2022년 이후 Tether의 입지

Plan ₿가 출범한 이후 모든 주요 법역에서 스테이블코인에 관한 규제 환경이 바뀌었다. 유럽연합(EU)에서는 MiCA 규정(규정 (EU) 2023/1114)이 2024년 6월 30일부터 전자화폐 토큰과 자산준거 토큰에 적용되고 있다. Tether는 USDT에 대하여 MiCA에 따른 인가를 받지 않았으며, 이에 따라 EU 내의 규제 대상 서비스 제공자들은 유럽경제지역(EEA)의 고객에 대한 USDT 제공을 제한하였다.¹ 고객과 상인이 이탈리아와 긴밀히 연결되어 있는 루가노에게 이는 USDT가 스위스에서 주요 이웃 국가와는 다른 규제 환경에서 유통된다는 것을 의미한다. 미국에서는 2025년 7월의 GENIUS Act가 지급용 스테이블코인에 관한 연방 차원의 틀을 마련하였고, Tether는 이에 대응하여 미국 시장을 위한 별도의 토큰을 내놓았다.² 스위스에서는 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 스테이블코인에 관한 지침 06/2024가 제I.II장에서 설명한 바와 같이 지급보증과 발행자 및 은행의 자금세탁방지 의무를 다루고 있다.³

Tether는 회사의 지리적 기반도 바꾸었다. 2025년 1월 Tether는 글로벌 본사의 엘살바도르 이전을 완료하였다.⁴ Plan ₿ 자료에 실린 회사 자체의 소개에서 밝히고 있듯이, 회사는 스테이블코인을 훨씬 넘어서 에너지, 데이터 인프라, 인공지능, 교육 등의 분야로 사업을 확장하였다.⁵ Tether는 이탈리아 축구와 그 밖의 사업에 투자하였으며, 이로 인하여 루가노의 이탈리아 배후지에서도 익숙한 이름이 되었다.⁶ 법집행기관과의 협력, 특히 제재 대상자나 범죄 활동과 연계된 주소에 있는 USDT의 동결은 USDT가 불법 금융을 조장한다는 비판에 맞서는 Tether의 공개적 방어 논리의 핵심 요소가 되었다.⁷

파트너십이 시의 평판에 대하여 갖는 의미

루가노에서 이 파트너십에 대한 비판은 세 가지 점에 집중되었다. 첫째는 파트너의 이력에 관한 것이다. 한 기초자치단체가 민간 기업과 자신의 이름을 연결하고 있는데, 이 기업은 준비자산에 관한 과거의 진술이 미국의 두 당국에 의하여 허위로 판단되었고, Tether 스스로 밝히고 있듯이 그 토큰은 제재 및 불법 금융과 연계된 주소에서 반복적으로 동결되어 왔다. 시의회의 사회당 교섭단체는 2023년의 질의에서 이 점을 제기하였다. 시 집행부(Municipio)는 답변에서 전문가들의 “극히 비판적인” 입장과 자금세탁 및 테러자금조달의 위험을 스스로 인정하였다.⁸ 자금세탁방지기구(FATF)는 스테이블코인을 자금세탁 위험의 경로로 지목하였으며, 이 점은 Plan ₿ 출범 당시에 이미 스위스 언론에서 제기되었다.⁹

둘째는 의존성에 관한 것이다. Plan ₿는 포럼에서 2단계에 이르기까지 대부분 Tether의 자금으로 운영되어 왔다. 그 결과 프로그램은 한 회사의 지속적인 참여에 의존하는 시의 공적 브랜드가 되었다. 2026년 양해각서는 독점성을 배제하고, Lugano Living Lab에 대한 시의 통제권을 유지하며, 시의 재정적 의무를 별도의 약정에 따르도록 함으로써 이 위험의 일부에 대처하고 있다.¹⁰ 그러나 양해각서가 평판상의 연결고리를 없앨 수는 없다. Tether가 신뢰의 위기, 규제상의 제재 또는 지급불능을 겪게 된다면, 시의 이름은 출범 당시와 마찬가지로 국제 언론에서 그와 결부될 것이다.

