1990년대의 통합: UBS와 Credit Suisse Group — 개요 및 요약
1990년에 중앙역에서 반호프슈트라세를 따라 호숫가까지 걸어간 사람은 스위스 통계에서 대형은행으로 분류된 다섯 은행의 본점 또는 취리히 주요 사업장을 지나쳤을 것이다. 8년 후 그중 독립된 그룹으로 남아 있는 곳은 두 곳뿐이었다. Union Bank of Switzerland와 Swiss Bank Corporation은 합병하여 새로운 UBS가 되었고, Credit Suisse는 Bank Leu와 Schweizerische Volksbank를 흡수하고 Winterthur 보험그룹을 인수한 뒤 Credit Suisse Group으로 이름을 바꾸었다. 『스위스 역사사전』에 따르면 살아남은 두 그룹은 1998년 스위스 전체 은행 대차대조표 합계의 67%를 차지하였다.1 19세기 후반 대형은행들이 설립된 이래 어느 10년도 스위스 은행업의 구조를 이처럼 근본적으로 바꾸지 못하였고, 오늘날 취리히가 대표하는 금융 중심지에 이보다 깊은 흔적을 남기지도 못하였다.
1990년대의 통합은 서로를 강화한 여러 힘에 의해 추진되었다. 국내 부동산 및 신용 위기는 지역은행, 여러 주(칸톤)립은행, 그리고 다섯 대형은행 중 가장 취약한 은행의 자본을 잠식하였다. 스위스은행가협회가 수십 년 동안 가격과 조건을 정해 온 카르텔 협정이 해체되면서 은행들은 국내에서 경쟁에 노출되었다. 동시에 자본시장의 세계화, 파생상품의 부상, 그리고 미국과 영국 투자은행들의 지배력은 취리히와 바젤의 경영진에게 스위스 유니버설 은행이 업계 정상에서 살아남으려면 규모, 트레이딩 역량, 그리고 월스트리트와 런던 시티에서의 입지를 확보해야 한다는 확신을 심어 주었다. 이러한 각각의 전개에는 고유한 연대기가 있었다. 이를 함께 놓고 보면 2000년의 스위스 은행 지형이 1990년과 그토록 달라 보인 이유가 설명된다.
이 장은 1990년의 지형에서 출발하여 1990년대 초의 위기와 카르텔의 종언을 거쳐 3대 선도 은행의 전략에 이르는 과정을 따라간다. 이어서 1997년 12월 8일 발표된 합병, 1998년 Long-Term Capital Management의 붕괴로 입은 손실, 그리고 2000년의 대규모 미국 인수를 검토한다. 또 다른 절은 스위스 은행이 글로벌 투자은행으로 변모하는 과정에 수반된 지배구조와 보수에 관한 논쟁을 살펴본다. 마지막 절은 이 10년이 취리히에 무엇을 남겼는지를 묻는다. 파라데플라츠에 본점을 둔 두 글로벌 은행, 이들을 위해 설계된 규제 체제, 그리고 스위스 정부가 2008년과 2023년에 맞서야 했던 집중 위험이 그 유산의 가장 눈에 띄는 부분이다. 위기 자체는 이 부의 뒤쪽 장들의 주제이며, 필요한 경우 간략히 참조를 표시한다.
