초기의 영업, 1856–1870년

철도 금융과 Nordostbahn

첫 번째이자 가장 중요한 사업 분야는 철도 금융이었다. 역사 백과사전은 Kreditanstalt를 상업 신용과 유가증권 발행을 전문으로 하는 은행으로 묘사하며, 특히 철도 운송 금융에 큰 비중을 두었다고 서술한다.¹ 이 사업의 중심에는 Nordostbahn(스위스 북동철도)이 있었다. 영어권 백과사전 문헌에 따르면, 은행 첫해 수입의 4분의 1이 Nordostbahn에서 나왔다.² 같은 자료는 또한 이 취리히 은행이 파리의 모델보다 보수적인 대출 정책을 채택하여 단기 및 중기 대출에 집중했다는 점을 강조한다. 이로써 Kreditanstalt는 철도 증권을 발행·인수하는 크레디 모빌리에(crédit mobilier)의 기능과 운전자금 신용을 제공하는 보다 전통적인 상업은행의 기능을 결합했다.

실제로 이 은행은 Nordostbahn의 주거래은행 역할을 했다. 에셔에 관한 스위스 정부 포털은 Kreditanstalt가 그러한 주거래은행으로 기능하며 스위스 전역의 철도 건설을 촉진했다고 기술한다.³ 은행은 회사의 채권과 주식을 인수·판매하고, 건설 기간 중 브리지 대출을 제공했으며, 수십 년 동안 스위스 동부 최대의 고용주이자 투자자 중 하나였던 기업의 자금 흐름을 관리했다. 1858년까지 Nordostbahn은 이 지역 최대의 철도회사가 되었다.⁴ 에셔가 양쪽 모두를 이끌었으므로 철도 경영진과 은행 경영진 사이의 인적 결합은 완전했다. 이러한 체제는 신속한 의사결정과 건설·금융 간의 긴밀한 조율을 가능하게 했다. 동시에 위험을 집중시키기도 했다. 철도의 위기는 불가피하게 은행의 위기가 될 것이었고, 그 반대도 마찬가지였다.

이 관계가 취리히 금융 중심지에 대해 가지는 의미는 하나의 철도를 넘어섰다. Kreditanstalt는 Nordostbahn의 자금 조달을 취리히에서 조직함으로써 대규모 증권 발행의 인수·판매를 이 도시로 끌어왔다. 이전에 개인 은행가를 통해 외국 국채를 사들이던 투자자들이 이제는 스위스 주식회사 형태의 은행을 통해 스위스 철도 채권을 사들였다. 이러한 증권의 거래는 취리히 증권시장의 토대 중 하나를 이루었으며, 그 조직에 관해서는 제D.IV장에서 서술한다. 철도 붐과 금융 중심지의 부상 사이의 연관성은 경제학자 Nils Herger가 이 시기를 서술하는 핵심 주제이다. 그는 1848년부터 1914년까지의 철도 붐, 대형 은행의 부상, 그리고 금융 중심지로서 취리히의 성장을 하나의 과정으로 다룬다.⁵

산업, 상업, 그리고 첫 손실

설립자들은 철도뿐 아니라 산업에도 자금을 공급하겠다고 약속했다. 주식을 인수한 섬유 제조업자들은 은행이 자신들의 사업을 지원해 주기를 기대했다. 머지않아 Kreditanstalt는 취리히 기업들의 지분을 보유하고 이들에게 상업 신용을 제공했다. Froelicher는 급성장하던 취리히 산업의 지분을 취득하는 전략이 초기 몇 년 동안 손실을 낳기 쉬운 것으로 드러났으며, 대차대조표가 위험한 위험 집중으로 가득 찼다고 지적한다.⁶ 역사 백과사전은 신용 손실과 투기 실패에 따라 1860년대 중반에 광범위한 구조조정이 이루어졌다고 기록한다.⁷ 같은 시기에 원면 공급과 섬유 시장을 교란한 미국 남북전쟁이 은행의 산업 고객들에게 타격을 주었다. 한 영문 기업사에 따르면, Kreditanstalt는 1867년에 첫 손실을 기록했으며, 이는 1990년대까지 마지막 손실로 남았다.⁸