셋째는 비트코인 자체에 대한 환경적·경제적 반론에 관한 것이다. 2021년 주(칸톤)의 소수의견 보고서는 암호자산 및 디지털 자산 시장이 전 세계 전력 생산량의 약 1%를 소비한다는 추정치를 인용한 반면, 다수의견 보고서는 비트코인 채굴의 74% 이상이 재생에너지를 사용한다는 2019년의 연구에 의거하였다.¹¹ 두 수치 모두 당시에도 다투어졌고 지금도 그러하다. 2022년 3월 루가노에서 논의된 채굴 프로젝트는 이 논쟁을 구체화하였으나, 이후의 프로그램 설명에는 다시 등장하지 않는다.¹² 경제적 측면에서 이에 대응하는 것은 변동성이다. 시는 재정을 변동성으로부터 차단하였지만, 프로그램에 따라 받은 비트코인을 보유하는 주민과 상인은 이를 전적으로 부담한다. 2026년 2분기의 비트코인 가격 하락이 이를 다시 한번 보여 주었다.¹³

실무자를 위하여. Plan ₿ 생태계의 기업과 거래하는 루가노의 은행, 자산운용사, 수탁업자는 시의 지지 표명을 있는 그대로, 즉 법적 효력이 없는 정치적 지지 선언으로 취급하여야 한다.

• 문서에서 Plan ₿를 언급하는 기업에 대해서도 인가 현황, 실질 소유 관계, 자금 출처를 포함한 통상의 실사를 적용한다.
• USDT를 보유하거나 수령하는 고객의 경우 발행자 위험(준비자산, 증명 보고서, EU·스위스·미국에서의 규제 지위)과 동결 위험을 평가한다.
• 이탈리아 거주 고객의 경우 USDT가 MiCA에 따라 인가되지 않았다는 점과 암호자산 및 디지털 자산에 관한 이탈리아의 신고 의무가 적용된다는 점을 고려한다(제G.IV장 참조).
• 비트코인 또는 USDT로 받은 모든 지급에 대하여 중개기관과 적용된 환율을 포함한 환전 경로를 문서화한다.

주석

1. 2023년 5월 31일의 규정 (EU) 2023/1114 (MiCA), 제III편 및 제IV편은 2024년 6월 30일부터 적용; MiCA를 준수하지 않는 ART 및 EMT에 관한 2025년 1월 17일의 ESMA 성명. ↩
2. Wikipedia(최후의 수단으로 사용), “Tether (cryptocurrency)”(앞의 주)(2025년 7월 GENIUS Act 서명; 2025년 9월 미국 기반 스테이블코인 USAT 출시). ↩
3. FINMA Guidance 06/2024, Stablecoins: risks and requirements for stablecoin issuers and guarantee banks, 2024년 7월 26일; 제I.II장 참조. ↩
4. Wikipedia(최후의 수단으로 사용), “Tether (cryptocurrency)”(앞의 주)(“In January 2025, the company and its founders completed the relocation of Tether's global headquarters to El Salvador”). ↩
5. Plan ₿ Foundation, “Chi siamo”(앞의 주)(에너지, 데이터, 교육 및 인공지능에 대한 투자). ↩
6. Wikipedia(최후의 수단으로 사용), “Tether (cryptocurrency)”(앞의 주)(2025년 2월 Juventus F.C. 소수 지분 취득). ↩
7. Tether, 2026년 9월 28일 보도자료(앞의 주). ↩
8. laRegione, “Spiegato il protocollo d'intesa”(앞의 주). ↩
9. Allen, “Death, taxes and crypto”(앞의 주)(스테이블코인에 관한 FATF의 우려). ↩
10. Memorandum of Understanding … Phase II(앞의 주). ↩
11. Rapporto di minoranza 및 Rapporto di maggioranza(모두 앞의 주). ↩
12. Illaretti, “Una miniera da 20 milioni (di polemiche)”(앞의 주). ↩
13. Stablecoin Insider, 2026년 2분기 증명 보고서에 관한 기사(앞의 주). ↩

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