Credit Suisse 이후의 개혁 — 개요 및 요약
앞 장에서 서술한 2023년 3월 19일의 주말은 취리히의 누구도 계획하지 않았고 가능하다고 생각한 사람도 거의 없던 합병으로 끝났다. 월요일 아침이 되자 이 도시에는 두 개였던 글로벌 은행이 하나만 남았다. 연방은 이전에 한 번도 제공한 적이 없는 규모의 보증을 제공했고, 의회가 2011년에 제정한 시스템적 중요 은행 제도는 긴급법을 위해 한쪽으로 밀려났다. 그 뒤에 이어진 정치적 과제는 더 조용했지만 훨씬 더 고된 것이었다. 그것은 대형 은행의 파산을 위해 설계된 제도가 왜 대형 은행이 파산했을 때 사용되지 않았는지, 다음번에는 사용될 수 있도록 무엇을 바꾸어야 하는지, 그리고 UBS만 한 규모의 유일하게 남은 글로벌 은행을, 그 은행이 경제 규모를 넘어서는 나라에서 어떻게 안전하게 만들 수 있는지를 묻는 일이었다. 이 과제는 3년 넘게 연방평의회, 연방재무부, 스위스 금융시장감독청(FINMA), 스위스 국립은행(SNB), 연방의회 양원, 그리고 UBS 자신을 붙잡아 두었다. 2026년 9월 현재 이 과제는 아직 끝나지 않았다.
이 장은 개혁을 그 시작부터 2026년 9월 말 현재의 상황까지 추적한다. 먼저 2023년 9월 보고서로 최초의 전문적 진단을 제시한 은행 안정성 전문가그룹과, 그 진단을 하나의 프로그램으로 옮긴 2024년 4월 10일의 연방평의회 은행 안정성 보고서에서 출발한다. 이어서 이 프로그램에 정치적 무게를 실어 준 2024년 12월의 의회조사위원회 보고서와, 연방평의회가 2025년 6월 6일에 제시한 패키지를 다룬다. 이 장의 핵심은 개별 구성 요소를 검토하는 데 있다. 한 세대 만에 스위스 금융정치에서 가장 논란이 많은 문제가 된 외국 자회사의 자본 처리, 「자기자본규정」(CAO)의 기술적 개정, 추가 Tier 1(AT1) 수단의 장래, 제안된 고위경영진 책임제도(senior managers regime)와 변동보수 규칙, FINMA의 새로운 권한, 그리고 공적 유동성 지원 장치(public liquidity backstop)를 향한 긴 여정이 그것이다. 별도의 절에서는 2026년 9월 23일 전주의회(상원)의 결정에 이르기까지의 의회 절차를 따라간다.
이 개혁은 은행 감독의 범위를 넘어서는 방식으로 취리히에 중요하다. 이 도시의 금융 중심지는 파라데플라츠의 건물들에서부터 그 사무실에서 여러 세대의 은행가, 변호사, 감사인을 길러 낸 것에 이르기까지, 언제나 대형 은행들로부터 정체성의 일부를 얻어 왔다. 지금 논의되고 있는 문제는 남아 있는 하나의 글로벌 은행이 이 나라가 받아들일 수 있는 조건으로 스위스에 머물 수 있는지, 그리고 머문다면 또는 머물지 않는다면 취리히가 어떤 금융 중심지가 될 것인지이다. 따라서 마지막 절들은 UBS의 반응과 본점 이전 가능성에 관한 논쟁, 국제 비교, 집중이 경쟁과 스위스 기업에 대한 대출에 미치는 영향, 그리고 개혁이 남길 것으로 보이는 유산을 살펴본다.
결론
Credit Suisse의 붕괴로 스위스는 세계에서 가장 앞선 제도 가운데 하나라고 믿어 온 제도를 재검토하지 않을 수 없게 되었다. 2023년의 전문가그룹과 2024년 4월 10일의 연방평의회 보고서는 약점을 확인했다. 모은행 차원의 불충분한 자본, 다른 나라 감독기관이 가진 수단을 갖추지 못한 감독기관, 은행 최고위층의 책임 공백, 그리고 현대적 예금 인출 사태에 대비하지 못한 유동성 체계가 그것이다. 의회조사위원회는 이 진단을 확인하고, 특히 2017년 Credit Suisse에 부여된 규제상 필터를 비판함으로써 진단에 정치적 무게를 실었다. 2025년 6월의 패키지는 진단을 제안으로 바꾸었다. 2026년 4월의 법안 설명서와 2026년 8월의 의견수렴은 제안을 법률안으로 바꾸었다.
