업무: 위탁매매, 자산관리와 국제 투자
19세기 전반 제네바의 은행들은 전 세기로부터 물려받은 사업을 이어갔다. 이들은 위탁매매인으로서 고객을 대신해 상품과 증권을 사고팔았다. 환어음을 취급하고 국제 지급을 수행하였다. 예금을 받고 부유한 가문을 위해 증권 포트폴리오를 관리하였다.
자산관리의 비중은 꾸준히 커졌다. 혁명기의 손실 이후 재산의 일부를 회복한 제네바 가문들은 믿을 수 있는 은행가, 흔히 친척인 은행가에게 자산을 맡겼다. 은행가들은 이 자산을 여러 나라의 공채와 증권에 투자하였다. 왕정복고기의 프랑스 연금증권, 영국 공채, 다른 유럽 국가들의 차관, 그리고 1820년대와 1830년대부터는 산업 및 운송 회사의 주식이 그 대상이었다.1
혁명기 손실의 경험은 흔적을 남겼다. 제네바의 은행가들은 국가, 통화, 증권 종류에 걸쳐 보다 체계적인 분산투자를 실천하였다. 이들은 지나치게 높은 수익을 약속하는 투자와 평판이 의심스러운 차입자를 경계하였다. 고객들이 이들에게 무엇보다 기대한 것은 자본의 보전이었다. 훗날 제네바 프라이빗 뱅킹의 상징이 될 이러한 신중한 방향성은 이 수십 년 동안 형성되었다.
그렇다고 국제 시장에 위험이 없었던 것은 아니다. 1820년대에 새로 독립한 라틴아메리카의 여러 국가가 런던에서 차관을 발행하여 유럽 투자자들을 끌어들였으나, 그 10년의 중반에 대거 채무불이행에 빠졌다.2 유럽 전역의 투자자에게 타격을 준 이 사건은 투자의 세계화에 위험이 따르며 차입자의 질에 대한 은행가의 판단이 여전히 필수적이라는 점을 일깨워 주었다.
제네바의 은행들은 해외 금융 중심지와의 관계도 발전시켰다. 파트너들은 여행을 다니고 서신 교류를 유지하였으며, 가족 구성원을 제휴 은행에 배치하였다. 파리와의 유대는 여러 가문이 제네바 또는 스위스 출신이었던 파리의 “haute société protestante”(개신교 상류사회) 덕분에 긴밀하게 유지되었다. 런던과의 유대는 시티가 세계 최고의 금융 중심지로 부상하면서 더욱 강화되었다.
예시. 1825년 한 제네바 가문이 은행가에게 20만 프랑 규모의 포트폴리오를 맡긴다. 은행가는 이를 프랑스 연금증권, 영국 공채, 다른 유럽 국가들의 차관, 산업 회사 주식에 각각 4분의 1씩 배분하여 평균 4.5%의 수익률을 얻는다. 6% 수익률의 라틴아메리카 차관에 집중 투자하였다면 몇 년 동안은 더 많은 수익을 올렸겠지만, 이후 채무불이행으로 투자금의 상당 부분을 잃을 수도 있었다. 이 가문은 연 9,000프랑의 안정적인 수입과 자본의 보전을 선호한다. 수치는 가상의 것이다. 이 수치는 제네바식 자산관리의 신중한 방향성을 보여준다.
주석
- Pictet & Cie, 200 ans d’histoire(pictet.com): 이 은행은 처음에 “온갖 종류의 위탁매매 사업”, “연금 수금”, “상품에 대한 각종 투기”를 영위하였으나, 곧 이를 접고 자산관리와 외환 업무에 주력하였다. 고객 포트폴리오에는 프랑스 연금증권(2½% France, 4% Ville de Paris), 네덜란드의 Dette intégrale, 러시아 5% 차관, 빈과 나폴리의 복권, 아일랜드와 토리노의 톤틴, 그리고 이후에는 파키 현수교와 증기선 회사의 증권이 포함되었다. ↩
- Gail D. Triner, “Latin American Sovereign Debt, 1825-1852”(University College London, Debt Politics, ucl.ac.uk): 1822년부터 1825년 사이에 새로 독립한 라틴아메리카 7개국이 런던에서 2,075만 파운드를 조달하였다(멕시코 640만, 브라질 369만, 페루 120만, 부에노스아이레스, 칠레, 콜롬비아, 중앙아메리카). 페루가 1826년 4월 15일의 배당금을 지급하지 못하면서 채무불이행이 시작되었고, 1826년 9월부터 1827년 10월 사이에 콜롬비아, 부에노스아이레스, 칠레, 멕시코가 뒤따랐으며, 브라질만이 유일한 예외로 남았다. Wikipedia (en), “Panic of 1825”: 1825년 12월의 위기는 부분적으로 라틴아메리카에 대한 투기적 투자에서 비롯되었으며, 70개 은행이 파산하였다. ↩
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