SIX Group의 설립과 현재의 형태
2008년의 합병
2000년대 초 스위스의 시장 인프라는 모두 은행들이 소유한 세 회사로 나뉘어 있었다. SWX 그룹은 증권거래소를 운영하고 Eurex에 대한 스위스 측 지분을 보유했다. SIS 그룹은 중앙예탁기관과 결제 시스템인 SegaInterSettle을 청산기관 x-clear와 함께 운영했다. 1930년의 Ticker AG를 전신으로 하는 Telekurs는 금융정보 사업과 카드 결제 및 은행 간 청산 시스템을 운영했다. 세 회사는 같은 소유자와 같은 고객을 상대했다. 거래, 청산, 결제, 데이터가 하나의 연속된 과정의 일부가 되어 감에 따라 이들이 별개로 존재할 이유는 점점 줄어들었다.
2008년 1월 1일 SWX 그룹, SIS 그룹, Telekurs 그룹이 합병하여 Swiss Financial Market Services AG가 되었고, 이 회사는 2008년 8월 21일 SIX Group Ltd로 명칭을 바꾸었다.1 공동 브랜드 SIX는 2008년 9월에 도입되었으며, 이때 SWX Swiss Exchange는 SIX Swiss Exchange가 되었다. 이에 앞서 2007년 1월 1일부터 스위스 거래소와 Deutsche Börse는 Scoach라는 이름으로 구조화상품 공동 거래소를 운영했다. 이 제휴는 2013년에 종료되었고, 그 후 스위스 측 사업은 SIX Structured Products로 계속되었다.2 2012년 SIX는 Eurex 지분 절반을 Deutsche Börse에 매각했고, 이로써 SOFFEX에서 성장한 파생상품 시장은 전적으로 독일의 소유가 되었다.3
합병의 시점은 불운하면서도 동시에 행운이었다. 합병은 글로벌 금융위기가 발생한 해에 완료되었는데, 그 무렵 SIX의 최대 소유자 가운데 두 곳인 UBS와 Credit Suisse 자신이 심각한 압박을 받고 있었다. 그러나 단일 인프라 그룹의 탄생은 은행들이 비용을 절감하던 시기에 기술에 투자할 수 있는 규모를 갖춘 운영자를 스위스 금융 중심지에 제공했다. 또한 거래, 청산, 결제, 보관, 데이터로 이어지는 전체 사슬을 취리히의 한 지붕 아래에 두게 되었고, 이는 제네바와 바젤에 대한 취리히의 위상을 한층 더 강화했다.
소유 구조와 지배구조
SIX Group은 비상장 회사로서 약 120개의 스위스 및 국제 금융기관이 소유하고 있으며, 이들은 동시에 그 주요 이용자이자 고객이다.4 이러한 소유 구조는 유럽의 대형 거래소 운영사 가운데 이례적이다. Deutsche Börse, Euronext, London Stock Exchange Group은 그 자체가 분산된 주주 기반을 가진 상장회사인 반면, SIX는 여전히 스위스 은행업계가 소유한 이용자 소유형 공공 인프라로 남아 있다. 이 구조는 두 가지 결과를 낳는다. 한편으로 SIX는 장기적 관점을 취할 수 있으며 공개시장 주주들의 분기별 압박을 받지 않는다. 다른 한편으로 그 소유자는 동시에 고객이기도 하므로, 낮은 수수료에 대한 이해관계와 배당에 대한 이해관계 사이에 항구적인 긴장이 생긴다. 이 구조에서는 대형 은행들이, 그리고 2023년 이후에는 Credit Suisse의 승계자로서 UBS가 단독으로 특별한 비중을 가진다.
SIX의 지배구조는 자율규제를 선호하는 스위스의 성향도 반영한다. 거래소는 연방법에 따라 인가받은 증권거래소로 운영되지만, 발행인과 참가자에 관한 규칙은 SIX 내부의 기구인 규제위원회(Regulatory Board)가 제정하고, 별도의 자회사인 SIX Exchange Regulation AG가 집행한다. 이에 대해서는 아래 제VI절에서 설명한다. 비판자들은 때때로 은행들이 소유한 규제기관이 은행들로부터 충분히 독립적일 수 있는지 의문을 제기해 왔다. 입법자는 거래소 내에 독립적인 규제기구를 둘 것을 요구하고 전체 시스템을 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 감독 아래 둠으로써 이 문제에 답했다.
오늘날 SIX의 사업
SIX는 자신의 활동을 네 영역으로 설명한다. 스위스와 스페인의 거래소 서비스, 청산·결제·보관을 아우르는 증권 서비스, 금융정보, 그리고 은행 및 결제 서비스이다. SIX는 SIX Swiss Exchange와 스페인의 BME Exchange를 합하여 유동주식 시가총액 기준으로 유럽에서 세 번째로 큰 거래소 그룹이라고 스스로를 소개한다.5 스위스 거래소는 SIX Swiss Exchange AG가 운영하며, 베른에 소재한 독립 거래소인 BX Swiss AG는 중소기업 주식의 상장과 거래를 위한 소규모 대안을 제공한다.
