의회, 2025–2026년: 위원회 회의실에서 전주의회까지

자본 법안은 정치적 대립 구도가 분명해진 1년을 거쳐 2026년 봄 의회에 제출되었다. 이미 2025년 9월 국민의회(Nationalrat)는 자본 요건 강화에 관한 논의를 지연시키려는 동의안을 부결하였다.¹ 스위스 국민당(SVP)과 경제단체 economiesuisse는 정부에 UBS와 중간 지점을 모색하라고 촉구하였다.² 사회민주당과 녹색당은 원안 전체를 고수하였다. 중도 정당들과 자유민주당은 금융 안정에 대한 우려와 재계와의 친밀한 관계 사이에서 의견이 갈렸다.

제1원(院)의 위원회인 전주의회(Ständerat) 경제조세위원회가 사전 심사를 맡았다. 2026년 여름 동안 위원회는 추가기본자본(AT1) 증권을 활용하는 방안을 포함하여 연방평의회 모델에 대한 대안들을 검토하였다. 2026년 8월 31일 위원회는 찬성 10, 반대 2, 기권 1로 연방평의회 안에서 벗어나기로 결정하였다. 위원회 안에서도 해외 자회사 지분은 여전히 전액 자본으로 뒷받침되어야 하지만, 그 절반만 보통주자본(CET1)으로 충당하고 나머지 절반은 새로운 설계의 AT1 증권으로 충당할 수 있도록 하였다.³ 새로운 증권은 모회사 은행의 CET1 비율이 약 11% 아래로 떨어지면 자동적인 결과를 발생시키게 된다. 배당 금지, 자사주 매입 금지, AT1 투자자에 대한 이자 지급 금지, 증권 상환 금지, 그리고 경영진 보너스의 감액 또는 미지급이 그것이다.⁴

위원장인 옵발덴주(칸톤) 출신 중앙당 소속 Erich Ettlin은 이 제안을 금융시장의 안전성을 높이는 타협안이라고 옹호하였다. Ettlin에 따르면 위원회에서 아무도 은행 규제 강화의 필요성에 이의를 제기하지 않았으며, 그렇기 때문에 그는 이 결과를 UBS의 승리로 해석하는 것을 거부하였다.⁵ 반응들은 이 문제가 얼마나 양극화되었는지를 보여 주었다. 중도파인 Fabio Regazzi는 좋은 타협이라고 평가하였다. 사회민주당 공동대표 Cédric Wermuth는 이 결정을 “완전히 스캔들”이라고 하면서 할 일을 거부한 것이라고 비판하였고, 자신의 정당이 국민투표를 추진할 수 있음을 내비쳤다.⁶ 재무장관 Karin Keller-Sutter는 위원회의 제안을 공개적으로 비판하였다.⁷

본회의 토론은 가을 회기 중인 2026년 9월 23일에 열렸다. 세 가지 입장이 경합하였다. 연방평의회와 한 소수파는 CET1에 의한 전액 충당을 옹호하였다. 위원회 다수파는 AT1 증권을 활용하는 50/50 모델을 제안하였다. 추크주 출신 중앙당 의원 Peter Hegglin이 이끄는 두 번째 소수파는 CET1로 90%를 충당하는 안을 제안하였다.⁸ 토론에서 Keller-Sutter는 문제를 그 핵심으로 압축하였다. 위험을 부담하는 것은 주주인가, 아니면 스위스 납세자인가? 엄격한 규정에 반대하는 입장에서 발언한 스위스 국민당의 Hannes Germann은 최대한의 요구는 타협이 아니라고 응수하였다.⁹

전주의회는 Hegglin 소수파의 안을 따랐다. 법안에 대한 최종 표결에서 전주의회는 찬성 33, 반대 10, 기권 2로 해외 자회사 지분의 90%를 CET1 자본으로 충당하는 안을 승인하였다.¹⁰ 이로써 전주의회는 위원회의 AT1 모델과 연방평의회의 전액 충당 요건을 모두 거부하면서도, 후자에 훨씬 가까운 입장을 취하였다. 나머지 10%에 대해서는 구체적인 요건이 정해지지 않았다.¹¹ 언론은 이 결과를 위원회 모델을 위해 로비를 벌였던 UBS의 패배로 묘사하였다. 토론 과정에서의 개별 표결에 관한 언론 보도는 서로 다르며, 그렇기 때문에 여기서는 최종 표결 결과만을 제시한다.

법안은 이제 국민의회로 넘어가며, 국민의회는 2026년 겨울 회기 또는 그 이후에 이를 다룰 수 있다. 양원 간에 이견이 생기면 이견 조정 절차가 진행된다. 최종 법안에 대해서는 국민투표가 여전히 가능하다.¹² 연방재무부(EFD)에 따르면 법률 개정은 빨라야 2029년에 시행될 수 있으며, 그 후 7년의 단계적 도입 기간이 이어진다.¹³ 국제통화기금(IMF)은 최종 표결이 2027년 또는 그 이후에 이루어질 것으로 예상하였다.¹⁴ 따라서 자본 규정의 완전한 시행은 2030년대 후반, 즉 Credit Suisse 붕괴 후 약 15년이 지나기 전에는 이루어지기 어렵다.

