경쟁자이자 파트너: 밀라노, 모나코, 취리히, 제네바, 두바이, 싱가포르 — 개요 및 요약
이 책의 앞선 부들은 루가노를 내부에서 서술하였다. 그 은행과 자산운용사, 트레이딩 하우스, 컴플라이언스 체계, 이탈리아 배후지, 그리고 언어가 그것이다. 이 장은 금융 중심지를 외부에서 바라본다. 이 장은 같은 고객, 같은 자본, 같은 전문 인력을 두고 경쟁하는 곳들 가운데 2026년의 루가노가 어디에 서 있는지, 그리고 그 경쟁자들 가운데 어느 곳이 협력자도 될 수 있는지를 묻는다. 이 질문의 성격은 지난 15년 사이에 달라졌다. 은행 비밀유지가 신고되지 않은 이탈리아 예금을 보호하던 동안, 루가노에게는 핵심 고객층을 두고 실질적인 경쟁자가 거의 없었다. 스위스의 신중함, 이탈리아어, 그리고 밀라노에서 자동차로 한 시간 거리라는 조건을 함께 갖춘 곳이 달리 없었기 때문이다. 제E.II장에서 서술한 그 모델이 종말을 맞은 이후, 이탈리아 가문은 밀라노, 제네바, 모나코, 룩셈부르크 또는 두바이에서 이에 견줄 만한 포트폴리오 관리를 받을 수 있다. 이제 가문은 세제, 규제, 법적 안정성, 신변 안전, 비용 및 편의를 기준으로 이들 장소 가운데에서 선택한다.
이 장의 논지는 루가노가 서로 다른 대응을 요구하는 두 가지 종류의 경쟁에 직면해 있다는 것이다. 첫째는 거주를 둘러싼 경쟁이다. 여기에서는 신규 거주자 정액과세를 갖춘 밀라노, 모나코, 두바이, 그리고 스위스 내에서는 중부 스위스의 주(칸톤)들이 부유한 개인과 그 가족을 두고 티치노와 경쟁한다. 둘째는 자산 예치(부킹)와 서비스를 둘러싼 경쟁이다. 여기에서는 취리히와 제네바, 싱가포르, 두바이, 룩셈부르크 및 리히텐슈타인이 소유자가 어디에 살든 상관없는 자산의 보관과 관리를 두고 루가노와 경쟁한다. 첫 번째 전선에서 루가노의 자산은 삶의 질, 적정한 세 부담, 그리고 이탈리아와의 근접성이다. 두 번째 전선에서 루가노의 자산은 스위스의 제도, 스위스 프랑, 그리고 이탈리아어 사용 전문성의 밀도이며, 결정적인 약점은 이탈리아 및 유럽연합(EU)에 대한 시장 접근이 없다는 점이다. 따라서 향후 10년 동안 루가노의 지위를 가장 강하게 좌우할 변수는 법적인 것, 즉 스위스 사업자가 이탈리아 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 틀이다.
이 장은 열 개의 절로 진행된다. 먼저 금융 중심지를 측정하고 비교하는 도구에서 출발하여, 이어서 밀라노, 모나코, 취리히와 제네바, 두바이와 아부다비, 그리고 싱가포르를 검토하고, 그다음 런던, 룩셈부르크 및 리히텐슈타인을 다룬다. 이어서 두 개의 절이 시장 접근의 법적 틀을 다룬다. 2026년에 서명된 스위스와 EU 간의 협정 패키지, 그리고 2026년 1월 1일부터 발효된 스위스와 영국 간의 베른 금융서비스협정이 그것이며, 후자는 이탈리아와의 관계를 위한 가능한 모델로서 검토된다. 마지막 절은 세제, 규제, 인재 및 비용에 관한 비교 대차대조표를 작성하고, 밀라노와 루가노 사이 및 취리히와 루가노 사이에 어떤 협력이 현실적인지를 고찰한다. 이 평가에서 도출되는 2035년까지의 시나리오는 제K.II장에서, 이 책의 결론은 제K.III장에서 전개된다.
결론
2026년 루가노의 경쟁자는 그 역사상 어느 때보다 많고 다양하다. 밀라노는 2024년에 1,631명이 이용한 정액과세와 1조 4,170억 유로의 자산을 보유한 프라이빗 뱅킹 시장을 통하여, 부유한 외국인과 귀국하는 이탈리아인의 거주지가 되었다. 모나코는 소득세가 없다는 점을 내세우지만, 2년 이상 FATF 회색 목록과 유럽 고위험 국가 목록에 올라 있었다. 취리히와 제네바는 루가노보다 몇 배나 크며, 티치노에서 영업하는 은행 대부분의 의사결정 본부를 두고 있다. 두바이는 국제금융센터지수(GFCI)에서 7위로 올라섰고, 어떤 유럽 중심지도 따라잡지 못하는 속도로 가문 구조를 유치해 왔다. 싱가포르는 자산운용 산업을 6조 1,000억 싱가포르 달러 규모로 키웠으며, 2023년의 자금세탁 사건에서 급속한 성장의 대가를 배웠다. 런던은 비거주 도미사일(non-dom) 제도의 폐지 이후 부유한 외국인 거주자를 다수 잃었다. 룩셈부르크와 리히텐슈타인은 루가노에 없는 유럽 패스포트를 보유하고 있다.