주석
- Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), “Finanzplatz”, 20세기 후반 부분, https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D45549.php. 이 항목은 전후의 다섯 대형은행이 1998년까지 두 곳으로 줄었으며, 두 은행 모두 투자은행의 인수를 통해 해외, 특히 미국으로 확장하였다고 기술한다. ↩
결론
1990년대는 다섯 대형은행, 촘촘한 지역은행 및 주립은행 네트워크, 카르텔 협정 체계로 이루어진 스위스 은행 지형을 두 글로벌 그룹이 지배하는 지형으로 바꾸어 놓았다. 국내 부동산 위기는 소규모 금융기관들을 약화시켰고, 은행들은 420억 스위스 프랑이 넘는 대손상각을 떠안았다. 1991년 10월 Spar- und Leihkasse Thun의 파산은 스위스에서도 뱅크런이 일어날 수 있음을 보여 주었다. 카르텔위원회와 연방경제부는 은행가협회의 협정을 공격하였고, 1995년의 Swiss Exchange 설립은 시장 인프라를 현대화하였다. 대형은행들은 경쟁자들의 약점을 이용해 그들을 인수하였고, 카르텔 규칙에서 벗어난 새로운 자유를 이용해 글로벌 시장에서 미래를 찾았다.
3대 선도 은행은 같은 도전에 서로 다른 방식으로 대응하였다. Kreditanstalt는 지주회사 구조를 구축하고 First Boston, Bank Leu, Volksbank를 인수하였으며, Winterthur를 통해 은행업과 보험업을 결합하였다. Bankverein은 O’Connor, Brinson, Warburg, Dillon Read를 바탕으로 영미식 투자은행을 구축하였다. 셋 중 규모가 가장 크고 자본이 가장 탄탄하였던 Bankgesellschaft는 에브너의 캠페인, 파생상품 손실, 휴면계좌 사건으로 약화되었다. 1997년 12월 8일의 합병은 Bankgesellschaft의 자본과 Bankverein의 투자은행 플랫폼 및 경영진을 결합하였다. 1998년의 LTCM 손실과 2000년의 대규모 미국 인수는 새로운 그룹들의 야망과 취약성을 동시에 보여 주었다.
취리히 금융 중심지에 이 10년은 4반세기 동안 도시를 형성한 파라데플라츠의 두 글로벌 은행이라는 구도를 만들어 냈다. 그것은 취리히에 국제적 인재, 세계적 영향력, 그리고 새로운 성과 문화를 가져왔다. 동시에 스위스 정부가 그 이후 줄곧 관리해야 했던 위험의 집중도 만들어 냈다. 2008년의 UBS 구제, 2023년의 Credit Suisse 붕괴, 그리고 뒤따른 개혁은 1990년대의 통합에서 시작된 이야기의 후속 장들이다.
다섯 문장 요약
1. 1990년경 스위스에는 다섯 대형은행이 있었는데, 그중 Union Bank of Switzerland, Swiss Bank Corporation, Schweizerische Kreditanstalt는 국제적 금융기관이었고 Schweizerische Volksbank와 Bank Leu는 주로 국내 영업을 하였다.
2. 1991년 10월 3일 Spar- und Leihkasse Thun의 폐쇄로 상징되는 1990년대 초의 부동산 위기는 은행들에 420억 스위스 프랑이 넘는 대손상각을 안기고 지역은행의 수를 절반으로 줄였으며, 카르텔 협정에 대한 공격은 국내 시장을 경쟁에 개방하였다.
3. Kreditanstalt는 1989년 CS Holding을 설립하고 1990년 Bank Leu를, 1993년 Volksbank를 인수하였으며, Credit Suisse Group으로 이름을 바꾸고 1997년 Winterthur를 인수하였다. 반면 Bankverein은 O’Connor, Brinson, S.G. Warburg, Dillon Read를 바탕으로 영미식 투자은행을 구축하였다.
4. 1997년 12월 8일 발표된 Bankgesellschaft와 Bankverein의 합병으로 Bankverein 경영진 아래 새로운 UBS가 탄생하였고, 이후 1998년의 LTCM 손실과 2000년의 PaineWebber 및 DLJ 인수는 취리히의 두 은행을 미국 시장과 긴밀하게 묶어 놓았다.
5. 이 10년은 취리히에 파라데플라츠의 두 글로벌 은행, 주주가치와 고액 보수라는 새로운 문화, 그리고 2008년과 2023년 위기의 무대를 마련한 집중 위험을 남겼다.
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