2026년 9월 말 현재의 상황은 다음과 같이 요약할 수 있다. 소프트웨어 및 건전성 평가에 관한 「자기자본규정」(CAO) 개정은 채택되었으며 2027년 1월 1일에 시행된다. 해외 자회사 지분에 관한 자본 법안은 수정된 형태로 제1원을 통과하여 국민의회의 심의를 기다리고 있다. 고위경영진 책임제도, 보수 규정, 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 새로운 권한, 유동성 요건 및 정리 규정을 담은 두 번째 법률 패키지는 2026년 11월 19일까지 의견수렴 중이다. 공적 유동성 지원장치는 의회에서 여전히 심의가 중단된 상태이다. 명령 차원의 AT1 개혁은 연기되었다. 스위스 국립은행(SNB)의 확대유동성지원제도(Extended Liquidity Facility)는 2027년 초에 운영을 시작할 예정이다.

주석

1. finews.asia, “Swiss Regulators Accused of Pushing UBS Out of the Country”, 2025년 9월 15일, https://www.finews.asia/finance/43992-ubs-cevian-shareholder-switzerland-regulator-lars-foerberg. ↩
2. SWI swissinfo.ch (Bloomberg), “UBS says capital reforms put future in Switzerland at risk”, 2026년 1월, https://www.swissinfo.ch/eng/ubs-says-capital-reforms-put-future-in-switzerland-at-risk/90089650. ↩
3. SWI swissinfo.ch (Keystone-SDA), “Kommission will schärfere Eigenkapitalvorschriften für Banken”, 2026년 8월 31일, https://www.swissinfo.ch/ger/kommission-will-sch%C3%A4rfere-eigenkapitalvorschriften-f%C3%BCr-banken/91982787. ↩
4. Blick, “So wollen die Ständeräte die UBS regulieren”, 2026년 8월 31일, https://www.blick.ch/politik/niederlage-fuer-kks-sieg-fuer-ermotti-staenderaete-schwenken-auf-ubs-linie-um-id22223949.html. ↩
5. Blick, “So wollen die Ständeräte die UBS regulieren”, 2026년 8월 31일, https://www.blick.ch/politik/niederlage-fuer-kks-sieg-fuer-ermotti-staenderaete-schwenken-auf-ubs-linie-um-id22223949.html. Ettlin은 “In der Kommission war unbestritten, dass es eine strengere Bankenregulierung braucht” 및 “Das ist kein Sieg für die UBS”라고 말한 것으로 인용되어 있다. ↩
6. Bote der Urschweiz, “Ständeratskommission legt UBS neue Eigenkapitalregeln vor”, 2026년 8월 31일, https://www.bote.ch/nachrichten/schweizundwelt/staenderatskommission-legt-ubs-neue-eigenkapitalregeln-vor-art-1719342. ↩
7. FStech, “Swiss finance minister ‘pushes back against watered down UBS capital plans’”, 2026년 9월 2일, https://fstech.co.uk/fst/Swiss_Finance_Minister_Pushes_Back_Against_Watered_Down_UBS_Capital_Plans.php. 이 기사는 Financial Times를 인용하여, UBS가 추가 요건의 절반을 AT1 자본으로 충족할 수 있도록 하자는 위원회 제안에 대한 Keller-Sutter의 비판과, 그러한 변경이 “의회 내 로비가 매우 강하기” 때문에 나타났다는 그의 발언을 보도하고 있다. ↩
8. finews.ch, “Ständerat zeigt Härte gegenüber der UBS”, 2026년 9월 23일, https://www.finews.ch/news/banken/73684-lex-ubs-ergebnisse-karin-keller-sutter-a-t-1. ↩
9. 20 Minuten, “Showdown um Lex UBS: Wie entscheidet der Ständerat?”, 2026년 9월 23일 실시간 보도, https://www.20min.ch/story/herbstsesion-showdown-um-lex-ubs-wie-entscheidet-der-staenderat-103637559. ↩
10. SWI swissinfo.ch (Keystone-SDA), “Ständerat sagt Ja zu schärferen Eigenmittel-Regelungen für Banken”, 2026년 9월 23일, https://www.swissinfo.ch/ger/st%c3%a4nderat-sagt-ja-zu-sch%c3%a4rferen-eigenmittel-regelungen-f%c3%bcr-banken/92104124. ↩
11. finanzen.ch (AWP), “UBS-Aktie tiefer: Ständerat will 90 Prozent Eigenkapital für UBS-Auslandbeteiligungen”, 2026년 9월 23일, https://www.finanzen.ch/nachrichten/aktien/ubs-aktie-tiefer-standerat-will-90-prozent-eigenkapital-fuer-ubs-auslandbeteiligungen-1036564467. ↩
12. finanzen.ch (AWP), “UBS-Aktie tiefer: Ständerat will 90 Prozent Eigenkapital für UBS-Auslandbeteiligungen”, 2026년 9월 23일, https://www.finanzen.ch/nachrichten/aktien/ubs-aktie-tiefer-standerat-will-90-prozent-eigenkapital-fuer-ubs-auslandbeteiligungen-1036564467. ↩
13. 연방재무부, “Too Big To Fail”, 개요 페이지, https://www.efd.admin.ch/en/tbtf-en. ↩
14. SWI swissinfo.ch (Bloomberg), “Switzerland’s capital plan for UBS wins wholehearted IMF backing”, 2026년 6월 25일, https://www.swissinfo.ch/eng/switzerlands-capital-plan-for-ubs-wins-wholehearted-imf-backing/91649572. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.