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1930년대 은행위기

1931년과 독일의 상환유예

세계 경제 위기는 1931년 봄 유럽의 은행 제도에 도달하였다. 5월에는 옛 합스부르크 군주국 최대의 은행인 오스트리아의 Creditanstalt가 붕괴하였다. 7월에는 Danatbank가 파산하고 독일 정부가 은행을 폐쇄하고 외환 통제를 도입하면서 독일 은행 제도가 그 뒤를 이었다. 9월에는 영국이 금본위제를 이탈하였다. 스위스 은행들에게 독일 위기는 결정적인 타격이었다. 호토리(Hotori), 벤트슐라그(Wendschlag), 지데(Giddey)는 그 영향을 다음과 같이 요약한다. 외환 통제의 도입과 독일 및 중부 유럽에 있는 스위스 자산의 동결은 이들 국가에 깊이 관여한 금융기관들에 심각한 문제를 일으켰다. 그들이 지적하듯이 스위스 은행들은 독일 대외부채의 상당 부분을 보유하고 있었으므로, 그 자산의 동결은 투자된 자금의 상당한 가치 하락을 초래하였다.1

외국 은행들에 대한 독일의 단기 채무는 제1차 상환유예협정(Stillhalteabkommen)에 따라 동결되었다. 이 협정은 1931년 8월 14일 바젤에서 개막한 회의에서 교섭되어 1931년 8월 19일에 서명되었다. 협정은 약 60억 라이히스마르크의 단기 신용에 대한 상환을 1931년 9월 1일부터, 처음에는 6개월간 유예하였다. 채권국에는 미국, 벨기에, 덴마크, 영국, 프랑스, 이탈리아, 네덜란드, 노르웨이, 스웨덴, 스위스, 체코슬로바키아가 포함되었다. 협정은 1932년부터 독일신용협정(German Credit Agreement)으로서 거듭 갱신되었다. 미국과 영국의 은행위원회는 1939년 9월 3일 협정을 종료하였으나, 스위스는 1944년 5월까지 협정을 계속 갱신하였으며, 마지막 갱신은 같은 달 취리히에서 서명되었다. 잔여 채권은 최종적으로 1953년의 런던채무협정에 따라 정리되었다.2 스위스 채권 은행들에게 상환유예는 자산의 상당 부분을 회수할 수도 없고, 큰 폭으로 할인하지 않고는 매각할 수도 없다는 것을 의미하였다. 1934년 스위스와 독일은 재화와 용역에 대한 대금을 국가가 통제하는 계정을 통해 결제하도록 하는 청산협정을 체결하였다. 청산 제도의 작동 방식과 제2차 세계대전에서의 그 의미는 F.III장에서 서술한다.3

독일 위기가 스위스에 미친 직접적인 결과는 인출 사태였다. 독일에 대한 위험 노출이 알려진 은행들의 지급능력을 우려한 외국 예금자들이 자금을 인출하였고, 스위스 저축자들이 그 뒤를 따랐다. 스위스 제2의 은행인 Schweizerische Volksbank는 1931년 9월 그 상황에 관한 소문이 돈 뒤 뱅크런을 겪었으며, 이로 인해 대차대조표가 3억 프랑 축소되었다.4 역설적이게도 스위스 프랑 자체는 피난처가 되었다. 파운드화가, 이어서 달러화가 금본위제를 떠나자, 유럽 전역의 자본이 여전히 태환성을 유지하고 있는 나라의 통화에서 안전을 구하였다. 스위스의 금 보유고는 늘어난 반면, 해외에 대출한 은행들은 약화되었다. 스위스 역사사전(HLS)의 1936년 평가절하 항목은 1930년대 초 불황이 외국 자본을 스위스로 몰아넣어 프랑을 안전자산 통화로 만들었으나, 1933년부터 상황이 반전되었다고 기술한다.5 이처럼 금융 중심지와 통화는 위기를 정반대의 방식으로 경험하였다. 프랑은 바로 세계가 그것으로 도피하였기 때문에 강하였고, 은행들은 그 자금이 빠져나오고 있는 나라들에 투자하였기 때문에 약하였다.

