴부즈맨에 가입하여야 했다. ↩
16. 연방재무부, “Ombudsman according to the FinSA”, https://www.efd.admin.ch/en/ombudsman. 연방재무부는 자신의 웹사이트에 등재된 기관만이 공식적으로 인정된 기관이라고 경고한다. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.