브레턴우즈와 그 밖에 있던 나라

1944년 7월 뉴햄프셔주 브레턴우즈에서 열린 회의는 국제통화기금과 국제부흥개발은행을 설립했다. 이 두 기관은 전후 세계의 통화 질서를 조직할 기관이었다.¹ 스위스는 창립 회원국으로 참여하지 않았으며, 1992년까지 두 기관 모두에 가입하지 않았다. 그 이유는 정치적 이유와 실무적 이유가 뒤섞인 것이었다. 전쟁 기간 내내 추축국에 둘러싸여 있던 중립국은 연합국으로부터 의심의 눈초리를 받았다. 1945년과 1946년 연합국은 독일 자산과 약탈 금 문제로 스위스를 강하게 압박했는데, 이는 앞 장에서 다룬 이야기이다. 스위스 정부 측에서는 스위스가 거의 영향력을 갖지 못할 국제기구에 프랑을 맡긴다는 생각을 꺼렸으며, 비회원 지위가 보장하는 행동의 자유를 중시했다. 경제사학자 에른스트 발텐스페르거(Ernst Baltensperger)와 페터 쿠글러(Peter Kugler)는 이 문제를 간결하게 정리했다. 스위스는 전후 브레턴우즈 기관에 가입하지 않았지만, 사실상 브레턴우즈 체제의 규칙에 따라 환율을 고정했다는 것이다.²

프랑은 미국 달러당 약 4.37프랑으로 유지되었으며, 이 환율은 1971년 봄까지 사실상 변하지 않았다.³ 스위스 국립은행(SNB)이 시장에서 달러를 사고팔아 방어한 이 평가는 프랑을 이름만 아닐 뿐 사실상 브레턴우즈 통화로 만들었다. 이는 또한 자본이 유입될 때마다 스위스가 달러권의 통화 여건을 수입한다는 것을 의미했으며, 이 문제는 1960년대에 심각해졌고 1970년대 초에는 통화정책을 지배하게 된다. 스위스가 국제통화기금의 규칙에 구속되지 않았다는 바로 그 사실은 회원국들에게 없는 한 가지 자유를 스위스 당국에 주었다. 스위스 당국은 적어도 원칙적으로는 국제통화기금의 동의 없이 평가를 변경할 수 있었으며, 이 가능성은 1971년 5월의 평가절상에서 일정한 역할을 했다.

전후 초기 몇 년간 스위스의 위상은 이례적으로 강했다. 『스위스 역사 사전』은 전쟁 중 프랑이 국제적으로 자유롭게 태환되는 유일한 통화였으며, 이 덕분에 암스테르담이나 브뤼셀 같은 경쟁 금융 중심지가 주변부로 밀려난 시기에 스위스가 상당한 금융 거래를 수행할 수 있었다고 기술한다.⁴ 서유럽의 나머지 국가들은 외환 통제, 태환 불가능한 통화, 양자 청산 협정을 안고 1945년을 맞았다. 이러한 환경에서 자유롭게 교환하고 보유하고 이전할 수 있는 통화는 프리미엄의 가치가 있었다. 이 통화를 취급하는 스위스 은행들은 런던, 파리, 프랑크푸르트의 경쟁자들에 비해 자연스러운 우위를 누렸다.

유럽에서 다자간 결제를 향한 첫걸음에는 스위스도 참여했다. 스위스는 1950년 유럽결제동맹에 가입했는데, 이는 유럽경제협력기구 회원국들이 상호 간의 수지 잔액을 결제하던 청산 제도였다. 1958년 말 유럽결제동맹이 유럽통화협정으로 대체되고 주요 유럽 통화들이 경상거래에 대해 태환 가능해지자, 프랑의 특별한 지위는 잠식되기 시작했다. 스위스 국립은행은 1958년 12월 27일을 통화 태환성으로의 전환일로 기록하고 있다.⁵ 그날부터 파운드화, 독일 마르크, 프랑스 프랑은 적어도 무역 결제에서는 스위스 프랑과 보다 대등한 조건으로 경쟁했다. 그러나 자본에 대해서는 스위스가 여전히 이례적으로 개방되어 있었다. 이러한 개방성은 정치적 안정 및 은행 비밀유지와 결합하여, 1960년대와 1970년대가 가져올 자금을 끌어들였다.

브레턴우즈 시기를 잘 보여 주는 한 가지 세부 사항은, 스위스가 회원국이 아니었던 기관인 세계은행이 스위스 자본시장에서 반복적으로 자금을 차입했다는 점이다. 1961년 3월 세계은행은 표면금리 4%, 만기 18년의 1억 스위스 프랑 규모 공모채 발행을 발표했다. 인수단은 스위스은행공사, 스위스신용은행, 스위스유니온은행이 주도했다. 보도자료에 따르면 이는 세계은행의 열 번째 스위스 프랑 공모 발행이었으며, 스위스에서의 사모 발행 네 건과 합쳐 세계은행의 스위스 프랑 채무 잔액 총액은 약 7억 8,700만 스위스 프랑에 이르게 될 것이었다.⁶ 이처럼 스위스 자본시장은 스위스라는 국가보다 훨씬 이전에 브레턴우즈 질서의 일부였으며, 그 관계의 중심에는 취리히와 바젤의 대형 은행들이 있었다.

