탈중앙화 금융과 규제의 한계

탈중앙화 금융은 모든 규제 체제에 도전 과제를 제기한다. 사용자가 중개자 없이 스마트 계약을 통해 암호자산을 대여, 차입 및 거래할 수 있게 하는 프로토콜에는 인가를 부여할 운영자가 없다. 그 개발자는 전 세계에 흩어져 있을 수 있고, 그 거버넌스는 토큰 보유자에게 있다. 규제당국은 프로토콜에 대한 통제권을 행사하는 자, 즉 코드를 변경할 수 있는 개발자, 사용자 인터페이스를 운영하는 회사, 개발 자금을 지원하는 재단을 찾는 방식으로 대응해 왔다. 「암호자산시장규정」(MiCA)은 완전히 탈중앙화된 방식으로 제공되는 서비스를 그 적용 범위에서 제외하면서도 그 용어를 정의하지 않는다.¹

스위스법도 같은 기능적 논리를 따른다. 스위스 금융시장감독청(FINMA)은 주장되는 탈중앙화의 정도와 관계없이 어떤 자가 규제 대상 서비스를 제공하는지를 심사한다. 대출 프로토콜의 사용자 인터페이스를 통제하고 그로부터 수수료를 얻는 추크의 재단은 금융중개기관에 해당할 수 있는 반면, 오픈소스 소프트웨어의 개발 자금만을 지원하는 재단은 아마도 해당하지 않을 것이다. 이러한 분석은 사실관계에 좌우되며, 프로토콜이 변경되면 다시 수행해야 한다. 추크의 여러 탈중앙화 금융 프로젝트는 이러한 문제에 관해 법률 의견서나 유권해석을 받았다. 탈중앙화 금융에 대한 규제상 취급은 여전히 스위스 암호자산법에서 가장 정립되지 않은 분야 중 하나이다.

주석

1. Regulation (EU) 2023/1114 (MiCA), 전문 제22항: 중개자 없이 완전히 탈중앙화된 방식으로 제공되는 암호자산 서비스는 이 규정의 적용 범위에 속하지 않는다. 이 용어는 정의되어 있지 않다, eur-lex.europa.eu. ↩

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