독립 자산관리인에 대한 규제의 변화

2019년까지 독립 자산관리인은 일체의 건전성 감독을 받지 않았다. 이들은 자율규제기구에 가입함으로써 「자금세탁방지법」(AMLA)만 준수하면 되었다. 흔히 비판받던 이러한 상황은 은행의 경우나 인접국에서 시행되는 제도와 대조를 이루었다.

2020년 1월 1일 「금융기관법」(FinIA)의 시행으로 이러한 예외는 종식되었다. 자산관리인은 이제 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 인가를 받아야 하며, 제IV장에서 설명한 바와 같이 감독기구의 감독을 받는다.¹ 경과 규정은 2022년 말에 만료되었다.

이제 이 변화의 결과를 측정할 수 있다. 2026년 1월에 발표된 업계 분석에 따르면, FINMA는 제출된 총 1,864건의 신청 가운데 2025년 2월까지 1,532건을 승인하였다. 신청의 40% 이상은 최소 다섯 차례의 보완을 거쳐야 했다. 약 650명의 자산관리인은 신청을 하지 않았는데, 이는 시장 참여자 수의 26% 감소에 해당한다. 그리고 인가받은 금융기관들은 현재 연간 약 1,700건의 변경 신청을 제출한다.² 같은 분석은 운용자산의 중간값이 6,100만 스위스 프랑으로 점점 더 생존 가능 기준선을 밑돌고 있으며, 2023년에 11건의 인수합병 거래가 공개적으로 발표되었고, 한 회계법인이 2026~2027년까지 자산관리인 수가 10~25% 감소할 것으로 전망한다고 지적한다.³

이러한 수치는 앞 장에서 설명한 논리를 확인해 준다. 인가, 감독, 감사, 컴플라이언스의 고정비용은 최소 규모를 요구한다. 소규모 자산관리인에게는 세 가지 선택지가 있다. 결합하거나, 컴플라이언스·기술·관리 기능을 공동화하는 플랫폼에 가입하거나, 영업을 중단하는 것이다. 이에 따라 자산관리인을 위한 서비스 플랫폼이 발전하였다. 같은 출처에 따르면 스위스에서 가장 큰 플랫폼은 취리히의 한 회사이다.⁴

제네바 금융 중심지에 이 변화는 엇갈린 영향을 미쳤다. 이 변화는 시장 참여자의 수를 줄이고 자산을 집중시켰다. 동시에 전문성의 수준을 높이고, 고객 보호를 강화하며, 외국 당국의 눈에 이 모델의 신뢰도를 높였다. 인가를 받은 자산관리인은 고객과 수탁은행이 인정하는 인증을 보유하게 된다.

사례. 한 독립 자산관리인이 인용된 분석에서 집계된 중간값인 6,100만 스위스 프랑을 관리한다. 총마진이 0.9%라면 그의 수익은 연 54만 9,000 스위스 프랑이다. 그가 파트너 두 명과 보조원 한 명을 고용하여 인건비로 40만 스위스 프랑을 지출하고, 감독·감사·컴플라이언스·기술 비용으로 15만 스위스 프랑을 부담한다면, 그에게 남는 금액은 1,000 스위스 프랑에도 미치지 못한다. 이 자산관리인은 비용을 줄이거나, 플랫폼에 가입하거나, 다른 자산관리인과 결합해야만 살아남을 수 있다. 중간값을 제외한 수치는 가상의 것이다.

주석

1. FINMA, 2020년 7월 7일 보도자료, “Mise en œuvre LSFin/LEFin : la FINMA autorise les premiers organismes de surveillance”(「금융서비스법」(FinSA)/「금융기관법」(FinIA)의 시행: FINMA, 최초의 감독기구 인가). ↩
2. Val Index, “Gestionnaires de fortune indépendants Suisse : ~2 500 firmes, SWOT & data”(스위스의 독립 자산관리인: 약 2,500개 회사, SWOT 및 데이터), valindex.ch, 2026년 1월 31일. ↩
3. Val Index, 앞의 글. ↩
4. Val Index, 앞의 글. 이 글은 Aquila SA를 인용한다. ↩

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