철도, 외국 자본과 스위스 은행 설립 결정

민영 철도의 자본 수요

크레디탄슈탈트(Kreditanstalt) 설립의 직접적 계기는 신생 연방국가의 철도 정책에 있었다. 제D.I장에서 서술한 1852년의 연방 「철도법」은 철도의 건설과 운영을 주(칸톤)의 인가를 받아 영업하는 민간 회사에 맡겼다.¹ 국민의회에서 이 해법을 앞장서 주창하였던 에셔는 슈바이체리셰 노르트오스트반(Schweizerische Nordostbahn)의 지배적 인물이 되었다. 이 회사는 1853년 7월 1일, 취리히와 바덴 사이의 “스패니시 브뢰틀리 철도(Spanisch-Brötli-Bahn)”를 운영하던 슈바이체리셰 노르트반(Schweizerische Nordbahn)과 취리히-보덴제 철도(Zürich-Bodensee-Bahn)의 합병으로 설립되었다.² 민영 모델은 중앙 권력을 불신하고 연방 세입이 적은 연방국가에서 정치적 이점을 가졌다. 그 대가는 스위스가 일찍이 단일 부문을 위해 동원해 본 적이 없는 규모의 자본 수요였다.

노르트오스트반의 취리히 설립자들 자신이 이 문제를 잘 보여주었다. 역사학자 토비아스 슈트라우만은 취리히주와 투르가우주, 그리고 취리히시와 빈터투어시가 1,500만 프랑에 달한 노르트오스트반의 설립 자본에 400만 프랑을 출자하였다고 지적하였다.³ 이처럼 선도적 산업 주의 정치·상업 엘리트가 추진한 회사조차 자기자본의 4분의 1 이상을 공공 자금에 의존하였다. 건설에 필요한 더 큰 금액은 채권 발행으로 조달해야 했는데, 국내 시장은 그 규모가 얕았다. 취리히, 바젤, 제네바의 개인은행가들은 가문의 재산을 관리하고 외국 국채를 소화하는 데 익숙하였다. 그들의 은행은 전국 철도망이 요구하는 끊임없는 철도 증권의 인수에 맞게 조직되어 있지 않았다.

노르트오스트반 자체의 역사와 독일어권 백과사전 문헌에 실린 에셔의 전기는 그 결과를 강조한다. 스위스에는 필요한 규모의 자금을 제공할 수 있는 기관이 없었으므로, 자본은 해외에서 조달해야 했다.⁴ 그러나 외국 대주들은 자금의 대가로 영향력을 기대하였다. 파리의 금융가들은 서부 스위스 철도에서 활동하고 있었고, 독일 금융 기관들은 북부와 동부의 노선을 주시하고 있었다. 자금 조달이 외국 은행에 의존하는 민간 회사들이 철도망을 소유한다면, 노선, 운임 및 합병에 관한 결정이 파리, 프랑크푸르트 또는 라이프치히에서 내려질 가능성이 생겼다. 연방국가와 단일 국내 시장을 위해 막 싸워 온 세대에게 그러한 전망은 정치적으로 용납할 수 없는 것이었다.

라이프치히와 지배권의 문제

취리히 은행 설립의 구체적 계기는 독일에서 왔다. 1856년 봄, 새로 설립된 라이프치히의 알게마이네 도이체 크레디트안슈탈트(Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt)가 스위스 사업에 관심을 보였다. 크레디탄슈탈트에 관한 역사 서술은 그 설립을 스위스에 신용은행을 세우려던 라이프치히 측의 계획과 연결한다. 요제프 융의 은행사에 근거한 서술들은, 에셔가 이에 대응하여 그 사업을 직접 떠맡음으로써 새 기관이 라이프치히 은행의 참여를 받으면서도 스위스의 지배 아래 취리히에 설립되도록 하였다고 기술한다.⁵ Credit Suisse에 관한 독일어 백과사전 항목은 에셔가 1856년 7월 5일 알게마이네 도이체 크레디트안슈탈트와 함께 이 은행을 설립하였으며 라이프치히 은행이 주식 자본의 절반을 보유하였다고 기술한다.⁶ 한 독일 브랜드 백과사전도 에셔 측과 라이프치히 은행이 설립 자본을 균등하게 나누었다는 점을 되풀이한다.⁷

역설은 분명하다. 스위스 철도를 외국 금융의 지배로부터 보호하기 위해 설립된 은행이 자본의 절반에 대한 권리를 가진 독일 기관을 설립 주주로 받아들인 것이다. 이 역설의 해답은 참여와 지배의 차이에 있다. 라이프치히 투자자들은 자본, 새로운 은행 모델에 관한 경험, 독일 시장과의 연결을 제공하였다. 반면 새 은행의 본점, 정관, 이사회 및 경영진은 취리히에, 그리고 에셔와 그 동료들의 손에 남아 있었다. 실제로는 아래에서 서술하는 주식 공모에 대한 스위스 및 외국 대중의 엄청난 호응이 어느 한 외부 주주에 대한 의존을 줄였다. 영어권 백과사전 문헌은 프랑스의 영향에 중점을 두며, 이 은행이 주로 철도 사업에 국내 자금을 제공하고 스위스 철도에 대한 영향력을 추구하던 프랑스 은행들을 피하기 위해 설립되었다고 기술한다.⁸ 두 해석은 양립할 수 있다. 우려의 대상은 어느 방향에서 오든 외국의 지배 일반이었다. 라이프치히와의 연결은 취리히의 기관 안에서 통제될 수 있었기에 받아들여졌다.

