바젤의 트레저리: 캐시 풀링과 사내은행

대규모 거래의 이면에는 그룹의 일상적 재무를 관리하는 바젤의 상설 조직이 있다. Roche와 Novartis는 모두 본사에 중앙 재무(트레저리) 기능을 운영하고 있으며, 이 기능은 유동성, 자금 조달, 환율 및 금리 위험, 은행과의 관계, 그리고 잉여 현금의 투자를 관리한다. 이 기능에는 자본시장, 위험관리, 자금관리 및 회계 분야의 전문가들이 근무한다. 이들의 업무는 은행 트레저리의 기법과, 주된 사업이 다른 곳에 있는 산업 회사의 필요를 결합한다.¹

핵심 수단은 캐시 풀링으로, 여러 나라에 있는 자회사들의 은행 잔액을 그룹 금융회사가 보유한 계좌로 집중시키는 것이다. 물리적 캐시 풀링에서는 매일 마감 시 잔액이 실제로 중앙 계좌로 이전되는 반면, 명목적 풀링에서는 자금을 이전하지 않고 이자 계산을 위해 잔액을 상계한다. 캐시 풀링을 통해 그룹은 일부 자회사의 잉여 유동성을 다른 자회사의 자금 수요에 활용할 수 있으며, 이로써 외부 차입과 은행 수수료를 줄인다. 또한 캐시 풀링은 중앙 트레저리에 그룹 유동성에 대한 일일 현황을 제공하는데, 이는 100개국 이상에서 사업을 운영하는 회사에 필수적이다.²

대규모 그룹은 또한 사내은행을 운영하며, 사내은행은 자회사들의 모든 금융거래의 상대방으로 행위한다. 외화나 대출이 필요한 자회사는 사내은행과 거래하고, 사내은행은 내부 포지션을 상계한 뒤 남은 익스포저에 대해서만 외부 시장에 나간다. 자회사 간 지급은 내부 계좌를 통해 결제되며, 이로써 외부 거래의 수가 줄어든다. 사내은행은 흔히 자회사를 대신하여 공급업체에 대한 지급을 처리하는 페이먼트 팩토리를 운영한다. 이러한 구조는 스위스 은행법상의 문제를 제기한다. 여러 실체로부터 예금을 수취하는 그룹 금융회사는 은행업을 영위하는 것으로 보일 수 있기 때문이다. 다만 그룹 내 활동은 「은행 시행령」(BankV)에 따라 적용이 면제된다.³

캐시 풀링에는 스위스 법학 문헌에서 논의되어 온 회사법적 측면이 있다. 자신의 유동성을 해외 그룹 회사로 이전하는 스위스 자회사는 대출을 제공하는 것이 된다. 이 대출은 독립기업 간 거래 조건에 비추어 정당화되어야 하며, 차입자의 신용도가 의심스러운 경우 숨은 이익 분배로 취급될 수 있다. 연방대법원과 Swissair 도산 이후의 캐시 풀링에 관한 문헌은 참여 자회사 이사회의 의무를 강조해 왔다. 따라서 트레저리 조직은 캐시 풀링 약정의 조건을 신중하게 문서화하며, 이때 세무당국이 매년 그룹 내 대출에 관하여 공표하는 세이프 하버 이자율을 부분적으로 지침으로 삼는다.⁴

주석

1. 바젤에 있는 Roche와 Novartis의 중앙 트레저리 기능 및 그 책임에 관하여는 두 그룹의 연결재무제표 주석 중 재무위험관리 부분 참조. ↩
2. 다국적 그룹의 물리적 캐시 풀링 및 명목적 캐시 풀링에 관하여는 기업 트레저리 관리에 관한 문헌 및 Roche와 Novartis 연차보고서의 재무위험관리 부분 참조. ↩
3. 다국적 그룹의 사내은행 및 페이먼트 팩토리, 그리고 스위스 「은행 시행령」 제5조 제3항 c호(BankV)에 따른 그룹 내 금융의 인가 요건 면제에 관하여는 「은행 시행령」 및 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 회람 참조. ↩
4. Swissair 도산 이후의 논의, 자본 반환 제한(「스위스 채무법」 제680조 제2항(OR)) 및 그룹 내 대출의 세이프 하버 이자율에 관한 연방세무청의 연례 회람을 포함하여 스위스에서 캐시 풀링의 회사법적 측면에 관하여는 연방대법원의 판결 및 Konzernfinanzierung에 관한 문헌 참조. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.