Credit Suisse의 붕괴(2023년 3월) — 개요 및 요약
2023년 3월 19일 일요일 저녁, 스위스 연방 대통령과 연방재무부 장관은 스위스 국립은행(SNB) 및 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 수장들, 그리고 스위스 양대 은행의 이사회 의장들과 함께 베른에서 기자회견에 나섰다. 이들은 UBS가 자사 주식으로 지급하는 약 30억 스위스 프랑에 Credit Suisse를 인수할 것이며, 연방과 중앙은행이 지금까지 어떤 스위스 정부도 민간 기업에 약속한 적이 없는 규모의 보증과 유동성 한도로 이 거래를 뒷받침할 것이라고 발표했다. 그 주말에 사라진 기관은 1856년 Alfred Escher가 취리히에서 Schweizerische Kreditanstalt로 설립한 곳으로, 철도 시대의 “신용의 증기기관”이었으며, 167년 동안 취리히 금융 중심지를 떠받친 두 기둥 가운데 하나였다.1 이 책의 앞부분은 Kreditanstalt를 그 설립에서부터 1977년의 Chiasso 사건을 거쳐 1997년 Credit Suisse Group의 결성에 이르기까지 추적한다. 이 장은 그 이야기의 끝을 서술한다.
금융 중심지로서의 취리히를 다루는 책에서 이 붕괴가 중요한 이유는 한 기업의 운명을 넘어선다. Credit Suisse는 글로벌 시스템적 중요 은행으로서, 앞 장에서 서술한 스위스 대마불사(too-big-to-fail) 제도의 적용을 2012년부터 받고 있었다. 이 제도는 정리 전략, FINMA의 채권자 손실분담(bail-in) 권한, 조건부 자본 수단, 스위스 사업 부문을 위한 비상계획을 갖추고 바로 이러한 주말을 위해 설계된 것이었다. 그러나 그 주말이 왔을 때 당국은 이를 위해 준비된 수단을 사용하지 않았다. 당국은 긴급법에 근거하여, 비슷한 규모를 가진 유일한 다른 스위스 은행에 의한 인수를 택했다. 그리고 그 과정에서 약 160억 스위스 프랑의 후순위채를 상각하면서도 주주들에게는 잔여 가치를 남겨 두었다. 이 결정들은 하나하나가 그 후 의회, 법원, 국제중재, 그리고 학계에서 다투어지고 있다. 이 결정들이 제기하는 문제는 스위스의 헌법 질서, 외국 투자자에 대한 스위스 법제의 신뢰성, 그리고 향후 수십 년간 스위스 은행 시장의 모습에 닿아 있다.
이 장은 일곱 단계로 진행된다. 먼저 10년에 걸친 스캔들, 전략 번복, 지배구조 위기를 거쳐 2022년 가을의 예금 인출 사태에 이르기까지 Credit Suisse의 오랜 쇠퇴를 추적한다. 이어서 2023년 3월 13일부터 19일까지의 한 주와 마지막 주말의 협상을 재구성한다. 세 번째 절은 긴급명령, 유동성 지원 제도, UBS 거래의 조건을 분석한다. 추가 Tier 1(AT1) 수단의 상각에는 별도의 절을 할애한다. 이 상각이 가장 중요한 소송을 낳았기 때문이며, 여기에는 2025년 10월의 연방행정법원 판결과, 2026년 9월 현재 연방대법원에 계속 중이던 상소가 포함된다. 이어서 이 장은 2023년 4월 신용공여안에 대한 상징적 부결에서부터 2024년 12월 의회조사위원회 보고서에 이르기까지 의회의 대응을 다루고, 그 다음 Credit Suisse의 UBS 통합과 이 붕괴가 취리히에 남긴 유산을 고찰한다. 2023년 이후의 개혁 제안은 다음 장에서 다루며, 여기서는 사건을 설명하는 데 필요한 범위에서만 언급한다.