매매 후(post-trade) 사업은 스위스 중앙예탁기관인 SIX SIS AG가 수행한다. SIX SIS AG는 스위스 증권을 보관·결제하고 50개 이상의 시장에서 외국 증권의 보관 서비스를 제공하며, 여기에 SIX Swiss Exchange와 다른 유럽 거래소에서 체결된 거래를 청산하는 중앙청산소(central counterparty)인 SIX x-clear AG가 함께한다. SIX는 또한 스위스 국립은행(SNB)을 대신하여 스위스 은행 간 결제 시스템인 SIC를 운영하며, 스위스 금융상품에 관한 기준 데이터와 가격 데이터의 주요 공급자이기도 하다.6 2021년 FINMA는 SIX Digital Exchange에 인가를 부여했다. SIX Digital Exchange는 분산원장으로 발행된 증권을 위한 거래시설과 중앙예탁기관을 운영하며, 이 책의 제J부는 취리히 디지털자산 시장과 관련하여 이를 다룬다.7
스페인 인수와 유럽 전략
2008년 이후 SIX의 가장 중요한 전략적 조치는 스페인 증권거래소 운영사인 Bolsas y Mercados Españoles(BME)의 인수였다. 2020년 6월 11일 SIX는 주당 32.98유로의 공개매수를 거쳐 BME 주식자본의 93.16%를 인수하는 거래를 완료했다. 총액은 약 25억 7,000만 유로로, 약 27억 5,000만 스위스 프랑에 해당한다. SIX는 통합 그룹이 매출 기준으로 유럽에서 세 번째, 세계에서 열 번째로 큰 금융시장 인프라 운영사가 될 것이라고 발표했다. 인수 자금은 처음에 Credit Suisse, UBS 및 스페인 은행 네 곳이 제공한 은행 보증으로 조달되었다.8 SIX는 이후 잔여 주식을 소수주주 축출(squeeze-out)을 통해 취득했다.
BME 거래는 virt-x의 실패 이후 스위스 거래소를 괴롭혀 온 질문에 대한 답이었다. 그 질문이란, 국내 은행들이 소유한 중간 규모의 운영사가 합병을 통해 세계적 영향력을 지닌 기업으로 성장한 거래소 그룹들 사이에서 어떻게 살아남을 수 있는가 하는 것이었다. SIX는 두 개의 자국 시장에 걸친 다각화를 선택했으며, 스페인은 채권, 파생상품, 지수 분야의 강점을 보탰다. 2025년에 완료된 Aquis 인수는 이 전략을 범유럽 주식 거래로 확장했다. Aquis는 영국과 유럽연합에서 다자간 거래시설을 운영하는 런던 소재 운영사이며, 범유럽 주식 거래는 바로 20년 전 virt-x가 실패했던 분야이다. 취리히는 여전히 그룹의 본거지이자 지배구조의 중심으로 남아 있다.
주석
- Wikipedia(영어판), “SIX Group”, https://en.wikipedia.org/wiki/SIX_Group, 개괄적 참고용으로 확인함. 이 글은 또한 SIX가 약 120개의 스위스 및 국제 금융기관이 소유하고 있고, 어느 거래소에도 상장되어 있지 않으며, 2023년 말 기준 정규직 환산 4,024명을 고용했다고 기술한다. ↩
- Wikipedia(독일어판), “SIX Swiss Exchange”, https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange. 이 글은 또한 2017년 6월 말 본사가 Selnaustrasse에서 Hardturm 지구의 Pfingstweidstrasse로 이전한 사실을 기록한다. ↩
- Lenz & Staehelin, “Deutsche Börse buys out Eurex from SIX Group”, https://www.lenzstaehelin.com/en/news-events/deals-cases/deutsche-boerse-buys-out-eurex-from-six-group. Deutsche Börse는 2011년 6월 7일 Eurex에 대한 SIX의 50% 지분을 현금 2억 9,500만 유로와 같은 금액의 주식으로 인수하는 최종 계약에 서명했으며, 거래 완료는 2012년으로 예정되었다. ↩
- SIX Group, “Company”, https://www.six-group.com/en/company.html. ↩
- SIX Group, “Company”, https://www.six-group.com/en/company.html. 이 페이지는 또한 2025년 영국 소재 Aquis의 인수를 언급하며, 이를 통해 그룹의 거래 활동이 16개 시장으로 확대되었다고 밝힌다. ↩
- Swiss National Bank, “Financial market infrastructure”, https://www.snb.ch/en/the-snb/mandates-goals/financial-stability/financial-market-infrastructure. 이 자료는 SIC가 SNB를 대신하여 SIX Interbank Clearing Ltd에 의해 운영된다고 밝힌다. SIX, “Settlement and custody”, https://www.six-group.com/en/products-services/the-swiss-stock-exchange/post-trade/settlement-and-custody.html은 50개 이상의 시장에 대한 보관 접근을 다룬다. SIX, “Clearing”, https://www.six-group.com/en/products-services/securities-services/clearing.html은 유럽 전역의 여러 거래 플랫폼을 위한 SIX x-clear의 중앙청산 서비스를 다룬다. ↩
- FINMA, “FINMA issues first-ever approval for a stock exchange and a central securities depository for the trading of tokens”, 보도자료, 2021년 9월 10일, https://www.finma.ch/en/news/2021/09/finma-issues-first-ever-approval-for-a-stock-exchange-and-a-central-securities-depository-for-the-trading-of-tokens/. FINMA는 SIX Digital Exchange AG를 중앙예탁기관으로, SDX Trading AG를 증권거래소로 인가했다. ↩
- SIX Group, 보도자료 “SIX Successfully Completes Acquisition of Controlling Stake in BME”, 2020년 6월 11일, https://www.six-group.com/en/newsroom/media-releases/2020/20200611-completion-acquisition-controlling-stake-bme.html. ↩
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