시장 구조와 통합
티치노주 업계의 규모
티치노주(칸톤)의 통계는 인가받은 포트폴리오 운용사, 수탁자, 펀드 판매사 및 그 밖의 비은행 금융회사를 구분하지 않지만, 업계의 비중과 구조는 보여 준다. 2023년 티치노주에는 은행업 이외의 금융 활동을 영위하는 기업이 874개 있었고, 종사자는 3,644명, 전일제 환산 인원은 3,031명으로 기업당 평균 약 3.5명의 전일제 인력이었다. 상업적 피두시아리(fiduciari)가 분류되는 회계·세무 자문 업종은 2,427개 기업, 종사자 7,252명, 전일제 환산 인원 5,500명으로 구성되었다. 부동산업은 848개 기업, 보험업은 300개 기업이었다.1 따라서 비은행 금융업계는 상업적 피두시아리의 세계와 마찬가지로 소규모 회사들의 세계이다.
티치노주의 업종별 현황, 2023년 기업 수 종사자 수 전일제 환산 인원 비은행 금융 활동 874 3,644 3,031 회계 및 세무 자문 2,427 7,252 5,500 부동산업 848 2,546 1,508 보험업 300 2,106 1,758
통계 분류가 서로 달라 과거 수치와의 비교는 불완전하지만, 추세는 분명히 드러난다. 2009년 Centro di Studi Bancari는 1,640개의 피두시아리 회사를 집계하였는데, 그중 약 5분의 1이 금융 피두시아리였으며, 피두시아리 업종 전체의 종사자는 6,353명이었다.2 2018년 말 주의 등록부에는 인가받은 피두시아리 1,500명이 등재되어 있었다. 주 의회 위원회는 2021년, 그중 376명에서 500명이 연방 감독으로 이전한 금융 피두시아리였다고 추산하였다.3 이들 모두가 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 인가를 받은 것은 아니다. 일부는 은퇴하였고, 일부는 다른 회사에 피고용인으로 합류하였으며, 일부는 고객을 은행으로 이관하였고, 또 일부는 활동 규모를 영업적 활동의 기준선 아래로 줄이거나 가족 자산의 관리로 축소하였다.
전국적 현황
전국적으로 독립 자산운용업계는 약 1,431개의 인가받은 회사로 구성되어 있다. 중위 회사는 종사자 3.3명, 고객 68명, 운용자산 1억 4,000만 스위스 프랑을 보유하며, 이는 5년 전의 1억 300만 스위스 프랑에서 증가한 것이다. 업계 전체의 운용자산은 약 5,000억 스위스 프랑으로 추산된다.4 중위 자산의 증가는 시장 성과와 함께, 경과기간 종료 전에 인가를 신청하지 않았거나 합병한 최소 규모 회사들의 소멸을 반영한다. 이행 전에는 스위스의 독립 자산관리인 수가 약 2,200명에서 2,400명으로 추산되었으므로, 활동 중인 회사의 수는 2020년 이후 대략 3분의 1에서 5분의 2가량 감소하였다.5
예측과 현실
이행 기간 동안 많은 관찰자들은 극적인 통합을 예상하였다. 티치노주의 자산운용사 Crossinvest는 당시 루가노, 로카르노, 취리히에서 30억 스위스 프랑 이상을 운용하고 있었다. 2021년 10월 이 회사의 취리히 사무소장은 독립 자산운용사의 수가 상당히 감소할 것이라고 예측하면서, MiFID II 시행 이후 회사의 약 10분의 1만 살아남았다고 하는 독일을 예로 들었다.6 취리히의 Aquila Group, 그리고 미국 투자자 Summit Partners의 지원을 받는 Corum과 Cinerius 같은 통합 플랫폼(aggregator)들은 인가 비용을 부담하고 싶지 않은 소유자의 소규모 회사를 인수할 태세를 갖추었다.7
결과는 더 소박하였다. 자산운용사 협회는 2026년 5월, “많이 논의된 통합의 물결은 대체로 이론에 머물렀다”고 하면서 2022년 이후 합병은 약 20건에 불과하였고, 신규 회사 설립이 앞선 감소세를 되돌리고 있다고 보고하였다. FINMA는 2025년에 61건의 신규 인가 신청을 접수하였다.8 회사 수의 감소는 주로 인가를 신청하지 않았거나, 신청을 철회하였거나, 인가를 받은 직후 이를 포기한 회사들에서 비롯되었으며, 인가받은 회사 간의 합병은 여전히 드물었다. 루가노의 사례로는 2022년 6월에 발표된 Zest SA와 LFG Holding SA의 합병이 있다. 이 합병으로 고객 약 700명, 운용자산 25억 스위스 프랑, 루가노와 취리히의 종사자 약 50명을 거느린 그룹이 탄생하였다. LFG Holding의 최고경영자 Massimo Borghesi는 점점 엄격해지는 규제 요건을 충족하려면 업계에 통합이 필요하다고 말하였고, Zest의 최고경영자 Enrico Guagni는 건전한 성장을 위한 최소 임계 자산 규모가 크게 높아지고 있다고 말하였다.9 FINMA가 직접 감독하는 그룹 회사 목록을 보면, 통합 플랫폼들이 루가노와 스타비오에 법인을 두고 티치노주에도 자리 잡았음을 알 수 있다.10
주석
- USTAT, 12 Denaro e banche, 2026년 3월(앞의 문헌). ↩
- Chopard, Dati 4-2010(앞의 문헌). ↩
- Commissione Costituzione e leggi, Rapporto 7753 R(앞의 문헌). ↩
- Schwab, finews.com, 2026년 5월 19일(앞의 문헌). ↩
- FINMA, 2020년 7월 7일 보도자료(앞의 문헌)(신고 2,206건); finews.ch/ticino, 2021년 10월(앞의 문헌)(약 2,400개 회사). ↩
- finews.ch/ticino, 2021년 10월(앞의 문헌). ↩
- finews.ch/ticino, 2021년 10월(앞의 문헌). ↩
- Schwab, finews.com, 2026년 5월 19일(앞의 문헌); FINMA, Annual Report 2025(앞의 문헌). ↩
- “Un'importante fusione a Lugano”, finews.ch/ticino, 2022년 6월 27일, https://www.finews.ch/ticino/52076-zest-lfg-holding-lugano-zurigo-massimo-borghesi-enrico-guagni; laRegione, 2022년 6월 28일, https://www.laregione.ch/cantone/luganese/1592126/servizi. ↩
- FINMA, 직접 감독 대상 그룹 회사 목록, 2026년 10월 4일 기준(앞의 문헌). ↩
일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.