1860년대의 어려움은 두 가지 방식으로 해석되어 왔다. Tobias Straumann은 에셔가 당대 가장 혁신적인 기업가는 아니었으며, 취리히 번영의 실제 건설자는 섬유기계와 엔지니어링 분야의 Escher, Wyss & Cie. 같은 산업 기업이었다고 주장했다.⁹ 이 해석에 따르면 은행은 다른 이들이 만들어 낸 붐을 뒤따랐을 뿐이며, 초기의 산업 지분 투자는 신중한 신용 정책이라기보다는 당시의 열광을 반영한 것이었다. 보다 호의적인 해석은 1860년대의 구조조정을 학습의 시기로 본다. 이 시기에 은행은 크레디 모빌리에 모델 중 가장 투기적인 요소를 버리고, 이후 사업의 핵심이 될 당좌계정 방식의 상업 신용 관행을 발전시켰다는 것이다. 1856년부터 1914년까지 이 은행의 변화를 다룬 한 세미나 연구는 바로 이러한 주식 취득에서 당좌계정 신용으로의 전환을 서술한다.¹⁰ 은행은 저지르지 말았어야 할 실수로부터도 배울 수 있으므로, 두 해석은 양립 가능하다.

이 시기에 Kreditanstalt가 Escher Wyss에 직접 자금을 공급했는지는 이 장을 위해 참고한 자료로는 확인할 수 없다. 일반적인 양상은 충분히 분명하다. 은행은 주(칸톤)의 섬유 회사와 엔지니어링 기업에 대출을 제공하고, 그중 일부의 지분을 보유했으며, 시장이 악화되면 이들과 함께 어려움을 겪었다. 섬유기계 업종에서 성장하여 이후 기관차, 터빈, 선박을 제작한 취리히와 빈터투어의 기계공업은 새로운 유형의 은행에게 자연스러운 고객층에 속했다. 지속적인 결과는 대형 은행과 스위스 북동부 수출 산업 사이의 긴밀한 관계였다. 이 관계는 20세기에 들어서도 오랫동안 스위스 경제를 형성했으며, 스위스에서 대형 은행의 운명이 언제나 국가 산업정책의 문제로 다루어져 온 이유를 설명해 준다.

외국 증권 발행, 국채, 그리고 새로운 금융회사

본래의 목적은 국내에 있었지만, Kreditanstalt는 곧 제네바와 바젤의 개인 은행가들이 오래전부터 활동해 온 국제 사업에 참여하게 되었다. 제C부에서 취리히 Zinskommission과 Leu 은행에 관해 서술하듯이, 스위스 투자자들은 18세기부터 외국 국채를 매입해 왔다. 자본금이 크고 투자자 기반이 넓은 주식회사 형태의 은행은 이러한 채권을 자기 계산으로 인수하여 일반 대중에게 판매할 수 있었다. 스위스 금융 중심지에 관한 역사 백과사전의 서술은 1850년부터 1875년 사이에 설립된 대형 상업은행들이 처음에는 장애에 부딪혔으며, 세기 전환기 무렵에야 결정적인 확장을 이루었다고 지적한다. 그 무렵 은행 카르텔이 형성되어 공채 인수·판매를 점점 더 지배하게 되었다.¹¹ 따라서 1856년부터 1890년까지의 시기는 실험의 시기였으며, 이 기간에 Kreditanstalt는 국내 철도 금융과 함께 외국 증권 발행 업무를 익혔다.

기업 연대기들은 이 은행의 첫 국제 진출을 1870년으로 기록하며, 이때 뉴욕에서 영업을 시작했다고 한다.¹² 이 초기 미국 진출의 성격은 참고한 자료에 서술되어 있지 않다. 이를 현대적 의미의 지점으로 상상해서는 안 된다. 중요한 국제적 진전은 아래에서 서술하는 바와 같이 19세기 마지막 4반세기에 전문 금융회사를 설립하면서 이루어졌다. 1870년 이전 시기에 중요한 것은 원칙이다. Kreditanstalt는 설립 초기 수십 년부터 국내 산업·철도 사업과 국제 증권 사업을 결합했다. 이후 Credit Suisse의 혼합적 성격을 예고한 이러한 결합은 스위스 형태의 겸영은행(유니버설 뱅크) 모델의 특징이었다.

