바젤의 그룹들이 캡티브를 활용하는 이유
바젤의 제약 및 화학 그룹은 캡티브를 매력적으로 만드는 리스크 프로필을 안고 있다. 이들의 공장, 연구소, 창고는 수십억 프랑의 가치가 있으며, 바젤 자체, 프릭탈, 비스프 및 해외 생산기지 등 소수의 장소에 집중되어 있다. 이들의 제품은 수백만 명의 환자가 사용하므로, 규모가 크고 장기간에 걸쳐 발생하는 제조물책임 청구에 노출된다. 이들은 많은 국가에서 임상시험을 수행하는데, 그 국가들의 법은 시험 참여자를 위한 보험 담보를 요구한다. 또한 이들은 가치가 높고 온도에 민감하며 때로는 위험한 물품을 보관하고 운송한다. 이러한 리스크는 부분적으로 상업 보험시장에서 부보할 수 있으나, 가격과 조건은 시장 주기에 따라 달라지고 일부 리스크는 어떤 가격으로도 인수처를 찾기 어렵다.1
연차보고서에 따르면 바젤의 대형 그룹들은 오래전부터 자가보험과 캡티브 구조를 리스크 재원조달의 일부로 활용해 왔다. Roche와 Novartis는 각각 재산 및 배상책임 리스크의 상당 부분을 그룹 소유의 보험회사 또는 재보험회사를 통해 보유하고, 보유 한도를 초과하는 부분에 대해서는 상업 보험을 구입한다고 보고하였다. Syngenta, Lonza 및 이 지역의 다른 그룹들도 보고서에서 유사한 구조를 설명하였다. 이러한 수단의 명칭, 소재지, 자본은 시간이 지나면서 변하므로, 연차보고서의 간략한 설명은 신중하게 읽어야 한다.2 이 장의 목적상으로는, 각 대형 그룹이 스위스 또는 해외에 적어도 하나의 캡티브 또는 이에 준하는 수단을 운영하는 것으로 보이며, 이를 통해 리스크의 하위 계층을 보유하고 시장에서 재보험을 구입한다는 점을 지적하는 것으로 충분하다.
2023년 10월 Novartis로부터의 Sandoz 분사는 캡티브가 기업 거래에 미치는 실무적 결과를 보여준다. 어떤 사업이 그룹에서 분리되면 신설 회사는 자체 보험 프로그램을 구축하여야 하고, 기존 캡티브는 분리된 사업의 과거 활동에서 발생하는 청구를 어떻게 처리할지 결정하여야 한다. 특히 장기 제조물책임 청구는 분리 후 수년이 지나 표면화될 수 있으며, 분리 계약에 따라 당사자 사이에 배분되어야 한다. 1996년 Novartis와 Ciba-Geigy가 합병했을 때, 2000년 Novartis와 AstraZeneca의 농업 부문으로부터 Syngenta가 설립되었을 때, 그리고 Clariant와 Ciba Specialty Chemicals가 분사되었을 때에도 유사한 문제가 제기되었다.3 이러한 종류의 거래에서 캡티브는 그 자체로 실사와 협상의 대상이 된다. 그 준비금과 재보험계약은 부채인 동시에 가치를 나타내기 때문이다.
주석
- 제약 및 화학 산업의 리스크 프로필과 그 그룹들의 캡티브 활용에 관해서는 바젤 그룹들의 연차보고서 중 리스크 항목과 제약 리스크관리에 관한 문헌 참조. ↩
- Roche Holding AG, Novartis AG, Syngenta Group, Lonza Group AG 및 Sandoz Group AG의 연차보고서 중 리스크관리, 보험 및 충당금 항목 참조; 그룹 소유의 보험 및 재보험 자회사에 관해서는 연결재무제표 주석의 자회사 목록 참조. ↩
- Novartis AG로부터의 Sandoz Group AG 분사(2023년 10월 4일 완료), Syngenta 설립(2000년) 및 바젤 화학 산업의 그 이전 분리에 관해서는 이 책 G편과 각 회사의 보고서 참조; 분리 계약에서 보험 및 캡티브 구조의 취급에 관해서는 M&A 및 보험에 관한 문헌 참조. ↩
일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.