제조업에서 금융으로: 제네바의 자본 축적
18세기를 거치며 상업과 제조업에서 생겨난 재산의 일부가 금융으로 향하였다. 이러한 움직임에는 몇 가지 이유가 있다. 제네바의 영역은 아주 좁아서 토지에 투자할 기회가 거의 없었다. 파브리크와 앵디엔 산업은 상업적·규제적 위험에 노출되어 있었다. 유럽 국가들, 특히 프랑스의 차관은 매력적인 수익을 제공하였다. 그리고 제네바 사람들의 가족 및 종교 네트워크는 그들에게 외국 금융 중심지에 대한 접근을 열어 주었다.
그리하여 제네바의 자본가들은 자금의 점점 더 큰 부분을 연금채권과 외국 차관에 투자하였다. 파리 시청(Hôtel de Ville de Paris) 연금채권, 왕실 차관, 영국 공채, 네덜란드 차관 등이 그것이다.1 은행가와 위탁매매인이 관리한 이러한 투자는 이자 소득으로 생활하는 엘리트에게 정기적인 수입을 제공하는 한편, 강대국들의 지출을 뒷받침하였다.
이러한 변화로 제네바는 자본 중심지가 되었다. 도시는 저축을 외국 국가와 시장으로 수출하였다. 공공 차관의 평가, 포트폴리오 관리, 외환 거래, 국제 송금에 관한 전문성을 발전시켰다. 또한 훗날 파리, 리옹, 런던, 암스테르담에 자리 잡게 될 은행가들을 길러 냈다. 이어지는 장들에서는 이러한 개신교 은행업과 그 대표적인 인물들을 서술한다.
18세기의 이 자본 중심지와 현대의 자산관리 중심지 사이의 연속성은 강조할 만하다. 두 경우 모두 제네바는 국제 네트워크, 차입자 분석에 관한 전문성, 신중함에 대한 명성에 의지하여, 상당 부분 해외에 투자된 자산을 관리한다. 차이는 자본의 출처에 있다. 18세기에는 자본이 주로 제네바 사람들의 것이었으나, 오늘날에는 대부분 외국 고객의 것이다.
그러나 제네바의 투자가 프랑스 채무에 집중된 것은 이후의 사건들이 드러내게 될 약점이었다. A부에서는 메디치 은행을 통해 군주에게 돈을 빌려주는 일의 위험을 보여 주었다. 18세기 제네바의 자본가들도 과도한 부채를 진 프랑스 왕정이 무너졌을 때 그 위험을 차례로 겪게 된다. 제IV장에서는 이러한 노출의 상당 부분이 집중되었던 종신연금 투자를 분석한다.
사례. 한 제네바 자본가가 10만 리브르를 운용할 수 있다. 그가 이를 전부 수익률 5퍼센트의 프랑스 연금채권에 투자하면 연간 5,000리브르를 받는다. 자본을 3분의 1씩 나누어 프랑스 연금채권, 3.5퍼센트의 영국 공채, 3퍼센트의 네덜란드 차관에 투자하면 그의 수입은 약 3,833리브르로 줄어든다. 첫 번째 선택이 더 많은 수익을 내지만, 프랑스의 지급이 삭감되거나 중단되면 두 번째 선택보다 훨씬 큰 비율로 수입이 줄어든다. 수치는 가상의 것이며, 이 계산은 제네바의 금리생활자들이 마주한 수익률과 분산 사이의 상충 관계를 예시한다.
주석
- Ville de Genève, 페이지 “Genève, place financière” (geneve.ch): 정기시는 1187년부터 기록으로 확인되며, 14세기에 도시는 연 4회 정기시를 열었다. 1387년 주교 Adhémar Fabri는 이자부 대출을 허용하였다. 17세기에 제네바는 “유럽 최대의 부 축적 중심지 가운데 하나”가 되었으며, 특히 네덜란드 동인도회사와 잉글랜드 은행에 자금을 공급하였다. 18세기에는 시계 제조와 금은세공의 이윤이 은행 활동의 자양분이 되어 도시를 “유럽 대륙의 주요 금융 중심지 가운데 하나”로 만들었다. Encyclopédie de Genève, “La banque et la finance” (Jean-François Bergier, Armand Brulhart, Robert Iselin, Marian Stepczynski, Jean-Daniel Vermeil; encycloge.org): 제네바의 프라이빗 뱅커들은 유럽의 주요 금융 중심지에 자본을 투자하였으며, Rilliet, Lullin, Pictet 가문은 파리와 런던에, 다른 가문들은 제노바, 암스테르담, 리옹에 진출해 있었다. 그들은 종신연금과 톤틴에 출자하였는데, 톤틴에서는 사망한 구성원의 연금이 생존자의 연금을 늘렸다. ↩
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