2026년 9월 현재 이 프로그램 가운데 일부만이 시행되고 있다. 소프트웨어와 건전성 평가에 관한 「자기자본규정」 개정은 소프트웨어에 대한 경과기간을 두고 2027년 1월 1일에 시행되며, 같은 해에 SNB의 확대 유동성 지원 제도(Extended Liquidity Facility)도 개시될 예정이다. 외국 지분에 관한 자본 법안은 보통주자본(CET1)으로 90퍼센트를 충당하도록 요구하는 수정된 형태로 전주의회를 통과한 뒤 국민의회(하원)의 심의를 기다리고 있다. 고위경영진 책임제도, 새로운 보수 규칙, FINMA의 과징금 부과 권한과 조기 개입 권한, 유동성 요건, 그리고 강화된 정리 체계는 의견수렴 중이며, 시행은 빨라야 2029년으로 예상된다. 공적 유동성 지원 장치는 여전히 보류 상태이다. 규정 차원에서는 AT1 개혁이 연기되었다.
정치적 논쟁은 UBS에 대한 자본 요건에 집중되었다. 이것이 가장 큰 재무적 결과를 가져오는 조치이고, 단일 기관에 이처럼 직접적인 영향을 미치는 유일한 조치이기 때문이다. UBS는 이 규칙이 스위스에서 자사의 미래를 위협한다고 경고했다. 연방평의회, SNB, FINMA, 그리고 국제통화기금(IMF)은 이 규칙을 비례에 맞고 감당할 수 있는 것으로 본다. 주주와 시장에 의해 증폭된 본점 이전 논쟁은 처음으로 UBS의 소재지 문제를 스위스 금융정치의 한 요인으로 만들었다. 최종 결과가 어떻든 개혁은 이미 당국과 마지막 스위스 글로벌 은행 사이의 관계를 바꾸어 놓았다.
취리히에 Credit Suisse 이후의 개혁은 앞으로 수십 년간 금융 중심지의 모습을 결정할 것이다. 더 엄격한 규칙 아래 취리히에 남는 UBS는 이전보다 더 잘 무장된 감독기관 및 중앙은행과 함께 이 중심지를 글로벌 허브로 고정시킬 것이다. 존재감을 줄이는 UBS는 자산관리, 보험, 주립은행, 전문 금융기관에 더 의존하는 중심지를 남길 것이다. 어느 경우든 2023년의 교훈은 그것을 경험한 세대보다 오래 남을 방식으로 스위스 법에 새겨졌다.
다섯 문장 요약
1. Credit Suisse의 붕괴 이후 은행 안정성 전문가그룹(2023년), 22개 조치를 담은 2024년 4월 10일의 연방평의회 보고서, 그리고 의회조사위원회(2024년)는 대마불사 제도를 자본, 감독, 책임, 유동성 면에서 강화해야 한다는 데 의견을 같이했다.
2. 핵심 조치인 모은행 차원에서 외국 지분을 보통주자본으로 전액 충당하는 방안은 2025년 6월에 제안되어 2026년 4월 22일 의회에 제출되었으며, 이후 전주의회는 2026년 9월 23일 이를 90퍼센트 충당으로 완화하여 국민의회로 넘겼다.
3. 소프트웨어와 건전성 평가에 관한 「자기자본규정」 개정은 소프트웨어에 대한 경과기간을 두고 2027년 1월 1일에 시행되는 반면, 이연법인세자산의 전액 공제는 철회되었고 AT1 개혁은 연기되었다.
4. 2026년 11월 19일까지 의견수렴이 진행되는 두 번째 패키지는 고위경영진 책임제도, 상여금의 이연 지급 및 환수, 영업수익의 최대 10퍼센트에 이르는 FINMA 과징금, 조기 개입 권한, 유동성 대비를 규정하고 있으며, 공적 유동성 지원 장치는 의회에서 여전히 보류 상태이다.
5. UBS가 이 규칙이 스위스에서 자사의 미래를 위협한다고 경고했기 때문에, 이 개혁은 은행의 안전성에 관한 결정인 동시에 취리히 금융 중심지의 성격에 관한 결정이 되었다.
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