외부 자산운용사와 수탁은행
계약의 삼각 구조
독립 자산관리인의 사업 모델은 세 개의 계약에 기초한다. 고객은 자산관리인과 자산관리계약을 체결한다. 이 계약은 「스위스 채무법」 제394조 이하(CO)에 따른 위임계약이며, 2020년 이후로는 「금융서비스법」(FinSA)상의 정보 제공, 적합성 및 기록 의무도 충족하여야 한다. 고객은 은행과 계좌 및 보관 계약을 체결하며, 은행은 자산을 보관하고 거래를 집행하며 고객에게 보고한다. 자산관리인과 은행은 통상 외부 자산관리인 계약이라고 불리는 협업 계약을 체결한다. 이 계약에서 은행은 자산관리인을 중개인으로 받아들이고, 자산관리인의 지시를 수용하는 조건을 정하며, 정보 교환과 해당되는 경우 수수료 및 리트로세션(retrocession)의 지급을 규율한다.1 고객은 은행 양식에 따라 자산관리인을 위한 제한적 위임장에 서명하는데, 이 위임장은 현재 「금융기관령」 제24조 제2항(FinIO)이 요구하는 바와 같이 자산관리인에게 운용 지시를 할 권한은 부여하지만 자산을 인출할 권한은 부여하지 않는다.
삼각 구조의 각 변은 저마다의 위험을 안고 있다. 은행은 자산관리인의 투자 결정을 감독하지 않으며, 고객이 권한을 부여한 사람의 지시에 따라 행동하므로 원칙적으로 그에 대한 책임을 지지 않는다. 연방대법원은 자산관리인이 명백히 고객의 이익에 반하여 또는 그 권한을 넘어 행동하고 있음을 은행이 알아차린 경우에 한하여 고객에게 경고할 은행의 제한적인 의무를 인정하였을 뿐이다.2 은행은 자신의 자금세탁방지 의무에 대해서는 전적으로 책임을 진다. 은행은 「실사 이행에 관한 스위스 은행 행위규범 협약」(CDB 20)에 따라 고객의 신원을 확인하고 실질 소유자를 파악하여야 한다. 은행은 서면 합의에 의하여 이러한 업무를 외부 자산관리인에게 위탁할 수 있으며, 외부 자산관리인은 어차피 서류를 수집하는 경우가 많다. 다만 은행은 그를 신중하게 선정하고 지시하여야 하며 그의 준수 여부를 점검할 수 있어야 한다. 그 경우에도 은행은 감독법상 책임을 계속 부담하며, 서류 사본을 원본과 일치한다는 서면 확인서와 함께 보관하여야 하고, 추가 규명의 결과가 타당한지 스스로 점검하여야 한다(「FINMA 자금세탁방지령」 제28조~제29조(AMLO-FINMA)).3 제D.III장은 이러한 의무의 기원을 1977년의 키아소 사건에서 찾는다. 자산관리인에게 이 삼각 구조는 은행에 대한 의존을 낳는다. 은행이 협업 계약을 해지하면 자산관리인은 모든 고객을 다른 보관은행으로 옮겨야 하며, 이를 위해서는 고객 한 사람 한 사람의 협조가 필요하다.
루가노의 보관은행
2024년 티치노에서 영업한 39개 은행 중 12개는 이 주(칸톤)에 본점을 두고 있었으며, 대부분의 은행이 외부 자산관리인을 중개인으로 받아들인다. 그중 취리히와 제네바 대형 은행의 루가노 지점, 제E.I장에서 설명한 일부 이탈리아계 은행 및 프라이빗 뱅크를 비롯한 여러 은행은 외부 자산관리인을 위한 전담 데스크를 구축하였다.4 이러한 데스크는 자산관리인에게 트레이딩 플랫폼, 리서치 및 상품에 대한 접근, 고객 전체를 아우르는 통합 보고, 컴플라이언스 서류 작성 지원을 제공한다. 「금융기관법」(FinIA)이 시행된 이후 은행들은 자산관리인이 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 인가를 보유하고 감독기구에 가입해 있는지도 확인하고 있으며, 이로써 자산관리인 자체에 대한 실사가 간소화되었다. 그 대가로 은행은 관계 관리자의 비용을 부담하지 않으면서도 자산관리인이 가져오는 고객 관계로부터 보관 수수료와 거래 수수료를 얻는다.
이 관계는 2000년대 이후 은행 측 리트로세션의 감소, 이탈리아 고객에 대한 은행 비밀의 종언, 은행업의 집중화에 의하여 형성되어 왔다. 2010년 이후 여러 차례 그러했듯이 루가노의 은행이 매각되거나 폐쇄되면, 그 외부 자산관리인은 고객 자산을 따라 인수 은행으로 갈 것인지 아니면 다른 곳으로 옮길 것인지를 결정하여야 한다. Credit Suisse의 붕괴와 2023년 3월 19일 FINMA가 승인한 UBS의 Credit Suisse 인수로 대형 보관은행의 수가 줄었고, 외부 자산관리인이 협업 계약의 조건을 협상할 때 선택할 수 있는 대안도 줄어들었다.5
주석
- 시장 관행에 관한 설명이다. 협업 계약은 공개되지 않으며 은행마다 다르다. ↩
- 연방대법원, 판결 4A_168/2008, 외부 자산관리인과의 관계에서 은행의 제한적인 경고 의무에 관한 판결. ↩
- 스위스 은행협회, Agreement on the Swiss banks' code of conduct with regard to the exercise of due diligence (CDB 20), 2020년; 「금융부문의 자금세탁 및 테러자금조달 방지에 관한 2015년 6월 3일 스위스 금융시장감독청 명령」(AMLO-FINMA), SR 955.033.0, 제28조~제29조, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/9/95/955.033.0-28-34.html 및 https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/9/95/955.033.0-29-35.html. 제D.III장도 참조. ↩
- Ufficio di statistica del Cantone Ticino (USTAT), 12 Denaro e banche, 2026년 3월, https://m3.ti.ch/DFE/DR/USTAT/allegati/prodima/5112_denaro_e_banche.pdf (2024년 39개 은행, 그중 12개는 티치노에 본점 소재); 제E.I장도 참조. ↩
- FINMA, “FINMA approves merger of UBS and Credit Suisse”, 2023년 3월 19일, https://www.finma.ch/en/news/2023/03/20230319-mm-cs-ubs/; 제E.I장도 참조. ↩
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