대형은행들의 손실

이후 몇 년 동안 스위스 은행 제도는 2008년 이전 그 역사상 가장 심각한 위기를 겪었다. 1930년 무렵 존재하던 여덟 개 대형은행 가운데 파산, 국가 지원, 또는 근본적인 구조조정 중 어느 것도 겪지 않고 위기를 넘긴 은행은 소수에 불과하였다. 베르벤니(Berbenni)는 그 결과를 이렇게 요약한다. 여덟 개 주요 은행 가운데 하나는 파산하였고, 다른 하나는 국가의 개입 덕분에 겨우 살아남았으며, 네 개는 근본적인 구조조정을 거쳐야 하였다.6 얀 바우만(Jan Baumann)은 은행 위기에 대한 연방의 개입을 다룬 취리히 대학 박사학위 논문에서, 당시 연방은행위원회 부위원장이던 폴 로시(Paul Rossy)의 계산을 인용한다. 이에 따르면 여섯 개 대형은행의 주주와 채권자들이 부담한 손실은 6억 3,700만 프랑으로, 1930년 이들 은행의 대차대조표 합계 54억 4,500만 프랑과 대비된다.7 대차대조표 총액의 거의 12퍼센트에 달하는 손실은, 그것이 여러 해에 걸쳐 분산되고 일부가 비밀적립금으로 흡수되지 않았더라면 어느 은행의 자본이라도 몇 번이나 소멸시켰을 것이다.

파산한 은행은 제네바의 Schweizerische Diskontbank(Banque d’Escompte Suisse)였다. 1930년 대차대조표가 4억 7,000만 프랑이었던 이 은행은 이전(移轉) 제한이 있는 나라들에 대거 투자해 있었다. 연방은 새로 설립된 Eidgenössische Darlehenskasse를 통해 이 은행을 지원하였다. 이는 국립은행이 담보로 받아들일 수 없는 자산을 담보로 신용을 제공하기 위해 1932년에 설립된 연방 대출기관이었다. 지원이 지속되지 않았기 때문에 Diskontbank는 1934년 4월 붕괴하였다.8 이 은행의 파산은 양차 대전 사이 기간 스위스 최대의 은행 붕괴였으며, 유일한 대형은행을 잃은 제네바 금융 중심지에 대한 타격이었다.

취리히 은행들은 살아남았으나, 그 가운데 몇몇은 큰 대가를 치르고서야 살아남았다. 대형은행들과 독일의 관계에 관한 독립전문가위원회의 요약본에 기록된 바와 같이, Schweizerische Bankgesellschaft는 두 차례 자본금을 감축해야 하였다.9 취리히 대형은행 가운데 가장 오래된 Bank Leu는 1937년 대규모 구조조정을 거쳤다.10 Eidgenössische Bank는 독일에서 입은 손실로부터 끝내 회복하지 못하였다. 1945년 그 자산과 부채의 대부분은 Schweizerische Bankgesellschaft에 인수되었다. Basler Handelsbank는 1932년, 1934년, 1937년에 자본을 감축하였고, 그 대차대조표는 1928년 6억 6,600만 프랑에서 1935년 2억 8,600만 프랑으로 축소되었다. 전쟁 말기 독일의 지급이 완전히 중단되자, 연방은행위원회는 1945년 8월 1일 이 은행에 지급유예를 허가하였다. 이후 Schweizerischer Bankverein이 그 업무를 인수하였고, 옛 회사는 동결 자산의 청산을 위한 수단으로 1989년까지 존속되었다.11

그 뒤에 이어진 스위스 은행 제도의 집중은 1920년대 독일에 대한 위험 노출이 장기적으로 낳은 직접적인 결과였다. 1930년의 여덟 개 대형은행 가운데 1945년 이후 남은 것은 Schweizerische Kreditanstalt, Schweizerischer Bankverein, Schweizerische Bankgesellschaft, Schweizerische Volksbank, Bank Leu의 다섯 개뿐이었다. 1990년대의 합병 때까지 지속된 스위스 대형은행 부문의 구조는 이 책의 G부에서 서술하는데, 이 구조는 1931년 위기의 여파 속에서 형성되었다.

