시나리오 4: “점진적 토큰화”

네 번째 시나리오는 가장 덜 극적이며, 바로 그 때문에 진지하게 고려할 가치가 있다. 2035년에도 기존의 지급결제 및 증권결제 시스템이 계속 지배적인 지위를 유지하지만, 즉시결제의 확산과 각국 시스템의 연결을 통해 더 빨라졌다. 토큰화는 섬들을 만들어 냈다. 전문 플랫폼 위의 토큰화 채권과 펀드, 상설화된 몇몇 시범사업 속의 도매 중앙은행 화폐, 그리고 일부 고객 포트폴리오 내 확립된 자산군으로서의 암호자산이 그것이다. 이 섬들은 인터페이스를 통해 기존 시스템과 연결되어 있지만, 기존 시스템을 대체하지는 못했다. 스테이블코인은 성장했으나, 여전히 대체로 암호자산 시장과 특정 지급 경로에 국한되어 있다.¹

이 시나리오의 동인은 기존 시스템의 관성, 이전 비용, 국경 간 거래에서 토큰의 지위에 관한 법적 불확실성, 그리고 기존 시스템의 자체 개선 성공일 것이다. Project Nexus와 이와 유사한 이니셔티브를 통한 즉시결제 시스템의 연결은 토큰화된 국경 간 지급의 동기를 상당 부분 없앨 수 있다. 이정표로는 토큰화 플랫폼 거래량의 정체, 분산원장기술(DLT) 인프라의 폐쇄 또는 통합, 그리고 상설 도입에 관한 결정 없이 중앙은행 시범사업이 계속되는 것을 들 수 있다. 그 밖의 이정표는 금융안정위원회(FSB)의 국경 간 지급 목표가 기존 수단을 통해 성공적으로 달성되는 것, 그리고 미국이나 유럽연합(EU)의 결정적인 움직임이 없는 것이다.²

바젤에게 이 시나리오는 연속성을 의미할 것이다. 국제결제은행(BIS)은 계속 분석하고 조정할 것이다. Innovation Hub는 그 어느 것도 시스템을 변혁하지 못한 채 실험을 이어갈 것이다. 바젤 은행들은 토큰화 상품을 틈새 서비스로 제공할 것이다. 자문가들은 암호자산과 디지털 자산을 보관, 가치평가, 조세, 승계에 관한 특수한 요건을 갖춘 여러 자산군 가운데 하나로 다룰 것이다. 이 시나리오에는 Helvetia, SDX, 「DLT법」(DLT Act)에 일찍 투자한 스위스가 시장이 이러한 투자를 수익성 있게 만들 규모에 이르지 못한 탓에 조기 출발의 이점을 거두지 못할 위험이 있다.

주석

1. 이 시나리오는 필자의 분석적 구성이다. 새로운 금융기술의 점진적 채택과 기존 인프라의 지속성에 대해서는 토큰화 및 고속결제 시스템 상호연결(Project Nexus)에 관한 지급·시장인프라위원회(CPMI)의 보고서를 참조하라. 추론적이다. ↩
2. Project Nexus와 고속결제 시스템의 상호연결에 대해서는 BIS Innovation Hub의 보고서(2021–2024)와 그 후 설립된 Nexus Global Payments 기구를 참조하라. ↩

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