메커니즘
Natural Resource Governance Institute의 정의에 따르면, 천연자원 담보 대출이란 한 국가가 석유나 광물 등 자국 천연자원에서 발생할 미래 수입을 대가로, 또는 그 자원으로 설정된 상환 보증을 대가로 자금을 조달하는 메커니즘이다.1 아프리카에서 가장 흔한 형태는 국영 석유회사에 국가 보증을 붙이거나 붙이지 않은 채 대출을 실행하고, 고정가격 또는 연동가격 조건으로 트레이더에게 원유를 인도하여 상환하는 방식이다.
이 메커니즘은 차입국에 여러 이점이 있다. 자본시장과 국제금융기구의 조건을 거치지 않고도 즉각적인 유동성을, 그것도 대개 상당한 규모로 제공한다. 신속하게 마련할 수 있다. 인프라나 경상지출의 재원을 조달할 수 있게 해 준다. 트레이더에게는 수년간 공급 물량에 대한 접근을 보장하며, 이자, 원유 가격 할인, 트레이딩 마진이 결합된 수익을 안겨 준다.
이 메커니즘에는 위험도 따르는데, H부에서 무역금융과 관련하여 이를 다룬 바 있다. 국가는 미래 생산량의 일부를 담보로 잡히며, 그 가치가 대출 금액을 초과할 수 있다. 금리, 할인, 수수료 등의 조건은 불투명한 경우가 많다. 가격과 무관하게 현물로 상환하므로 가격이 하락하면 부담이 커진다. 또한 인도 물량이 단일 트레이더에게 집중되면 경쟁과 판매의 투명성이 줄어든다.
Natural Resource Governance Institute의 한 경제학자는 이러한 대출을 매우 높은 금리와 매우 짧은 기간의 급여일 대출(payday loan)에 비유하면서, 차입자가 자국 자원에 대한 통제권을 잃을 위험이 있다고 지적했다.2 가혹한 비유이기는 하지만, 공공부채 관리 규칙을 벗어나는 경우가 많은 이러한 약정에 대해 전문 기관들이 품고 있는 우려를 반영한다.
요점. 자원 담보 대출은 미래의 원자재 인도를 대가로 국가에 즉각적인 유동성을 제공한다. 신속성과 유연성을 겸비하지만, 생산량을 담보로 잡히고, 불투명한 경우가 많으며, 가격이 하락하면 부담이 커진다.
주석
- Natural Resource Governance Institute, “Les gouvernements africains doivent faire la lumière sur les prêts adossés aux ressources naturelles” (African governments must shed light on resource-backed loans), resourcegovernance.org, 2023. ↩
- “Hypothéquer le futur : les risques des prêts adossés aux ressources naturelles” (Mortgaging the future: the risks of resource-backed loans), Mongabay, 2020년 4월 14일, David Mihalyi 인용. ↩
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