이러한 경쟁 구도 속에서 루가노의 지위는 그 규모가 시사하는 것보다 낫다. 루가노는 2026년 3월의 GFCI에서 25위를 기록하여 밀라노, 모나코 및 리히텐슈타인을 앞섰다. 또한 루가노는 이탈리아 가문에게 어떤 경쟁자도 따라올 수 없는 조합을 제공한다. 스위스의 제도와 통화, 이탈리아어와 이탈리아법에 관한 전문성, 이주하는 사람에게 적정한 세 부담, 그리고 2024년 이후로는 이탈리아의 거주 계속 추정으로부터의 해방이 그것이다. 루가노의 약점은 시장 접근에 관한 법에 있다. 이탈리아법과 유럽법은 스위스 사업자가 이탈리아 거주자의 자발적 요청에 의하거나 EU 내 사업장을 통하여만 그들에게 서비스를 제공할 수 있도록 허용한다. 2026년 3월 2일에 서명되어 현재 의회에 계류 중인 스위스와 EU 간의 협정 패키지는 금융서비스에 관한 협정을 포함하지 않으므로 이를 바꾸지 못한다.
2026년 1월 1일부터 발효된 영국과의 베른 금융서비스협정은 결과 중심의 상호 존중(deference)을 받아들이는 상대방으로부터 스위스가 상호 인정을 얻어낼 수 있음을 보여 준다. 이 협정은 동시에, 대조적으로, 금융시장법이 대부분 EU 차원에서 조화된 이탈리아와는 왜 그러한 협정을 그대로 재현할 수 없는지도 보여 준다. 따라서 루가노에게 현실적인 경로는 장기적으로는 EU 차원의 해법, 국내법에 따라 전문투자자를 대상으로 요청 시 이루어지는 이탈리아의 개방, 그리고 그동안의 협력이다. 협력은 밀라노와는 이탈리아 지점, 루가노의 이탈리아계 은행 및 국경을 넘는 패밀리 오피스를 통하여, 취리히와는 전국 규모 그룹 내 이탈리아어 사용 고객을 위한 역량 센터를 통하여, 룩셈부르크 및 리히텐슈타인과는 EU 및 유럽경제지역(EEA) 플랫폼을 통하여 이루어진다. 제K.II장은 이들 경로를 2035년을 위한 시나리오로 전개하고, 제K.III장은 이 책 전체의 결론을 도출한다.
다섯 문장 요약
루가노는 2026년 3월의 국제금융센터지수(GFCI)에서 120개 중심지 가운데 25위를 기록하여 취리히, 제네바, 두바이 및 싱가포르에는 뒤졌지만 밀라노, 모나코 및 리히텐슈타인은 앞섰으며, 2025년에 스위스와 홍콩은 각각 약 2조 9,000억 달러의 역외 자산을 예치하였다. 밀라노는 2026년부터 30만 유로로 인상되고 2024년에 1,631명이 이용한 이탈리아의 신규 거주자 정액과세를 통하여 부유한 거주자를 두고 티치노와 경쟁하지만, 밀라노의 정액과세 거주자는 동시에 스위스 은행이 그 자신의 자발적 요청에 의하여만 서비스를 제공할 수 있는 루가노의 잠재 고객이기도 하다. 2024년 6월부터 FATF 회색 목록에 올라 있고 2026년 10월에 목록에서 벗어날 것으로 예상되는 모나코와, 2024년 2월 23일 회색 목록에서, 2025년 8월 EU 고위험 국가 목록에서 삭제된 두바이는 초고액 자산가를 두고 경쟁하는 반면, 싱가포르의 패밀리 오피스 붐과 2023년의 30억 싱가포르 달러 규모 자금세탁 사건은 루가노에게 주로 비교 기준의 역할을 한다. 2024년 12월 20일에 타결되고 2026년 3월 2일에 서명된 스위스–EU 패키지는 금융서비스에 관한 협정을 포함하지 않으며, 2026년 1월 1일부터 발효된 영국과의 베른 금융서비스협정은 고액 자산가 고객에 대한 상호 인정 모델을 보여 주지만, EU의 조화된 법은 이를 이탈리아와 재현하기 어렵게 만든다. 따라서 이탈리아 고객에 대한 시장 접근이 루가노의 미래를 결정하는 변수이며, 이것이 개선될 때까지 이 금융 중심지의 최선의 전략은 스위스의 강점을 밀라노, 취리히, 그리고 EU 및 EEA 플랫폼에서의 협력과 결합하는 것이다.
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