금융 주체로서의 제약사 재무 부문

바젤 금융 중심지의 독특한 특징은 Roche와 Novartis의 재무 부서가 있다는 점이다. 이들 부서는 연 매출이 수백억 프랑에 이르는 그룹의 유동성, 외환 익스포저, 부채 및 투자를 관리한다. 이들은 스위스 프랑, 유로, 달러 및 기타 통화로 채권을 발행하고, 전 세계 은행과 신용한도를 유지하며, 수백 개 자회사의 유동성을 집중하는 캐시풀을 운영하고, 파생상품으로 환율 및 금리 위험을 헤지한다.¹

제약그룹들의 채권 발행은 유럽에서 가장 큰 회사채 발행에 속한다. Roche와 Novartis는 높은 신용등급을 보유하고 있어 낮은 비용으로 자금을 차입하고 전 세계의 보험회사, 연기금, 자산운용사에 채권을 배정할 수 있다. 대규모 인수의 자금을 조달할 때 이들은 며칠 만에 수십억 달러를 조달한다. 국제 투자은행을 포함하여 이러한 발행을 주선하는 은행들은 주관 업무를 따내기 위하여 경쟁하며, 바젤의 재무 부서는 노련한 거래 상대방으로서 이를 배정한다.

제약그룹의 재무 부서는 사내 은행으로도 기능한다. 캐시풀을 통하여 잉여 유동성이 있는 자회사는 자금이 필요한 자회사에 대출할 수 있고, 이로써 그룹 전체는 외부 차입을 최소화하고 현금 수익을 극대화한다. 이러한 내부 금융 약정은 이전가격 문제를 제기한다. 서로 다른 국가에 있는 자회사 간에 적용되는 이자율이 이익과 세금의 배분에 영향을 미치기 때문이다. 규제 문제도 생긴다. 사내 은행 활동은 일정한 조건에서 은행업이나 금융시장 인프라에 관한 규정의 적용을 받을 수 있기 때문이다. 그룹 내에서만 자금을 제공하는 그룹 회사는 「은행법」(BankA)의 인가 요건에서 면제되지만, 면제 범위 안에 머물기 위해서는 활동을 신중하게 구성해야 한다.²

이들 재무 부서의 존재는 바젤에 그 규모의 도시로서는 이례적인 기업금융 전문성을 집중시킨다. 재무 전문가, 세무 전문가, 이전가격 전문가, 기업금융 전문 변호사들이 바젤에서 제약그룹과 이들에 자문하는 회사들을 위하여 일한다. 이러한 전문성은 산업기업 안에 있지만 금융 중심지에 속한다.

주석

1. Roche와 Novartis의 재무 운영(여러 통화로의 채권 발행, 캐시풀링, 헤지)에 관하여는 Roche Holding AG와 Novartis AG의 연차보고서 및 재무제표 참조. ↩
2. 그룹 내 금융의 은행 인가 요건 면제(「은행법 시행령」 제5조 제3항 c호(BankV), SR 952.02)와 캐시풀링의 취급에 관하여는 스위스 은행법에 관한 표준 주석서 참조. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.