2035년까지의 세 가지 시나리오
공통 가정
세 가지 시나리오는 모두 앞의 분석에서 도출되는 일련의 가정을 공유한다. 티치노주(칸톤)의 인구는 완만하게 증가하면서 고령화되어, USTAT 중위 시나리오에 따라 65세 이상 인구의 비중이 2035년까지 29%에 가까워진다.1 50세 이상인 은행 직원 43% 가운데 약 절반이 2035년까지 은퇴한다. 스위스 국립은행(SNB)은 금리를 -0.5%에서 +1% 사이로 유지하고, 스위스 프랑은 실질 기준으로 강세를 유지한다. 스위스 금융시장감독청(FINMA) 회람 2026/1, 2026년 10월 1일부터 시행된 개정 「자금세탁방지법」(AMLA), 그리고 지급수단기관 및 암호기관에 대한 새로운 연방 인가는 모든 시나리오에서 적용된다.2 인공지능은 은행과 자산운용사의 운영 업무 가운데 점점 더 많은 부분을 자동화한다. UBS에 대한 자본 규정은 늦어도 2027년에 의회가 결정하며, 그 내용은 전주의회(Council of States) 위원회의 제안과 전주의회의 결정 사이의 형태가 된다. 이탈리아 고객층은 모든 시나리오에서 가장 중요한 해외 시장으로 남는다.
시나리오들은 네 가지 미결 동인에 관한 가정에서 차이가 난다. 첫째, 이탈리아 및 유럽연합(EU) 시장 접근이다. 이는 제K.I장에서 다룬 EU와의 협정 패키지의 향방과 이탈리아와의 양자 협정 여부에 달려 있다. 둘째, 루가노에 있는 대형 은행 및 외국계 은행의 전략적 결정이다. 셋째, 승계 문제에 대한 업계의 대응이다. 넷째, 주와 시의 정책 대응의 질이다. 2035년에 대해 선택한 지표는 표 1의 지표이며, 여기에 티치노주 소재 기관이 운용하는 자산의 지수(2025년 = 100)를 추가하였다. 이 지수에는 중립적 기준점을 두는 것이 유용하다. 순유입이나 순유출이 없다면, 균형형 포트폴리오에서 스위스 프랑 기준 연평균 2~3%의 수익률만으로도 이 지수는 2035년까지 약 120에서 135 사이로 오를 것이다. 이 범위보다 낮은 값은 순유출을, 높은 값은 순유입을 의미한다.
시나리오 A: 틈새 분야의 탁월성
첫 번째 시나리오에서 루가노는 유럽 수준의 전문 프라이빗 뱅킹 및 자산관리 중심지로서 입지를 공고히 한다. 과거보다 규모는 작지만 수익성 있고 안정적인 중심지이다. 몇몇 외국계 자회사가 문을 닫거나 합병하면서 은행 수는 완만하게 계속 줄어들고, 한두 곳의 새로운 전문 기관이 들어온다. 독립 자산운용사들은 내부 승계와 지역 내 합병을 통해 통합되며, 회사 수는 줄어드는 반면 평균 규모는 커진다. 금융 중심지는 이탈리아 및 국제 가문을 위한 자산 설계, 승계 및 신탁 서비스, 고령화되는 국내 인구의 노후 자산 관리, 그리고 규제된 암호자산 및 디지털 자산과 토큰화 상품이라는 틈새 분야에 특화한다. EU 시장 접근은 크게 개선되지 않지만, 역권유(reverse solicitation)와 스위스 내 부킹이라는 기존 틀은 계속 작동한다.
이 시나리오에서 은행 수는 2035년에 30~34곳에 이른다. 자동화 덕분에 은행이 은퇴 인력의 일부만 충원하면 되므로 은행 고용은 전일제 환산 4,600~5,000명으로 줄어든다. 반면 금융 부문 전체의 고용은 자산운용, 보험 및 전문 서비스의 성장에 힘입어 전일제 환산 1만~1만 800명 수준을 유지한다. 금융 부문이 주 국내총생산(GDP)에서 차지하는 비중은 7~8%를 유지한다. 비은행 금융회사의 수는 874곳에서 650~750곳으로 줄어든다. 자산 지수는 115~130에 이르는데, 이는 기존 이탈리아 고객층에서 소폭의 순유출이 발생하되 신규 고객과 시장 성과로 상쇄되는 상황에 해당한다. 필자는 이 시나리오가 약 2분의 1의 확률로 가장 가능성이 높다고 평가한다.
주석
- USTAT, Scenari demografici 2024–2050 (앞의 자료). 2035년 수치는 중위 시나리오의 2030년 26.8%와 2040년 31.0% 사이를 필자가 보간한 값이다. ↩
- 연방법무청, 2026년 6월 12일 언론 보도자료, https://www.bj.admin.ch/en/newnsb/x3sKLxCJ6S3dQJtfvy0Tb (“The revised Anti-Money Laundering Act and the new Act on the Transparency of Legal Persons and the Identification of Beneficial Owners will enter into force on 1 October 2026”). 제G.IV장 참조. ↩
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