기관의 설립자: Rentenanstalt(1857)와 Swiss Re(1863)

Kreditanstalt가 남긴 가장 오래 지속된 영향 중 하나는 이 은행이 설립을 도운 기관들에 있었다. 자신이 설립된 지 불과 1년 뒤인 1857년, 은행은 오늘날의 Swiss Life인 Schweizerische Lebensversicherungs- und Rentenanstalt의 설립에 참여했다.¹³ 이 새로운 생명보험사의 추진 인물은 프라우엔펠트 출신의 법률가 Conrad Widmer(1818–1903)였으며, 그는 1892년까지 약 35년 동안 회사를 이끌었다. 첫 사무소는 파라데플라츠 인근에 있었다.¹⁴ 에셔 자신도 1857년부터 1874년까지 Rentenanstalt의 감독이사회에 참여했다.¹⁵ 이 회사의 역사, 그리고 보다 넓게는 취리히 생명보험의 역사는 제E부에서 다룬다. 이 장에서는 원칙을 짚어 두는 것으로 충분하다. 은행은 장기 저축 기관에 자본과 명성과 네트워크를 제공했고, 그 기관의 보험료는 다시 은행이 활동하는 증권시장으로 흘러들어 갔다.

같은 양상이 1863년 오늘날의 Swiss Re인 Schweizerische Rückversicherungs-Gesellschaft의 설립에서 되풀이되었다. 계기는 1861년의 글라루스 대화재였다. 이 화재는 스위스 보험사들에게 재해성 손실을 감당할 역량이 부족하다는 사실을 드러냈다. 1863년 12월 19일, 장크트갈렌의 Helvetia 일반보험회사, Kreditanstalt, Basler Handelsbank가 600만 프랑의 자본금으로 이 재보험사를 설립했으며, 그중 15%가 납입되었다. 설립 문서에는 당시 취리히주 제1서기였던 시인 Gottfried Keller의 서명이 있다.¹⁶ Keller의 서명은 작지만 시사하는 바가 큰 세부 사항이다. 이는 1860년대 취리히에서 주 행정, 자유주의 엘리트, 새로운 금융기관이 얼마나 긴밀하게 얽혀 있었는지를 보여 준다. 또한 이 도시에서 가장 유명한 작가가 15년 동안 국가에 봉직하며 생계를 꾸렸고, 그 국가의 경제정책을 날카로운 눈으로 관찰했다는 사실을 독자에게 상기시킨다.

Rentenanstalt와 Swiss Re는 다른 금융·산업 기업의 발기인으로서 Kreditanstalt가 수행한 보다 넓은 기능을 보여 주는 가장 잘 알려진 사례이다. Credit Suisse의 종말을 다룬 스위스의 한 신문 기사는 이 은행이 설립을 지원한 기업으로 Swiss Life, Swiss Re, Helvetia 보험그룹을 꼽는다.¹⁷ 크레디 모빌리에 모델의 관점에서 이는 바로 새로운 유형의 은행이 맡은 과제였다. 충족되지 않은 경제적 수요를 찾아내고, 필요한 자본을 모으고, 그 결과 발행된 증권을 투자자에게 판매하는 것이다. 파리의 원형과의 차이는 분야의 선택에 있었다. 취리히 은행은 장기 저축과 위험 인수를 담당하는 기관에 집중했다. 이들 기관은 국내 자본시장을 강화했으며, 이후 그 자체로 스위스 금융 중심지의 기둥이 되었다. Swiss Re, Swiss Life, Zurich Insurance를 최대 기관으로 포함하여 오늘날까지 취리히의 금융적 특성을 규정하는 은행·보험사 클러스터는 1850년대 말과 1860년대의 이러한 설립 활동에 그 뿌리 중 하나를 두고 있다.

