지속가능금융의 미래

제E부 제II장과 제F부 제V장에서 기후 공시 및 그린워싱 규칙, 그리고 배제 목록에 바젤이라는 이름이 등장하는 문제를 다룰 때, 지속가능금융은 이 부에서 다루기로 약속한 바 있다. 지속가능금융을 여기에서 별도로 다룰 만한 이유는 그 향방이 몇 년 전에 보였던 것보다 불확실하기 때문이다. 2015년부터 2021년 사이에 지속가능금융은 틈새 분야에서 대부분의 대형 은행과 자산운용사 전략의 중심으로 옮겨 갔다. 파리협정, 녹색금융협의체(NGFS)의 창설, 그리고 유럽연합(EU)의 지속가능금융 행동계획은 이 흐름에 제도적 틀을 부여하였다.¹ 스위스는 자율적인 업계 기준과 선별적인 구속력 있는 규칙을 결합하는 방식으로 그 뒤를 따랐다.

스위스의 정책 수단은 여러 요소로 구성된다. 연방평의회가 2022년에 도입하고 이후 개정해 온 스위스 기후 점수(Swiss Climate Scores)는 금융기관이 자신의 투자 포트폴리오가 파리협정의 목표에 어느 정도 부합하는지를 보여 주는 데 사용할 수 있는 일련의 지표를 제공한다.² 2024년 1월 1일부터 시행된 「기후 공시에 관한 명령」은 일정 기준을 넘는 은행과 보험회사를 포함한 대형 공익 법인에 대하여 기후관련 재무정보공개 태스크포스(TCFD)의 권고에 따라 기후 문제를 보고하도록 요구한다.³ 스위스 금융시장감독청(FINMA)은 최대 규모의 기관에 기후 관련 금융 위험의 공시를 요구하며, 자연 관련 금융 위험에 관한 회람을 발표하였다. 스위스 은행협회(SBA)와 스위스 자산운용협회(AMAS)의 자율규제는 지속가능 상품으로 판매되는 상품과 자문 과정에서의 지속가능성 선호 반영에 관한 최저 기준을 정하고 있다.⁴

2022년 무렵부터 이 흐름은 여러 방향에서 저항에 부딪혔다. 미국에서는 여러 주가 공적 연기금의 환경·사회·지배구조(ESG) 기준 활용을 제한하거나 화석연료에 적대적이라고 간주되는 자산운용사에 불이익을 주는 법률이나 정책을 채택하였다. 여러 대형 은행과 자산운용사가 2024년과 2025년에 국제 기후 연합에서 탈퇴하였다. 보도에 따르면 넷제로 은행연합(NZBA)은 2025년에 회원제 연합으로서의 운영을 중단하였다.⁵ 유럽연합에서는 옴니버스 간소화로 알려진 2025년 초의 입법 패키지가 기업 지속가능성 보고 및 실사 규칙의 적용 범위와 시행 시기를 축소하였다. 지속가능금융 공시 규정(SFDR)의 재검토 역시 지속가능 펀드의 상품 분류를 바꿀 것으로 예상되었다.⁶ 스위스에서는 연방평의회가 그린워싱에 관한 규제를 검토하였으나, 이를 업계의 자율규제와 비교 형량하였다. 이 사업의 진행 상황은 최신 자료에 비추어 확인할 필요가 있다.⁷

이 장의 시나리오와 관련하여, 지속가능금융은 세 가지 힘이 상호작용하는 분야로 이해하는 것이 가장 적절하다. 기후변화 자체는 이미 정해진 요소이다. 부동산, 농업, 보험, 공급망에 미치는 물리적 영향은 정치적 유행과 관계없이 2035년에 지금보다 클 것이다. 규제 대응은 핵심적 불확실성이다. 이는 미국, 유럽연합, 스위스의 정치적 다수에 달려 있기 때문이다. 고객 수요는 세 번째 힘을 이루며, 세대와 지역에 따라 다르다. 앞에서 설명한 상속인들은 여러 설문조사에 따르면 부모 세대보다 지속가능 투자에 더 관심이 많다. 다만 그러한 선호가 수익과 충돌할 때 얼마나 강하게 유지되는지에 대해서는 견해가 갈린다.⁸