공식적인 통합은 점진적으로만 이루어졌다. 국제통화기금과의 협력은 일반차입협정을 통해 확대되었는데, 이는 주요 선진 공업국들이 국제통화기금에 대출할 준비를 갖춘 신용한도였다. 1984년 4월 10일 스위스는 이 협정의 참가국이 되었으며, 스위스 국립은행은 연방 보증 없이 10억 2,000만 특별인출권을 약정했다. 국제통화기금과 세계은행 자체에 대한 가입에는 국민투표가 필요했다. 1992년 5월 스위스 유권자들은 약 55 대 45의 비율로 가입을 승인했으며, 당시 관찰자들은 이 결과를 냉전 종식 이후 고립의 반사작용이 약해졌다는 신호로 읽었다.⁷ 가입은 1992년 5월 29일 협정 서명과 함께 법적 효력을 갖게 되었다.⁸ 그 이후 스위스는 두 기관에서 자국의 투표 그룹을 이끌고 있다. 연방평의회는 회원국 지위가 주요 금융 중심지를 가진 개방경제에 특히 중요하다고 설명한다.⁹

취리히의 역사에서 반세기에 걸친 비회원 지위는 실무적 의미를 갖는다. 전후 세계의 통화 질서는 스위스의 참여 없이 구축되었지만, 스위스 은행들은 그 질서를 가장 능숙하게 활용하는 이용자가 되었다. 스위스 은행들은 외환 통제가 있는 국가의 고객들에게 자유롭게 보유할 수 있는 통화를 제공했고, 차입자들은 스위스에서 저금리 자본시장을 찾았다. 한편 스위스 국립은행은 자발적으로 선택한 평가를, 자신이 불러들이지 않은 유입에 맞서, 은행들과 협상해야 했던 수단으로 방어해야 했다. 스위스 금융 중심지의 특징이 된 중앙은행과 시중은행 사이의 비공식적 합의라는 양식은 바로 그러한 구도에 뿌리를 두고 있다.

주석

1. 스위스 국립은행, “Chronicle of monetary events”, 1944년 7월 22일 항목(“Bretton–Woods agreement (International Monetary Fund and World Bank)”), https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/history/geld-und-waehrungspolitische-chronik. ↩
2. Ernst Baltensperger and Peter Kugler, “The historical origins of the safe haven status of the Swiss franc”, Aussenwirtschaft 67.2, https://ux-tauri.unisg.ch/RePEc/usg/auswrt/AW_67-02__01_Baltensperger-Kugler.pdf. 저자들은 또한 브레턴우즈 시기의 뚜렷한 “스위스 금리 섬” 현상, 즉 스위스 금리가 다른 주요 경제국의 금리보다 체계적으로 낮았던 현상을 기술한다. ↩
3. Wikipedia(독일어판), “Schweizer Franken”, 환율의 역사 항목, https://de.wikipedia.org/wiki/Schweizer_Franken. 이 글은 프랑이 1945년부터 1973년 브레턴우즈 체제 붕괴 시까지 달러에 연동되어 있었다고 서술하며, 1949년 이후 기간의 환율을 달러당 약 4.37~4.38프랑으로 제시한다. ↩
4. Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), “Finanzplatz”, 2017년 9월 27일 판, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045549/2017-09-27/. ↩
5. 스위스 국립은행, “Chronicle of monetary events”, 1950년 항목(“Switzerland joins the European Payments Union. RO 1950 1209.”) 및 1958년 12월 27일 항목(“Changeover to currency convertibility”), https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/history/geld-und-waehrungspolitische-chronik. ↩
6. 세계은행, 1961년 3월 22일 보도자료, “World Bank offers SwF 100 million 18-year bond issue”, https://www.worldbank.org/en/news/press-release/1961/03/22/world-bank-offers-swf-100-million-18-year-bond-issue. ↩
7. Christian Science Monitor, “Swiss Vote to Join World Bank and IMF Opens Door to EC”, 1992년 5월 19일, https://www.csmonitor.com/1992/0519/19032.html. ↩
8. 스위스 국립은행, “Chronicle of monetary events”, 1984년 4월 10일 및 1992년 5월 29일 항목, https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/history/geld-und-waehrungspolitische-chronik. ↩
9. 스위스 연방평의회, 언론 보도자료 “20 years of Swiss membership of IMF and World Bank”, 2012년 9월 4일, https://www.admin.ch/gov/en/start/documentation/media-releases.msg-id-45812.html. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.