국제 거래 금융 중심지로서 취리히에 남긴 유산
고트하르트는 취리히에 이중의 유산을 남겼다. 첫째는 제도적 경험이었다. 크레디탄슈탈트(Kreditanstalt)는 국제 인수단을 이끌었고, 독일 및 이탈리아 은행들과 대등한 입장에서 협상하였으며, 세 시장에서 증권의 배정을 처리하였고, 정부·주주·채권자의 합의를 이끌어내야 하는 구조조정을 관리하였다. 그 이전에 이에 비견할 만한 일을 해낸 스위스 은행은 없었다. 이 경험은 증권 발행 및 대형 거래 주선 업무에서 바젤과 제네바에 대한 취리히의 지위를 강화하였다. Nils Herger의 최근 스위스 은행사 개관은 이 시기의 철도 붐이 취리히가 주도적 은행 중심지로 부상한 것과 긴밀히 얽혀 있었다고 서술한다.1 고트하르트는 그 붐에서 가장 큰 단일 거래였고, 국제 협력을 가장 분명하게 필요로 한 거래였다.
자매편의 주제인 제네바는 다른 역할을 하였다. 제네바의 프라이빗 뱅커들은 외국 국가에 대한 대출과 프랑스 자본시장에 관하여 오랜 경험을 가지고 있었으며, 파브르 자신도 제네바 출신이었다. 그러나 제네바의 은행들은 고트하르트 금융을 주도하지 않았으며, 이 금융은 취리히–바젤 축과 그 독일 및 이탈리아 파트너들의 손에 머물렀다. 이 대조는 이후 한 세기의 대부분 동안 스위스 금융 중심지를 특징짓게 될 분업을 보여준다. 제네바는 개인 자산관리와 프랑스 및 라틴 세계와의 관계에서 강하였다. 취리히는 기업 및 산업 금융, 증권 인수, 그리고 독일과의 관계, 나아가 고트하르트를 통한 북부 이탈리아와의 관계에 특화하였다.
둘째 유산은 평판에 관한 교훈이었다. 고트하르트 위기는 금융 중심지가 대중의 신뢰와 정치적 지지에 의존하며, 단 한 번의 실패가 그 둘을 모두 손상시킬 수 있다는 것을 보여주었다. 에셔의 몰락, 취리히 유권자의 보조금 거부, 그리고 연방 보조금 타협은 소수의 자유주의 기업인 집단이 주(칸톤)와 연방의 경제정책을 지배할 수 있었던 시대의 종말을 알렸다. 그때부터 공공 자금이 관련된 대형 거래에는 재무적 건전성에 더하여 정치적 정당성이 요구되었다. 에셔를 견제했던 민주적 제도, 특히 국민투표는 취리히 금융 중심지가 활동하는 환경의 일부가 되었다. NEAT와 그 재원 조달에 관한 국민투표가 보여주듯이, 그 제도는 오늘날에도 여전히 그러하다.
고트하르트는 또한 취리히의 남쪽 지향성을 확립하였다. 이 노선은 취리히를 북부 이탈리아의 금융 및 산업 수도인 밀라노와 직접 연결하였다. 고트하르트를 통하여 취리히는 독일과 이탈리아 사이의 교역과 투자를 위한 자연스러운 금융 허브가 되었으며, 이 역할은 훗날 취리히 은행들과 이탈리아 고객들 사이의 긴밀한 관계로 나타났다. 노선 건설 중이던 1873년에 루가노에서 설립된 Banca della Svizzera Italiana도 같은 축에 속한다.2 고트하르트 축을 따라 형성된 금융 관계는 철도회사보다 한 세기 이상 더 오래 지속되었다.
끝으로 고트하르트는 대규모의 복잡한 국제 거래를 신중하고 신뢰성 있게 조직할 수 있는 곳이라는 취리히 금융 중심지의 자기 이미지에 기여하였다. 건설 단계는 위기와 손실과 굴욕의 이야기이기도 했지만, 취리히에서 고트하르트 이야기는 중앙역 앞의 에셔 기념비로 상징되는 성취의 이야기로 전해진다. 이야기의 두 부분 모두 금융 중심지의 유산에 속한다. 성취는 비전, 자본, 국제 협력의 결합이 무엇을 이룰 수 있는지를 보여준다. 위기는 과신과 과도한 권력 집중의 대가를 보여준다. 이 둘을 모두 기억하는 금융 중심지는 자기 시대의 대형 거래를 다룰 준비가 더 잘 되어 있다.
주석
- Nils Herger, “Railway Boom, the Big Banks, and the Ascent of Zurich as Financial Centre (1848–1914)”, 같은 저자, Switzerland and its Banks (Cham: Springer, 2023), 61–73면, https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-3-031-35904-0_5. ↩
- 스위스 역사사전(HLS), Gian Franco Pordenone, “Banca della Svizzera Italiana (BSI)”, 2019년 10월 24일 판, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041947/. 이 문헌은 BSI가 1873년 루가노에서 영업을 개시하였다고 하며, 그 설립을 고트하르트 철도의 건설과 연관 짓는다. ↩
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