거버넌스와 이사회의 의무
「스위스 채무법」 제716a조에 따른 양도 불가능한 의무
스위스 주식회사의 이사회는 업무집행을 임원이나 개별 이사에게 위임할 수 있다. 그러나 「스위스 채무법」 제716a조(CO)가 양도 불가능하고 박탈될 수 없는 것으로 정한 핵심 의무는 위임할 수 없다. 이사회는 회사의 최고 지휘를 행하고 필요한 지시를 하여야 하며, 조직을 정하고 회계, 재무 통제 및 재무 계획을 구성하여야 한다. 이사회는 업무집행과 대표를 맡은 자를 선임·해임하고 이들에 대한 최고 감독을 행한다. 또한 연차보고서와 주주총회를 준비하고 그 결의를 집행한다. 2023년 1월 1일부터 이 목록에는 채무조정 유예 신청과 채무초과 시 법원에 대한 통지가 포함되었다.1 트레이딩 회사에서 이 의무들은 구체적인 내용을 갖는다. 최고 지휘에는 회사가 어떤 원자재를, 어떤 거래 상대방 및 국가와 거래할지에 관한 결정이 포함된다. 조직에는 프런트 오피스와 리스크 통제 및 운영 부문의 분리가 포함된다. 재무 통제는 미결제 포지션, 마진콜 및 여신 한도의 모니터링을 의미하는데, 원자재 트레이딩에서 이들은 며칠 만에 유동성을 소진시킬 수 있다.
이사회는 「스위스 채무법」 제716b조에 부합하는 조직규정에 근거하여서만 업무집행을 위임할 수 있다. 그러한 규정이 없으면 업무집행은 이사회 전체에 속한다.2 최고경영자가 거래를 체결하고, 최고재무책임자가 자금 조달을 주선하며, 이사회는 1년에 두 번 모여 재무제표를 승인하는 루가노의 트레이더를 생각해 보자. 이러한 회사에는 위임된 권한, 보고 체계 및 한도를 기술한 규정이 필요하다. 실무상 가장 중요한 한도는 트레이딩 한도이다. 원자재별 최대 미결제 포지션, 거래 상대방별·국가별 최대 익스포저, 헤지되지 않은 포지션의 최대 기간, 그리고 VaR(value-at-risk) 또는 손절매 기준이 그것이다. 이러한 한도를 채택하고, 정기 보고를 받으며, 한도 위반 시 조치를 취하는 이사회는 「스위스 채무법」 제716a조를 충족한다. 한도를 트레이더에게 맡기거나 보고를 받지 않는 이사회는 회사를 조직하고 업무집행을 감독할 의무를 이행하지 못한 것이다.
트레이딩 회사의 리스크 관리
원자재 트레이더의 리스크 관리는 속도와 집중도에서 제조업체의 리스크 관리와 다르다. 원유나 철강 빌릿 한 척분의 화물이 트레이더의 자기자본보다 가치가 클 수 있다. 항해 중의 가격 변동은 이익이 나는 매도를 1년치 마진을 넘는 손실로 바꿀 수 있다. 전형적인 리스크는 가격 리스크이며, 트레이더는 선물, 스와프 및 옵션으로 이를 헤지한다. 그 밖에 헤지 수단과 실물 상품 사이의 베이시스 리스크, 거래 상대방 및 이행 리스크, 물류 리스크, 서류 및 사기 리스크, 그리고 제G부에서 다루는 제재 및 컴플라이언스 리스크가 있다. 원자재 하우스는 유동성 리스크도 부담한다. 실물 화물이 아직 해상에 있고 대금도 지급되지 않은 상태에서 거래소 상장 헤지에 대한 마진콜은 현금으로 지급되어야 하기 때문이다. 2020년 이후 여러 트레이더의 도산은, 은폐된 헤지 손실이나 이미 은행에 담보로 제공된 화물의 매각이 수익성 있어 보이던 회사를 얼마나 빨리 무너뜨릴 수 있는지를 보여 주었다. 가장 잘 알려진 사례는 싱가포르의 Hin Leong이다. 이 회사는 2019년에 이익을 보고하였으나, 2020년 4월 법원의 보호를 신청할 당시 23개 은행에 약 38억 5,000만 달러의 채무를 지고 있었다.3
스위스 회사법은 비금융 회사에 대하여 특정한 리스크 관리 모델을 규정하지 않는다. 원자재 트레이딩 회사는 예컨대 증권회사로서 규제 대상 활동을 함께 영위하지 않는 한 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 감독을 받지 않는다.4 따라서 이들의 리스크 관리는 「스위스 채무법」 제717조의 일반적인 주의의무 및 충실의무에 의하여 규율된다. 여기에 자금을 대는 은행의 요구사항과 「금융시장인프라법」(FinMIA)의 파생상품 규정이 더해진다. 실무상 은행은 흔히 가장 엄격한 규제자이다. 제G.I장에서 설명하듯이, 거래 기반 원자재 금융 한도에는 헤지, 미결제 포지션 및 보고에 관하여 회사법이 요구하는 수준을 훨씬 넘는 약정이 포함되어 있다.
주석
- 2023년 1월 1일부터 시행된 「스위스 채무법」 제716a조 제1항 제1호~제8호(제7호: “die Einreichung eines Gesuchs um Nachlassstundung und die Benachrichtigung des Gerichts im Falle der Überschuldung”; 제8호: 상장회사의 보수 보고서), 조문은 droit-bilingue.ch, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/2/22/220-716a-1023.html. 채무조정 유예를 신청할 이사회의 권한은 CMS von Erlach Partners, Revision of Corporate Law(앞의 자료)에서 확인된다. ↩
- 「스위스 채무법」 제716b조 제1항(“nach Massgabe eines Organisationsreglements” 위임), 제3항(보고를 포함한 규정의 내용) 및 제5항(위임되지 않은 업무집행은 이사 전원에게 공동으로 속한다), 조문은 droit-bilingue.ch, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/2/22/220-716b-1024.html. ↩
- Wikipedia, “Hin Leong”, https://en.wikipedia.org/wiki/Hin_Leong(최후의 수단으로 사용): 2020년 4월 17일 보호 신청 및 2020년 4월 27일부터 법정관리; 2019년에 약 8,000만 달러의 순이익을 신고하였음에도 8억 달러의 선물 손실을 상각; 담보로 제공된 석유의 매각; 23개 대주에 대한 38억 5,000만 달러의 채무. 제네바의 무역금융 은행에 영향을 미친 사례를 포함한 다른 사례에 관하여는 제G.I장 참조. ↩
- 2018년 6월 15일 「금융기관에 관한 연방법」(FinIA), SR 954.1, 제2조 제1항(금융기관의 목록) 및 제41조(증권회사: 고객을 위한 증권 거래 또는 특정 요건하에서의 자기 계산 거래), 조문은 droit-bilingue.ch, https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/954.1-2-5.html 및 https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/954.1-41-44.html. 실물 원자재 거래는 열거된 활동에 포함되지 않는다. ↩
일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.