ICO에 관한 FINMA 가이드라인
ICO 붐에 뒤이은 불확실성이 정점에 달했던 2018년 2월 16일, 스위스 금융시장감독청(FINMA)은 스위스 금융시장법상 ICO(initial coin offering)의 취급에 관한 가이드라인을 공표하였다. FINMA는 2017년에 여러 프로젝트로부터 토큰 판매의 규제상 분류에 관한 수많은 문의를 받았으므로, 이 가이드라인은 시장 참여자들에게 FINMA의 접근 방식에 관한 투명성을 제공하려는 것이었다.1
가이드라인은 새로운 규칙을 만들지 않고, 기존 법률이 토큰에 어떻게 적용되는지를 설명하였다. 그 핵심 도구는 경제적 기능에 따른 토큰 분류였다. 지급형 토큰은 암호화폐라고도 불리며, 지급수단으로 사용되도록 의도된 것으로서 다른 기능은 없다. 유틸리티 토큰은 디지털 애플리케이션 또는 서비스에 대한 접근을 제공한다. 자산형 토큰은 발행인에 대한 채권, 회사 지분 또는 수익 흐름과 같은 자산을 표창하며, 따라서 경제적 기능 면에서 주식, 채권 또는 파생상품에 비견된다. 하나의 토큰이 여러 기능을 겸할 수도 있으며, 그 경우 혼합형으로 취급된다.2
분류의 결과는 명확하게 제시되었다. 자산형 토큰은 증권으로 취급되며, 증권법이 그 발행과 거래에 부여하는 법적 결과가 뒤따른다. 유틸리티 토큰은 그 유일한 목적이 발행 시점에 작동하는 애플리케이션에 대한 접근을 제공하는 것이라면 증권으로 취급되지 않는다. 지급형 토큰은 증권이 아니지만, 지급수단으로 기능하는 토큰은 가치 이전의 수단이므로 그 발행과 이전은 자금세탁방지 규정의 적용을 받는다. 가이드라인은 업계로부터 좋은 평가를 받았다. 업계는 그 명확성과, 규제 당국이 기술에 적극적으로 관여하려는 의지를 높이 평가하였다. 다른 나라의 규제 당국들이 유사한 접근 방식을 채택하면서 이 가이드라인은 국제적으로도 준거가 되었다. 추크에 이 가이드라인은 진지한 프로젝트들이 법적 안정성 속에서 활동할 수 있는 규제 체계를 제공하였고, 업계를 붐의 과잉과 구별하는 데 기여하였다. FINMA는 2019년 스테이블코인에 관한 지침과 블록체인상 이전에 대한 자금세탁방지 규정의 적용에 관한 지침으로 이를 보완하였다.3
주석
- FINMA, 보도자료 “FINMA publishes ICO guidelines”, 2018년 2월 16일, finma.ch. 기존 금융시장법에 근거한, ICO 규제 체계에 관한 문의 처리 가이드라인이다. 2017년에 ICO 분류에 관한 수많은 문의가 접수되었다. 세 가지 토큰 범주를 두고, 지급형 ICO는 자금세탁방지 요건의 적용을 받되 증권으로 취급되지 않으며, 자산형 토큰은 증권으로 취급된다. 익명 이전과 자금세탁의 위험, 가격 변동성, 민사법상 집행 가능성의 불확실성을 지적하였다. ↩
- FINMA, 2018년 2월 16일 보도자료. FINMA는 토큰을 경제적 기능에 따라 구별한다(지급형 토큰, 유틸리티 토큰, 자산형 토큰). ↩
- FINMA, 보도자료 “FINMA publishes ‘stable coin’ guidelines”, 2019년 9월 11일, 및 같은 날짜의 ICO 가이드라인 보충문서, finma.ch. FINMA Guidance 02/2019 “Payments on the blockchain”, 2019년 8월 26일, finma.ch. 송금인 및 수취인 정보 전달에 관한 자금세탁방지 규정을 토큰 이전에 적용하는 내용이다. ↩
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