당대의 정치적 언어는 이 우려를 국가적 용어로 표현하였다. 경제사학자 루카 프뢸리허는 에셔의 입장을 다음과 같이 요약한다. 에셔는 철도 건설을 위해 상당한 금융 자원에 접근할 필요가 있었으나 이를 외국의 영향으로부터 독립적으로 확보하기를 원하였고, 새 은행을 “신용의 증기기관”으로 구상하였다는 것이다.⁹ 은행 중심지의 기원을 다시 서술한 한 지역 신문은 그 목적을 더 간결하게 말한다. 이 은행은 외국 대주로부터 독립하기 위해 설립되었다는 것이다.¹⁰ 1898년의 철도 국유화에서 2008년 이후 시스템적으로 중요한 은행의 규제에 이르기까지 스위스의 논쟁에서 되풀이되는 금융 주권이라는 주제는, 이렇게 크레디탄슈탈트 역사의 맨 처음부터 자리하고 있었다.

주석

1. 스위스 연방 외무부, aboutswitzerland, “Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland”, https://www.aboutswitzerland.eda.admin.ch/en/alfred-escher-a-visionary-of-modern-switzerland. 이 페이지는 1852년 「철도법」이 철도의 건설과 운영을 민간에 맡겼으며, 에셔가 노르트오스트반의 자본 조달에서 더 큰 독립성을 얻기 위해 1856년 크레디탄슈탈트를 설립하였다고 기술한다. ↩
2. Wikipedia (English), “Swiss Northeastern Railway”, https://en.wikipedia.org/wiki/Swiss_Northeastern_Railway. 이 글은 1853년 7월 1일의 합병, 그 설계자로서 에셔의 역할, 그리고 경제학자 브루노 힐데브란트와 함께 에셔가 민간 철도 금융과 크레디탄슈탈트 설립을 주창한 사실을 기록한다. ↩
3. Tobias Straumann, “Alfred Escher war nicht der innovativste Unternehmer seiner Zeit”, Neue Zürcher Zeitung, 2019년 5월 8일, https://www.nzz.ch/feuilleton/alfred-escher-war-nicht-der-innovativste-unternehmer-seiner-zeit-ld.1457192. 취리히 대학교의 경제사학자인 슈트라우만은 노르트오스트반의 설립 자본과 그에 대한 공공 출자의 수치를 제시한다. ↩
4. Wikipedia (German), “Alfred Escher”, https://de.wikipedia.org/wiki/Alfred_Escher, 크레디탄슈탈트에 관한 부분: “Das Kapital musste aus dem Ausland bezogen werden, weil es in der Schweiz keine Institutionen gab, die Geld in diesen Grössenordnungen zur Verfügung stellen konnten.” 이 글은 이어서 에셔가 이러한 상황에 지쳐 주로 자신의 노르트오스트반의 자금 조달을 확보하기 위해 1856년 크레디탄슈탈트를 설립하였다고 기술한다. ↩
5. 이 요약은 SKA에 관한 문헌, 특히 요제프 융의 은행사에서 일반적으로 제시되는 서술을 따른다. ↩
6. Wikipedia (German), “Credit Suisse”, https://de.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse, 역사에 관한 부분. 이 부분은 Joseph Jung, Von der Schweizerischen Kreditanstalt zur Credit Suisse Group, NZZ-Verlag, 2000을 주요 출처로 인용한다. 이 글은 ADCA가 자기자본의 50%를 보유하였다고 기술한다. ↩
7. Markenlexikon, “Credit Suisse”, https://www.brandslex.de/markenlexikon/cover/c/markenlexikon-credit-suisse. 이 글은 에셔와 ADCA가 1856년 7월 취리히에서 SKA를 설립하였다고 기술하고, 소유 구조를 50:50으로 서술한다. ↩
8. Wikipedia (English), “Credit Suisse”, https://en.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse, “History” 부분. 이 글은 알베르트 뒤푸르페롱스, 알프레트 에셔, 구스타프 하르코르트를 설립자로 드는데, 이는 라이프치히 측의 참여에 부합한다. 또한 프랑스의 영향 회피를 강조한다. ↩
9. Luca Froelicher, “The turbulent history of Credit Suisse”, Neue Zürcher Zeitung (English edition), https://www.nzz.ch/english/the-turbulent-history-of-credit-suisse-ld.1732364. 경제사학자인 프뢸리허는 에셔를 “강력한 취리히의 철도왕”으로, 이 은행을 크레디 모빌리에를 본뜬 것으로 서술한다. ↩
10. Limmattaler Zeitung, “Vom Säumärt zum Paradeplatz und zurück – oder: Wie der Bankenplatz Zürich entstand”, https://www.limmattalerzeitung.ch/limmattal/zuerich/historisch-system-escher-und-demokraten-im-wettstreit-oder-wie-der-bankenplatz-zuerich-entstand-ld.2433825: SKA는 “um von ausländischen Geldgebern unabhängig zu sein” 설립되었다. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.