연기금과 투자재단 — 개요 및 요약

스위스 연기금은 다른 어떤 국내 투자자 집단보다 많은 자본을 보유하고 있다. 그 총자산은 스위스의 연간 경제 생산을 넘어서며, 연기금이 근로자와 연금 수급자를 위해 운용하는 자금은 스위스 채권 시장, 임대 주택 시장, 그리고 상장회사 주주총회의 표결 결과를 좌우한다. 바젤에서는 바젤슈타트주, 인접한 바젤란트주, 그리고 대형 제약·화학 그룹들의 연기금이 가장 중요한 부동산 소유자이자 가장 눈에 띄는 기관투자자에 속한다. 역사가 보험과 긴밀히 얽혀 있는 금융 중심지는 연기금을 빼놓고는 이해할 수 없다. 직업연금은 상당 부분 보험업이 만들어 낸 것이며, 오늘날에도 바젤의 보험회사들이 19세기에 발전에 기여한 보험수리 기법에 의존하고 있기 때문이다.¹

이 장은 스위스 연금 제도의 법적 구조와 그 안에서 직업연금이 차지하는 위치를 설명하며, 먼저 3층 체계라는 헌법 원칙과 이를 시행한 연방 법률에서 출발한다. 이어 바젤 지역의 연기금, 그 투자를 규율하는 규칙, 그리고 이들 중 다수가 투자 수단으로 활용하는 투자재단을 다룬다. 그다음으로 감독, 생명보험회사의 완전보험 모델로부터의 후퇴, 장기간에 걸친 저금리 및 마이너스 금리 시기, 그리고 주주로서 연기금이 지는 의무를 다룬다. 이 장은 매일 수만 명의 근로자가 독일과 프랑스에서 통근하는 지역에서 발생하는 국경 간 문제로 마무리된다. 제D부는 사회보험 초기 역사에서 바젤 보험회사들이 한 역할을 서술했으며, 제G부는 제약 그룹들의 연기금을 기업 재무의 관점에서 논했다. 여기서는 두 논의를 모두 전제로 한다.²

주석

1. 국내총생산 대비 스위스 연기금의 총자산에 관해서는 연방통계청(FSO)의 연기금 통계와 직업연금감독위원회(OAK BV)가 연금기관의 재무 상황에 관해 발간하는 연례 보고서 참조. ↩
2. 바젤 보험의 역사와 사회보험에 대한 그 기여에 관해서는 이 책의 제D부 제IV장, 그리고 제G부 제II장의 “그룹들의 연기금” 절 참조. ↩

결론

경제 규모에 견주어 볼 때, 스위스 연금 제도는 세계에서 가장 큰 장기 자본 풀 중 하나이다. 바젤은 주(칸톤)들, 제약 그룹들, 보험회사들의 연기금을 통해 그 상당 부분을 보유하고 있다. 1972년 국민투표 이후 발전해 온 법적 구조는 「직업연금법」(BVG)의 의무적 최저 수준과, 기금이 그 이상을 제공하고, 신중한 투자자 원칙에 따라 고정된 한도를 넘어 투자하며, 투자재단에 자산을 집합할 수 있는 상당한 자유를 결합하고 있다. 2015년부터 2022년까지의 저금리 및 마이너스 금리 시기는 장기 보장의 비용을 드러냈고, 이로 인해 포괄형 기금들은 초과의무 자본에 대한 전환율을 인하했으며 AXA와 같은 보험회사들은 완전보험을 포기했다. 그러나 유권자들은 법정 전환율을 인하하려는 모든 시도를 거부했으며, 가장 최근에는 2024년 9월 22일에 이를 거부했다. 반면 같은 해 노령·유족보험(AHV)의 13번째 연금은 받아들였다.

따라서 바젤의 연기금은 투자자이자 임대인이며 주주이자 사회적 약속의 수호자이다. 이들의 결정은 도시의 임대료, Roche, Novartis 및 Baloise 주주총회의 표결, 그리고 독일과 프랑스에서 오는 국경 통근 근로자의 퇴직 소득에 영향을 미친다. 이러한 기금을 후원하는 바젤의 대형 그룹들은 다른 위험도 자체 구조를 통해 관리한다. 이들의 캡티브 보험회사와, 산업 위험을 자본 시장으로 이전하는 대체적 위험 이전 수단이 다음 장의 주제이다.

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.