Schweizerische Volksbank의 구제, 1933년

베른에 본점을 둔 Schweizerische Volksbank는 특이한 대형은행이었다. 이 은행은 소액 저축자, 수공업자, 농민 사이에 폭넓은 조합원을 둔 협동조합으로 조직되어 있었으며, 1920년대에 대차대조표 기준으로 스위스 제2의 은행으로 성장하였고, 그 대차대조표는 17억 프랑으로 정점에 이르렀다. 1931년 말 이 은행은 약 60만 개의 저축계좌와 10만 명의 조합원을 보유하고 있었다. 이 은행도 상업은행들과 마찬가지로 해외에 대거 투자하였다. 상환유예 이후 이 은행은 독일 내 잔고에서 7,070만 프랑을 잃었고, 부실자산은 1928년 3,000만 프랑에서 1933년까지 약 1억 프랑으로 증가하였다. 1933년 9월, 국립은행이 1931년 Volksbank의 경영이사회에 파견한 알프레트 히르스(Alfred Hirs)는 이 은행의 미실현 손실을 1억 프랑으로 추정하였으며, 그 3분의 2는 해외 자산에서 비롯된 것이었다.12

1933년 10월 17일 Volksbank는 공식적으로 국가 지원을 요청하였다. 연방평의회가 11월 29일 의회에 자본 투입안을 제출한 뒤, 연방의회는 1933년 12월 8일의 연방결의로 연방의 출자를 승인하였다. 연방은 1억 프랑의 신규 협동조합 출자금을 인수하여 1933년 12월 19일부터 1934년 2월 23일 사이에 세 차례로 나누어 납입하였고, 액면가 500프랑의 출자증권 20만 좌를 받았다. 기존 조합원들은 손실의 일부를 부담하였는데, 그들의 출자증권 액면가가 1,000프랑에서 500프랑으로 절반 감액되었고, 1937년 1월에는 추가 감액이 뒤따랐다. 연방평의회는 전 연방평의원 로베르트 하프(Robert Haab)를 이사회 의장으로 임명하고, 이사 21명 가운데 10명을 지명하였다. 전직 경영진과 이사들에 대해서는 민사 및 형사 절차가 제기되었다. 1947년부터 1948년 사이에 Volksbank는 연방의 지분을 재매입하였으며, 마키자(Makhija)는 배당금을 제외한 이 프로그램의 연방 순비용을 4,860만 프랑으로 계산한다.13

1억 프랑이라는 금액은 1933년 연방 예산의 약 4분의 1에 해당하였다. 바우만은 이 금액이 약 4억 3,000만 프랑에 달하던 연방의 총자산 및 증권과 비교하더라도 상당한 규모였으며, 이것이 스위스 국가가 민간 신용기관에 직접 지분 참여를 한 최초의 사례였다고 지적한다.14 이 구제는 바로 그 규모가 컸기 때문에, 그리고 해외 대출에서 손실이 발생한 은행을 구하기 위해 납세자의 돈을 사용하였기 때문에 정치적으로 논란이 되었다. 호토리, 벤트슐라그, 지데는 이 위기가 규제에 대한 은행가들의 저항을 무너뜨렸고, 최초의 연방 은행법인 1934년 「은행법」을 가능하게 하였다고 주장한다.15 이 법률, 은행 비밀유지에 관한 그 제47조, 그리고 이 법률이 설치한 연방은행위원회는 F.II장의 주제이다. 이 장에서는 1931년 동결된 독일 신용에서 1934년 「은행법」에 이르는 길이 직접적이었다는 점, 그리고 국립은행이 시종일관 연방 당국과 은행들 사이의 조정자로 행동하였다는 점을 지적하는 것으로 족하다.

이 일화는 또한 2008년과 2023년에 되풀이될 하나의 패턴을 만들었다. 스위스의 대형은행이 해외 위험으로 인해 어려움에 처하자, 연방과 국립은행이 개입하였고, 주주의 지분은 희석되었으나 소멸되지는 않았으며, 국가가 지배구조상의 권리를 취득하였고, 새로운 입법이 뒤따랐다. 1933년 이래 수단은 바뀌었지만, 유동성 지원, 자본 투입, 입법 개혁으로 이어지는 순서는 그해의 연방평의원들에게도 익숙하였을 것이다.

