구조화 금융: 수출 선금융과 재고담보 금융
거래 단위 금융 외에도 무역금융에는 보다 복잡한 구조가 있으며, 제네바 은행들은 이 분야의 개척자였다. 수출 선금융(pre-export financing)은 흔히 신흥국에 있는 생산자에게 대출하는 대신, 생산자가 자신의 생산물을 트레이더에게 인도하기로 약정하고 트레이더가 매각 대금으로 은행에 상환하는 구조이다. 생산자, 트레이더, 국가, 가격 위험이 결합된 이 구조를 통해 막대한 물량의 석유, 금속, 농산물이 금융 지원을 받는다.1 재고담보 금융, 즉 재고를 기준으로 한 차입은 제3자가 관리하는 창고에 보관된 물품을 담보로 안전 마진과 정기 검사를 조건으로 대출하는 방식이다. 이는 재고에 상당한 자본이 묶여 있는 트레이더를 위한 것이다.
이러한 구조는 무역금융을 기업 대출 및 프로젝트 파이낸스에 가깝게 만들며, 은행을 신용장보다 기간이 긴 위험에 노출시킨다. I편에서는 이러한 논리의 극단적 형태인 아프리카 국가들에 대한 자원담보대출과 그 결과를 서술했다. 제네바 은행들은 2015년과 2020년 이후 이러한 구조에 대한 의욕을 줄였고, 그 결과 이 시장에서 점점 더 큰 몫이 트레이더 자신, 중국계 은행, 전문 펀드에 넘어갔다. 제네바가 거래 단위 금융을 넘어 구조화 무역금융의 중심지로 남을 수 있을지는 아직 열린 문제이다.
| 수단 | 기간 및 주요 위험 | 제네바 은행의 역할 |
|---|---|---|
| 신용장 | 단기; 서류 위험 및 개설은행 위험 | 통지, 확인, 서류 심사 |
| 거래 단위 한도 | 단기; 원자재 위험 및 거래상대방 위험 | 화물별 담보부 금융 |
| 재고 금융 | 중기; 가치평가 위험 및 보관 위험 | 제3자가 관리하는 재고를 담보로 한 대출 |
| 수출 선금융 | 중기; 생산자, 국가 및 가격 위험 | 구조화 및 신디케이션 |
| 신디케이트 대출 | 중기; 트레이더 위험 | 참여, 주선 |
| 자원담보대출 | 장기; 국가 위험 및 거버넌스 위험 | 부분 금융, 트레이더의 역할 확대 |
주석
- TXF, “The Rosneft prepayment: Deal of the Year 2013”(txfnews.com): 2013년 3월 체결된 83억 2,000만 달러 규모의 선지급으로, Glencore(70%)와 Vitol(30%)이 특수목적기구(Ros-GIP, Ros-VIT)를 통해 Rosneft로부터 원유를 장기 구매하기 위한 것이며, 4,690만 톤 및 2,010만 톤의 인수계약(offtake contract)으로 담보되고, 기간은 5년에 거치기간 2년, BNP Paribas, Credit Suisse, ING, Société Générale 등 12개 주간사 은행이 참여했다; NRGI, 2020년 2월 27일(트레이딩 회사들이 차드, 콩고공화국, 남수단에 제공한 자원담보대출). ↩
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