주석
- Luca Froelicher, “The turbulent history of Credit Suisse”, Neue Zürcher Zeitung (English edition), https://www.nzz.ch/english/the-turbulent-history-of-credit-suisse-ld.1732364. Froelicher는 SKA를 철도 붐 시기 인프라를 위한 “신용의 증기기관”으로 묘사하고, 이 은행이 167년 만인 2023년 3월 UBS에 인수되었다고 기술한다. ↩
결론
Credit Suisse의 붕괴는 며칠 만에 끝난 오랜 쇠퇴의 결과였다. 10년 넘게 이 은행은 스위스 사업 및 자산관리 사업과 국제 투자은행 부문 사이의 갈등을 해결하지 못했다. 은행은 거듭 전략을 바꾸었고, 갈수록 빠른 속도로 경영진을 교체했으며, 조직 일부의 부실한 위험관리와 부적절한 문화를 드러낸 일련의 스캔들을 겪었다. 모잠비크, 감시 사건, Greensill, Archegos, 불가리아 자금세탁 사건은 모두 고객과 투자자의 신뢰를 훼손했다. 2017년에 부여된 규제상 필터는 모은행 자본의 취약성을 가렸다. 2022년 10월 예금 인출 사태가 시작되었을 때, 증자와 급진적 구조조정 계획은 신뢰를 회복하기에는 너무 늦었다. 이어서 2023년 3월 미국 지역은행들의 파산, 중대한 취약점을 시인한 연차보고서의 지연 발표, 그리고 Saudi National Bank의 발언이 최후의 인출 사태를 촉발했다.
의회조사위원회도 인정했듯이, 당국의 대응은 스위스 금융시스템을 안정시키고 국제적 전염을 막았다. 그러나 이는 대마불사 제도가 예정하지 않았던 수단으로 달성되었다. 남은 유일한 스위스 글로벌 은행에 의한 인수, SNB가 제공한 최대 1,680억 스위스 프랑의 유동성, 손실에 대한 90억 스위스 프랑의 연방 보증, 그리고 긴급법에 근거한 공적 유동성 지원 장치(public liquidity backstop)가 그것이다. 주주들은 의결권을 박탈당했고, 추가 Tier 1 수단의 보유자들은 FINMA의 처분으로 약 165억 스위스 프랑을 잃었는데, 연방행정법원은 2025년 10월 이 처분의 법적 근거를 부정했다. 2026년 9월 현재 이 판결은 연방대법원에 상소되어 있고, 다른 AT1 소송 절차는 중단되어 있으며, 일본과의 자유무역협정에 따라 스위스를 상대로 한 투자중재가 제기되어 있었다.
취리히에 이 붕괴는 19세기 이래 금융 중심지를 규정해 온 양대 은행 구조의 종언을 뜻한다. 붕괴는 하나의 글로벌 은행을 남겼고, 그 시스템적 비중으로 인해 대마불사 제도의 개혁은 핵심적인 정치 문제가 되었다. 붕괴는 또한 긴급권한, 재산권, 조건부 자본에 관한 판례군을 남겼으며, 이는 수십 년 동안 스위스 금융법을 형성할 것이다. AT1 수단에 관하여 앞으로 내려질 연방대법원 판결은, 이 판례군이 위기 시 행정부의 재량 여지를 확인할 것인지, 아니면 사적 권리에 대한 개입에는 사전의 법률상 근거가 필요하다고 고수할 것인지를 결정할 것이다. 어느 쪽이든 Credit Suisse의 붕괴는 스위스 금융 중심지의 회복력과 그 법의 질을 가늠하는 기준점이 되었다.
다섯 문장 요약
1. 1856년 취리히에서 Schweizerische Kreditanstalt로 설립된 Credit Suisse는 모잠비크 대출과 감시 사건에서부터 Greensill, Archegos, 그리고 2022년의 자금세탁 유죄판결에 이르기까지 10년에 걸친 전략 번복, 지배구조 위기, 스캔들 끝에 2023년 3월 붕괴했다.
2. 2022년 10월에 시작된 예금 인출 사태는 미국 지역은행들의 파산과 2023년 3월 15일 Saudi National Bank의 추가 자본 투입 거부 이후 재개되었으며, SNB가 제공한 500억 스위스 프랑의 유동성으로도 이를 멈출 수 없었다.
3. 2023년 3월 19일 연방평의회는 긴급법에 근거하여 주주총회 결의 없이 30억 스위스 프랑 상당의 주식으로 UBS가 인수하도록 주선했으며, 이는 90억 스위스 프랑의 연방 손실보증과 최고 1,680억 스위스 프랑에 달한 SNB 유동성으로 뒷받침되었다.
4. 약 165억 스위스 프랑의 추가 Tier 1 수단을 상각하라는 FINMA의 처분은 2025년 10월 연방행정법원에서 취소되었고, 이 판결은 2026년 9월 현재 여전히 연방대법원에 상소 중이며, 스위스·일본 자유무역협정에 따른 중재도 계속 중이다.
5. 의회조사위원회는 감독과 대마불사 개혁의 정체를 비판하면서도 책임을 은행 경영진에게 돌렸으며, 이 붕괴로 취리히에는 하나의 글로벌 은행만이 남았고, 이제 그 은행에 대한 규제가 금융 중심지의 미래를 규정한다.
일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.