스튜어드십, 의결권 행사 의무와 ESG
연기금은 스위스 상장회사의 최대 주주에 속하며, 이 때문에 연기금의 의결권 행사는 상당한 비중을 갖는다. 2013년 3월 3일 “약탈적 보수 반대” 국민발안이 가결된 후, 연방평의회는 「상장회사의 과도한 보수 방지에 관한 시행령」(VegüV)을 제정하였다. 이 시행령은 연기금이 스위스 상장회사에서 피보험자의 이익을 위하여 의결권을 행사하고 어떻게 의결권을 행사하였는지 공시하도록 의무화하였다. 2023년 1월 1일 회사법 개정이 시행된 이후 이러한 의무는 「연방 직업연금법」(BVG) 제71a조 및 제71b조에 규정되어 있다.1 이 의무는 직접 보유한 스위스 회사 주식에 적용된다. 집합투자기구를 통해 보유한 주식에는 적용되지 않지만, 많은 연기금은 자산운용사의 의결권 행사 정책에도 영향력을 행사한다.
이러한 의무를 이행하기 위해 연기금은 의결권 자문사에 의존한다. 가장 중요한 스위스 자문사는 1997년 제네바의 두 연기금이 설립한 제네바의 Ethos 재단이다. Ethos는 의결권 행사에 관하여 연기금에 자문하고, 인게이지먼트 풀을 대표하여 기업과 대화하며, 회원들이 흔히 따르는 의결권 행사 권고를 발표한다.2 다른 스위스 및 국제 의결권 자문사들도 시장에서 활동하고 있다. 제G부에서 서술한 바와 같이, Roche, Novartis 및 Baloise 주주총회에서 보수와 이사 선임에 관한 표결 결과는 이들 자문사와 그 권고를 따르는 연기금의 입장을 정기적으로 반영한다.
스위스 연기금협회(ASIP)는 회원들이 준수할 것으로 기대되는 헌장과 직업규칙을 발표하였다. 이는 청렴성, 충실성, 이해상충의 회피 및 연금자산 관리와 관련하여 받은 재산상 이익의 공시를 다룬다.3 ASIP는 또한 환경·사회·지배구조(ESG) 기준에 관한 지침을 발표하였는데, 여기서 연기금은 이러한 위험을 수탁자 의무의 일부로 고려하여야 한다고 밝히고 있다. 2015년 여러 대형 공공 연기금이 설립한 스위스 연기금 책임투자협회(SVVK-ASIR)는 투자배제 목록을 발표하고 회원들을 대표하여 인게이지먼트를 수행한다.4
스위스 연기금의 ESG 문제에 대해서는 수탁자 의무가 여전히 결정적 기준이다. 이사회는 피보험자의 이익을 위하여 투자하여야 하며, 이는 재무적 위험 및 수익과 관련 없는 기준에는 정당화가 필요하다는 것을 의미한다. 「노령·유족·장애 직업연금에 관한 시행령」(BVV 2)은 지속가능성 기준을 규정하지 않지만, 연방평의회는 지속가능금융에 관한 보고서에서 이 주제를 다루었다. 바젤의 Stiftung Abendrot와 여러 공법상 연기금 같은 곳은 특정 산업을 배제하거나 포트폴리오의 탄소집약도 감축을 목표로 하는 정책을 채택하였다. 반면 다른 연기금들은 ESG 위험을 재무분석에 통합하는 데 그치고 있다.5 대기업에 대한 기후 관련 보고 요건은 이러한 정책에 활용할 수 있는 데이터를 늘려 왔다.
주석
- 2013년 3월 3일 가결된 국민발안에 근거한 2013년 11월 20일의 「상장회사의 과도한 보수 방지에 관한 시행령」(VegüV)에 따른 연기금의 의결권 행사 의무와, 2023년 1월 1일 시행된 회사법 개정에 의한 그 BVG 제71a조 및 제71b조로의 이관에 관하여는 연방 법령을 참조. ↩
- 1997년 제네바에서 두 연기금이 설립한 Ethos Foundation for Sustainable Development, 그 의결권 행사 권고 및 Ethos Engagement Pool에 관하여는 그 간행물을 참조. ↩
- 청렴성, 충실성 및 이해상충에 관한 ASIP 헌장과 그 직업규칙, 그리고 BVG 제51b조 및 제51c조와 BVV 2 제48f조–제48l조의 법적 요건에 관하여는 스위스 연기금협회(ASIP)의 간행물과 연방 법령을 참조. ↩
- ESG에 관한 ASIP 지침과 2015년 설립된 스위스 책임투자협회(SVVK-ASIR), 그 투자배제 권고 및 인게이지먼트 활동에 관하여는 각 기관의 간행물을 참조. ↩
- 스위스 연기금의 수탁자 의무(BVG 제51b조 및 BVV 2 제50조)하에서의 ESG 기준의 취급, 지속가능금융에 관한 연방평의회의 보고서 및 개별 연기금의 정책에 관하여는 공식 간행물과 각 연기금의 연차보고서를 참조. ↩
일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.