스위스 벤처캐피털 격차와 Zukunftsfonds 논쟁

국제 순위에 따르면 스위스는 세계에서 가장 혁신적인 국가 중 하나이지만, 스위스의 벤처캐피털 시장은 경제 규모와 연구 성과에 비해 작다. 매년 발간되는 Swiss Venture Capital Report에 따르면, 스위스 스타트업이 후기 투자 라운드에서 조달하는 자본의 상당 부분은 외국 투자자로부터 나온다.¹ 1조 스위스 프랑이 넘는 자산을 운용하는 스위스 연기금은 벤처캐피털에 극히 일부만을 투자한다. 그 이유로는 연기금에 적용되는 투자 규정과 연기금 자체의 위험 회피 성향이 흔히 거론된다. 따라서 스위스에서 설립된 기업이 성장하면 창출된 가치의 상당 부분이 외국 투자자에게 귀속된다.

이러한 사실을 계기로 Zukunftsfonds Schweiz 이니셔티브가 출범하였다. 이 이니셔티브는 재간접펀드(fund-of-funds) 구조를 통해 연기금 자산의 일부를 스위스 벤처캐피털로 유도하는 것을 목표로 한다. 연방의회에서도 공공 부문이 참여하는 스위스 혁신펀드에 관한 제안이 논의되었으나, 집필 시점에 그 정치적 향방은 여전히 불확실하였다.² 지지자들은 연기금이 이 자산군의 수익을 누리게 되고 스위스 경제가 자국 혁신의 가치를 더 많이 보유하게 될 것이라고 주장한다. 비판자들은 정치적 압력으로 인해 연기금이 수익자의 이익에 부합하지 않는 위험을 떠안게 될 수 있다고 우려한다. 연기금의 투자 정책은 제1부에서 다시 다룬다.

주석

1. startupticker.ch와 스위스 사모펀드·기업금융협회(SECA)가 매년 발간하는 Swiss Venture Capital Report, 그리고 스위스가 다년간 1위를 차지하고 있는 세계지식재산기구(WIPO)의 Global Innovation Index. ↩
2. Zukunftsfonds Schweiz 이니셔티브, 스위스 기업에 대한 비상장 투자를 위한 별도의 투자 범주를 도입한 「직업연금(노령·유족·장애) 시행령」(BVV 2) 개정(2020년 시행), 그리고 스위스 혁신펀드에 관한 연방 차원의 논의에 대해서는 공식 발표 자료를 참조. ↩

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