부동산, 인프라와 벤처캐피털

스위스 부동산은 연기금 포트폴리오에서 중심적인 위치를 차지한다. 연기금은 직접 보유, 투자재단, 상장 또는 비상장 부동산펀드를 통해 스위스에서 임대주택을 가장 많이 소유한 주체에 속한다. 총자산에서 부동산이 차지하는 비중은 약 4분의 1로 높아졌으며, 직접 보유분은 수요가 강한 도시 지역에 집중되어 있다. 바젤슈타트주(칸톤)에서는 PKBS, 기업 연기금, 그리고 여러 공동재단이 많은 동네에 공동주택을 소유하고 있다.¹ 이들의 투자 결정은 도시의 주택 공급, 임대료 수준, 리노베이션 속도에 영향을 미친다.

이러한 영향력은 정치적 결과를 낳는다. 2021년 11월 바젤슈타트주 유권자들은 주거 보호를 위한 국민발안을 가결하였다. 이 국민발안은 주택 부족 시기에 리노베이션 및 철거 후의 임대료 인상을 통제하는 제도를 도입하였다. 연기금을 포함한 기관 소유자들은 이 규정이 투자와 에너지 효율적 리노베이션을 가로막는 장애물이라고 비판한 반면, 임차인 단체들은 이를 축출로부터의 보호 장치로 옹호하였다.² 이 논쟁은 연기금의 이중적 역할을 보여 준다. 연기금은 피보험자에 대한 의무를 지는 장기 투자자인 동시에, 그 결정이 도시 주민에게 영향을 미치는 임대인이다.

인프라 투자는 2020년 별도의 자산 범주가 도입된 이후 중요성이 커졌다. 연기금은 대개 투자재단이나 전문 펀드를 통해 스위스 및 해외의 에너지망, 재생에너지, 통신, 운송에 투자한다. 여러 스위스 투자재단이 국내 자산에 초점을 맞춘 인프라 투자그룹을 제공하고 있다. 이러한 자산은 시장 변동에 대한 노출이 제한된 수익과 함께 연기금의 부채에 부합하는 긴 듀레이션을 제공한다.³

벤처캐피털은 대부분의 스위스 연기금 포트폴리오에서 여전히 작은 비중에 머물러 있다. 제G부에서는 스위스의 벤처캐피털 격차와 Zukunftsfonds Schweiz를 다루었다. Zukunftsfonds Schweiz는 재간접펀드(fund-of-funds) 구조를 통해 연금 자산의 일부를 국내 스타트업과 성장기업으로 유도하려는 것이다. 지지자들은 스위스 바이오테크 기업들이 대규모 투자 라운드를 미국에서 조달하는 경우가 많으므로 바젤의 생명과학 클러스터가 국내 자본으로부터 혜택을 받을 것이라고 주장한다.⁴ 비판자들은 연기금이 산업정책의 수단으로 이용되어서는 안 된다고 경고한다. 연금 자본이 국내 혁신경제로 더 많이 유입될지는 기대수익에 달려 있으며, 이는 각 이사회가 독립적으로 평가해야 한다.

주석

1. 스위스 연기금 포트폴리오에서 부동산이 차지하는 비중과 임대주택 소유자로서 연기금의 중요성에 관하여는 연방통계청(FSO)의 연기금 통계, 연방 직업연금 감독위원회(OAK BV)의 보고서 및 부동산 컨설팅사의 연구 참조. ↩
2. 2021년 11월 바젤슈타트주에서 가결된 주 국민발안 “Ja zum echten Wohnschutz”, 주거 보호에 관한 시행 입법 및 기관투자자들의 반응에 관하여는 주 법령과 주 통계청의 보고서 참조. ↩
3. 스위스 연기금의 인프라 투자와 스위스 투자재단의 인프라 투자그룹에 관하여는 투자재단 운영자 회의(KGAST)의 통계 및 각 운용사의 간행물 참조. ↩
4. Zukunftsfonds Schweiz, 스위스 벤처캐피털에 대한 연기금의 투자 및 바젤 생명과학 기업의 자금 조달에 관하여는 이 책 제G부 제IV장과 해당 이니셔티브의 간행물 참조. ↩

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