소규모 회사의 경제학
통합이 제한적이었던 이유는 소규모 회사의 경제 구조에 있다. 종사자 3명, 고객 68명, 운용자산 1억 4,000만 스위스 프랑을 보유한 루가노의 자산운용사는 약 1%의 총괄 수수료(all-in fee)로 비용 공제 전 연간 약 140만 스위스 프랑을 번다. 임대료, 급여, 인가, 감독기관, 회계감사, 외부 컴플라이언스 및 리스크 관리 서비스, 전문인 배상책임보험, IT 및 데이터 서비스가 이 수입의 대부분을 흡수한다. 주(칸톤)의 자율규제기관 대표들은 소규모 회사의 경우 연방 감독 비용만 연간 2만에서 2만 5,000 스위스 프랑에 이른다고 추산하였다.1 2025년 두 감독기관의 합병 이후 이루어진 수수료 변경은 이들 회사가 고정비 증가에 얼마나 민감한지를 보여 주었다.2 그러나 회사를 통합 플랫폼(aggregator)에 매각하는 소유 경영자는 독립성을 잃고, 흔히 가치의 일부도 잃는다. 고객이 그 개인에게 묶여 있어 그가 떠나면 고객도 떠날 수 있기 때문이다. 따라서 많은 소유자는 사업을 계속하거나, 컴플라이언스와 IT 분야에서 다른 회사와 협력하거나, 점진적인 승계를 계획하는 편을 택한다.
승계 문제는 티치노주에서 특히 심각하다. 1970년대부터 1990년대 사이에 업계를 일군 피두시아리(fiduciari) 세대가 은퇴 연령에 이르고 있으며, 제E.I장은 티치노주 은행 종사자의 상당 부분이 50세 이상이라고 지적한다. 고객들도 고령화되고 있다. 그들의 상속인은 흔히 밀라노, 런던 또는 다른 곳에 살며 루가노의 자산운용사와 개인적인 유대가 없다. 제K.II장은 독립 자산운용사의 승계를 향후 10년의 시나리오 중 하나로 다룬다.
신규 진입자와 새로운 모델
시장에는 쇄신의 조짐도 보인다. 신규 회사는 합병과 구조조정 이후 대형 은행을 떠난 은행가들, 제I부에서 설명한 암호자산 친화 도시로서의 루가노의 명성을 활용하는 암호자산 및 디지털 자산 전문가들, 그리고 다른 가문에 서비스를 제공하기 시작한 패밀리 오피스들에 의해 설립된다. 2025년 전직 은행가와 독립 자산운용사들이 Ticino Finance Association을 설립한 것은 이 세대를 반영한다.3 소수의 부유한 가문을 위해 자산관리와 세무·법률·행정 서비스를 결합하는 멀티 패밀리 오피스는 전통적인 피두시아리오(fiduciario)가 제공하던 서비스의 결합을 규제된 형태로 되살린다. 이들은 이제 자산관리에 대해서는 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 인가가, 수탁 서비스에 대해서는 주의 허가가 필요하다. 활동 내용에 따라 2026년의 새로운 자문인 의무와 관련하여 자율규제기관 가입도 필요하며, 많은 경우 수탁자 인가도 필요하다.
수치로 보면 다음과 같다. 2023년 티치노주에는 비은행 금융 활동을 영위하는 기업이 874개 있었고, 전일제 환산 인원은 3,031명으로 기업당 약 3.5명이었다.4 2009년 티치노주는 피두시아리 회사 1,640개, 종사자 6,353명을 집계하였다.5 전국적으로 인가받은 중위 자산운용사는 종사자 3.3명, 고객 68명, 자산 1억 4,000만 스위스 프랑을 보유한다. 업계 전체의 운용자산은 약 5,000억 스위스 프랑이다.6 2022년 이후 자산운용사 간 합병은 약 20건에 불과하다.7 2022년 루가노에서 이루어진 Zest와 LFG의 합병은 자산 25억 스위스 프랑과 고객 약 700명을 결합하였다.8
주석
- Commissione Costituzione e leggi, Rapporto 7753 R(앞의 문헌). 본문의 예시적 수입 계산은 필자 자신의 것이다. ↩
- Kuster, finews.ch, 2026년 2월 13일(앞의 문헌). ↩
- finews.ch/ticino, 2025년 2월(앞의 문헌). ↩
- USTAT, 12 Denaro e banche, 2026년 3월(앞의 문헌). ↩
- Chopard, Dati 4-2010(앞의 문헌). ↩
- Schwab, finews.com, 2026년 5월 19일(앞의 문헌). ↩
- Schwab, finews.com, 2026년 5월 19일(앞의 문헌). ↩
- finews.ch/ticino, 2022년 6월 27일(앞의 문헌). ↩
일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.