지속가능금융의 미래에 관해서는 세 가지 변형을 구별할 수 있다. 첫째 변형에서 지속가능금융은 통상적인 위험관리가 된다. 은행은 기후 위험과 자연 위험을 다른 금융 위험과 마찬가지로 취급하고, 감독당국은 이를 요구하며, 모든 상품이 그러한 위험을 고려할 것으로 기대되므로 “지속가능”이라는 표지는 마케팅 가치를 잃는다. 둘째 변형은 분절화의 시나리오로, 유럽연합, 스위스, 미국이 서로 다른 방향으로 나아가고 글로벌 은행은 시장마다 서로 다른 기준을 유지해야 한다. 셋째 변형에서 지속가능금융은 이를 명시적으로 요청하는 고객을 위한 전문 부문으로 후퇴하고, 주류 상품은 순수한 재무적 기준으로 돌아간다. 이러한 변형은 아래의 네 가지 시나리오 각각과 결합될 수 있다. 바젤에게 첫째 변형은 이 분야에서 전문성을 쌓은 기관에 유리할 것이다. 여기에는 지속가능 투자를 전문 분야로 삼은 Bank J. Safra Sarasin과, 바젤은행감독위원회 및 금융안정연구소(FSI)를 통해 기후 관련 금융 위험을 연구해 온 국제결제은행(BIS) 주변의 연구·정책 공동체가 포함된다.⁹

주석

1. 2015년 12월 12일의 파리협정, 녹색금융협의체(Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System, NGFS, 2017년 설립), 그리고 2018년 3월 유럽연합 집행위원회의 지속가능 성장 금융 행동계획(이어서 분류체계 규정(EU) 2020/852 및 지속가능금융 공시 규정(EU) 2019/2088이 제정됨)에 관하여는 각각의 공식 간행물을 참조. ↩
2. 2022년 6월 연방평의회가 도입하고 이후 매년 갱신된 스위스 기후 점수와 금융기관의 자율적 활용에 관하여는 국제금융국가사무국(SIF)과 연방환경청(FOEN)의 간행물을 참조. ↩
3. 2022년 11월 23일의 「기후 공시에 관한 명령」(SR 221.434). 2024년 1월 1일부터 시행되었으며, TCFD 권고를 기초로 기후 문제에 관하여 「스위스 채무법」(CO) 제964a조 이하의 비재무 보고 의무를 시행한다. ↩
4. 자연 관련 금융 위험에 관한 FINMA 회람 2025/3(2024년 12월 발표, 경과기간 있음), 투자자문 및 포트폴리오 관리에서 ESG 선호와 ESG 위험의 반영에 관한 스위스 은행협회의 지침, 그리고 지속가능성 관련 집합투자재산의 투명성과 공시에 관한 AMAS의 자율규제에 관하여는 FINMA, SBA, AMAS의 간행물을 참조. ↩
5. 미국 여러 주의 반ESG 조치, 2024–2025년 대형 은행과 자산운용사의 넷제로 은행연합 및 넷제로 자산운용사 이니셔티브(Net Zero Asset Managers initiative) 탈퇴, 그리고 2025년 NZBA의 회원제 운영 종료 보도에 관하여는 언론 보도와 해당 연합의 간행물을 참조. ↩
6. 기업 지속가능성 보고 지침(EU) 2022/2464와 기업 지속가능성 실사 지침(EU) 2024/1760의 간소화에 관한 2025년 2월 26일 유럽연합 집행위원회의 옴니버스 제안, “stop-the-clock” 지침, 그리고 SFDR의 재검토에 관하여는 유럽연합 관보와 유럽연합 집행위원회의 간행물을 참조. ↩
7. 금융 부문의 그린워싱 방지에 관한 명령에 대한 연방평의회의 검토(2024–2025년의 의견 수렴 및 후속 결정)와 SBA 및 AMAS의 자율규제와의 관계에 관하여는 연방재무부(FDF)의 간행물을 참조. ↩
8. 지속가능성에 관한 젊은 부유층 고객 및 상속인의 투자 선호에 대한 설문조사(여러 은행 및 컨설팅사의 설문조사)와 지속가능 투자에 대한 지불 의사에 관한 학술 문헌에 관하여는, 예컨대 Swiss Sustainable Finance의 연구와 투자자 선호에 관한 연구 문헌을 참조. ↩
9. 기후 관련 금융 위험에 관한 바젤은행감독위원회의 작업(기후 관련 금융 위험 태스크포스, 2022년 6월의 원칙, 2025년의 공시 체계)과 기후 및 자연 위험에 관한 BIS 및 그 금융안정연구소의 작업에 관하여는 BIS의 간행물을 참조. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.