주석

  1. Eiichi Hotori, Mikael Wendschlag 및 Thibaud Giddey, “Switzerland: Formalizing Banking Supervision in the Aftermath of a Crisis, Better Late Than Never”, in: Formalization of Banking Supervision (Palgrave Macmillan, 2022), https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-981-16-6783-1_6. ↩
  2. Wikipedia, “Stillhalteabkommen”, https://de.wikipedia.org/wiki/Stillhalteabkommen, 바젤 회의, 약 60억 라이히스마르크의 금액, 채권국, 갱신, 그리고 1944년까지의 스위스의 갱신에 관하여. ↩
  3. Stefan Frech, Clearing. Der Zahlungsverkehr der Schweiz mit den Achsenmächten, Veröffentlichungen der UEK, 제3권, 요약본, https://www.uek.ch/de/schlussbericht/Publikationen/Zusammenfassungenpdf/03d.pdf, 1934년 독일과 체결된 청산협정에 관하여. ↩
  4. Anmol Makhija, “Switzerland: Schweizerische Volksbank Capital Injection, 1933”, Journal of Financial Crises 6 (2024), no. 3, 471–486면, https://elischolar.library.yale.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1589&context=journal-of-financial-crises. ↩
  5. Mauro Cerutti, “Abwertung 1936”, in: HLS, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045078/. ↩
  6. Berbenni, “Italian Offshore Wealth in Switzerland before and after WWII”, INET working paper, https://www.ineteconomics.org/uploads/papers/Berbenni-Pisa-Paper.pdf; 스위스 역사사전의 “Finanzplatz” 항목(https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D45549.php)도 마찬가지로 여덟 개 대형은행 가운데 하나가 파산하였고 다른 다섯 개는 때로는 대규모 국가 지원을 받으며 근본적인 구조조정을 통해서만 살아남았다고 기술한다. ↩
  7. Jan Baumann, Bundesinterventionen in der Bankenkrise 1931–1937. Eine vergleichende Studie am Beispiel der Schweizerischen Volksbank und der Schweizerischen Diskontbank, 박사학위 논문, 취리히 대학, 2007, 서론 장, https://ypfsresourcelibrary.blob.core.windows.net/fcic/YPFS/20070185.pdf. ↩
  8. Baumann, Bundesinterventionen in der Bankenkrise 1931–1937, 2007, https://ypfsresourcelibrary.blob.core.windows.net/fcic/YPFS/20070185.pdf, 1930년 Diskontbank의 대차대조표, Eidgenössische Darlehenskasse를 통한 지원, 그리고 1934년 4월의 붕괴에 관하여. ↩
  9. Marc Perrenoud, Rodrigo López, Florian Adank, Jan Baumann, Alain Cortat 및 Suzanne Peters, La place financière et les banques suisses à l’époque du national-socialisme. Les relations des grandes banques avec l’Allemagne (1931–1946), Veröffentlichungen der UEK, 제13권(2002), 독일어 요약본, https://www.uek.ch/de/schlussbericht/Publikationen/Zusammenfassungenpdf/13d.pdf. 이 요약본은 어려움에 처한 은행으로 Banque d’Escompte Suisse, Schweizerische Bankgesellschaft, Schweizerische Volksbank 등을 열거하고, 가장 큰 영향을 받은 기관으로 Bank Leu, Basler Handelsbank, Eidgenössische Bank를 든다. ↩
  10. Jan-Henning Baumann, “Bank Leu”, in: HLS, 2022년 11월 3일 판, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041661/2022-11-03/. 1937년의 구조조정과 이후 1990년 CS Holding에 의한 인수를 기록한다. ↩
  11. Degen, “Basler Handelsbank” (HLS), https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/044716/2002-05-01/, 1932년, 1934년, 1937년의 자본 감축, 1935년의 대차대조표, 1945년 8월 1일의 지급유예, 그리고 Schweizerischer Bankverein에 의한 인수에 관하여. ↩
  12. Makhija, “Switzerland: Schweizerische Volksbank Capital Injection, 1933”, Journal of Financial Crises 6 (2024), 471–486면, https://elischolar.library.yale.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1589&context=journal-of-financial-crises, 이 은행의 규모, 조합원, 해외 손실, 부실자산, 그리고 Alfred Hirs의 역할에 관하여. ↩
  13. Makhija, “Switzerland: Schweizerische Volksbank Capital Injection, 1933”, Journal of Financial Crises 6 (2024), https://elischolar.library.yale.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1589&context=journal-of-financial-crises, 구제의 일정, 세 차례의 납입, 조합원 출자증권의 감액, 지배구조 조치, 그리고 1947–1948년의 재매입에 관하여. ↩
  14. Baumann, Bundesinterventionen in der Bankenkrise 1931–1937, 2007, https://ypfsresourcelibrary.blob.core.windows.net/fcic/YPFS/20070185.pdf. 연방 당국과 은행들 사이에서 국립은행이 수행한 중재 역할에 관하여도 다룬다. ↩
  15. Hotori, Wendschlag 및 Giddey, “Switzerland: Formalizing Banking Supervision in the Aftermath of a Crisis”, 2022, https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-981-16-6783-1_6. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.

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