주석

1. HLS, “Schweizerische Kreditanstalt (SKA)”(앞의 인용): SKA는 빠르게 스위스의 선도적 상업은행이 되었으며, 상업 신용과 유가증권 발행, 특히 철도 금융에 집중했다. ↩
2. Wikipedia(영어), “Credit Suisse”(앞의 인용): 첫해에 “25% of the bank’s revenues were from the Swiss Northeastern Railway”. 같은 문서는 이 은행이 Crédit Mobilier를 본떠 구성되었으나 단기 및 중기 대출에 초점을 둔 보다 보수적인 대출 정책을 취했다고 서술한다. ↩
3. aboutswitzerland, “Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland”(앞의 인용). 이 자료는 Kreditanstalt를 주거래은행으로 기능하며 스위스 전역의 철도 건설을 촉진한 근대적 은행으로 서술한다. ↩
4. HLS, “Escher, Alfred”(앞의 인용). 이 자료에 따르면 1853년 에셔를 이사로, 이후 회장으로 하여 설립된 NOB(Nordostbahn)는 1858년까지 스위스 동부 최대의 철도회사가 되었다. ↩
5. Nils Herger, “Railway Boom, the Big Banks, and the Ascent of Zurich as Financial Centre (1848–1914)”, in: Switzerland and its Banks, Springer, 2023, pp. 61–73, https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-3-031-35904-0_5(초록 및 미리보기 참조). ↩
6. Froelicher, “The turbulent history of Credit Suisse”(앞의 인용). ↩
7. HLS, “Crédit suisse”(앞의 인용): SKA는 신용 손실과 투기 실패로 인해 1860년대 중반에 철저한 구조조정을 거쳐야 했다. ↩
8. Encyclopedia.com, “Credit Suisse Group”(앞의 인용): “Credit Suisse posted its first loss ever in 1867 and its last loss until the mid-1990s”. 이 문서는 이를 미국 남북전쟁이 스위스 섬유산업에 미친 영향과 연결한다. ↩
9. Straumann, “Alfred Escher war nicht der innovativste Unternehmer seiner Zeit”(앞의 인용). 이 자료는 지역의 부를 창출한 산업 기업의 예로 Escher, Wyss & Cie.를 든다. ↩
10. Der Wandel des schweizerischen Bankensystems am Beispiel der Schweizerischen Kreditanstalt 1856 bis 1914, GRIN, https://www.grin.com/document/539575(출판사 미리보기 참조). 미리보기는 기업의 주식 취득을 통해 기업에 자금을 공급하는 Crédit Mobilier 방식과, 이후 SKA가 당좌계정 신용 및 겸영은행 업무로 발전해 간 과정을 서술한다. 이는 학생 논문으로서 논지의 요약으로만 인용한다. ↩
11. HLS, Sébastien Guex, “Place financière”, https://hls-dhs-dss.ch/textes/f/F45549.php. Guex는 스위스 금융 중심지를 논할 수 있는 것은 1890년경부터라고 주장하며, 공채 인수·판매에서 은행 카르텔의 역할을 지적하고, 1914년의 취리히, 바젤, 제네바를 런던, 파리, 베를린과 비교하여 조율되어 있으나 여전히 주변적인 중심지로 묘사한다. ↩
12. FINANCE MUSEUM, “Bye bye Credit Suisse”(앞의 인용) 및 Wikipedia(독일어), “Credit Suisse”(앞의 인용). 두 자료 모두 뉴욕 진출과 함께 국제 확장이 시작된 시점을 1870년으로 기록한다. 그 진출의 형태(대리점, 지분 참여 또는 코레스 관계)는 어느 자료에도 명시되어 있지 않다. ↩
13. aboutswitzerland, “Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland”(앞의 인용). 이 자료는 1857년 Schweizerische Lebensversicherungs- und Rentenanstalt 설립에 Kreditanstalt가 참여했음을 기록한다. ↩
14. Swiss Life Group, “Our history”, https://www.swisslife.com/en/home/about-us/our-history.html. Widmer의 생몰년, 그의 오랜 경영 기간, 파라데플라츠 인근의 첫 사무소에 관한 내용이 수록되어 있다. ↩
15. HLS, “Escher, Alfred”(앞의 인용). 1857년부터 1874년까지 에셔가 Rentenanstalt 감독이사회의 구성원이었다는 내용이 수록되어 있다. ↩
16. Swiss Re, “Established 1863”, https://www.swissre.com/about-us/history/established-1863.html. 이 페이지는 또한 회사가 취리히 Schoffelgasse 1번지의 방 두 칸짜리 아파트에 등기되었으며 Georg Schmidt가 초대 경영자였다고 기록한다. ↩
17. Blick, “Das Ende der Credit Suisse”(앞의 인용). 이 기사는 SKA가 설립을 도운 기관으로 Swiss Life, Swiss Re, Helvetia, 그리고 UBS의 전신 중 하나를 꼽는다. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.