시나리오 1: 대서양 닻

이 장이 “대서양 닻”이라 부르는 첫 번째 시나리오에서는 2025년과 2026년에 체결된 타협이 안정적인 틀로 굳어진다. 스위스와 미국은 스위스 상품에 대한 관세를 적정한 수준으로 고정하고 의약품을 포괄하는 무역협정을 체결하며, 바젤의 그룹들은 가격 및 투자에 관한 약속을 이행한다. Roche와 Novartis는 미국 공장을 완공하고, 이 공장들은 미국에서 판매되는 의약품의 대부분을 공급한다. 바젤은 글로벌 본사 기능, 연구개발의 상당 부분, 유럽과 아시아를 위한 원료의약품 제조, 그리고 지식재산, 재무 및 규제 업무의 글로벌 관리를 유지한다.

이 시나리오에서는 미국 공장이 수입을 대체함에 따라 스위스에서 미국으로의 의약품 수출량이 2024년과 2025년의 정점에 비해 감소한다. 미국 내 제조 및 유통에 귀속되는 이익은 미국에서 과세되므로, 그룹 이익 가운데 스위스에서 과세되는 비중은 다소 줄어든다. 경제협력개발기구(OECD) 최저세와 미국에 본사를 둔 그룹을 위한 병행(side-by-side) 체제는 큰 혼란 없이 유지된다.¹ 바젤슈타트주(칸톤)는 법인세 세수 증가율의 완만한 둔화를 겪지만, 이는 입지 패키지와 다각화된 경제로 흡수할 수 있는 수준이다. 스위스의 연구 기반은 호라이즌 유럽(Horizon Europe)과의 연계와 연구 인력에 대한 주의 지원으로부터 혜택을 받는다.

금융 중심지에 있어 “대서양 닻”은 조정을 수반한 연속성의 시나리오이다. Roche와 Novartis는 스위스 프랑과 기타 통화로 채권을 계속 발행하며, 이들의 바젤 재무 센터는 스위스 및 국제 은행들의 중요한 고객으로 남는다. 그러나 투자운용사들은 두 그룹이 수익 구조 면에서 더 미국적으로 되고 미국의 정치적 위험에 더 많이 노출된 포트폴리오를 마주하게 된다. 이 시나리오의 주요 지표는 스위스와 미국 간 구속력 있는 무역협정의 체결, 2026년 이후 새로운 관세 확대의 부재, 가격에 관한 기업 합의의 최초 기간 이후의 안정성, 그리고 바젤의 꾸준한 연구 고용이다.

주석

1. 2025년 6월의 G7 성명과, 필라 2(Pillar Two)에 따른 미국 모회사 그룹을 위한 “병행(side-by-side)” 체제에 관한 OECD 포괄적 이행체계(Inclusive Framework)의 후속 작업에 관하여는 제G부 제III장 “2017년 미국 개혁” 절 및 2025~2026년 OECD 간행물 참조. ↩

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