투자자 압력과 전략 검토
Baloise의 실망스러운 실적은 행동주의 투자자들의 관심을 끌었다. 스웨덴 투자회사 Cevian Capital은 Baloise 지분을 9% 이상으로 늘리고, 경영진에게 스위스 사업에 집중하고 다른 자산을 처분하라고 압박하였다.1 그 요구에는 벨기에와 독일 사업에 대한 재검토가 포함되었다. Cevian은 두 사업 모두 자본을 묶어 두고 있으며, 이 자본을 주주에게 환원하거나 스위스에 투자하면 더 높은 수익을 올릴 수 있다고 보았다.
Cevian의 압력은 유럽 중견 보험회사들의 미래에 관한 보다 폭넓은 논의와 시기가 겹쳤다. Baloise나 Helvetia 같은 그룹은 틈새 사업자로 남기에는 너무 컸지만, Allianz, AXA, Generali, Zurich와 대등하게 경쟁하기에는 너무 작았다. 이들의 기술, 규제, 자본 관리 비용은 보험료 규모에 비해 높았고, 재보험회사나 대형 판매 제휴사에 대한 협상력은 제한적이었다.2 비슷한 규모의 상대방과의 합병은, 대형 그룹 중 하나에 인수될 경우 수반될 독립성 상실 없이 이러한 처지에서 벗어날 수 있는 길을 제공하였다.
Cevian은 Helvetia와의 합병이 발표되고 며칠 뒤인 2025년 4월 Baloise 지분 전량을 매각하였다. 매수자는 오랫동안 Helvetia의 핵심 주주였던 협동조합 Patria Genossenschaft였다.3 이 거래로 행동주의 캠페인은 막을 내렸고, Helvetia 측에서 가장 영향력 있는 주주의 합병 지지가 확보되었다. 이 거래는 또한 협동조합과 상호회사가 큰 역할을 해 온 스위스 보험의 소유 구조의 역사가 오늘날에도 업계를 형성하고 있음을 보여 주었다.
주석
- Cevian Capital의 Baloise Holding AG 지분(2025년 4월 언론 보도에 따르면 약 9.4%)과 스위스 사업으로의 재집중 요구에 관하여는 SIX Swiss Exchange 플랫폼의 지분 공시와 당시의 금융 언론 보도 참조. ↩
- 유럽 중견 보험회사에 대한 통합 압력에 관하여는 2023–2025년 유럽 보험시장에 관한 신용평가사와 컨설팅 회사의 분석 및 Helvetia–Baloise 합병에 관한 투자자 설명자료 참조. ↩
- 2025년 4월 말 Cevian이 보유한 Baloise Holding AG 지분 약 9.4%의 Patria Genossenschaft에 대한 매각에 관하여는 당사자들의 보도자료와 당시의 언론 보도 참조. ↩
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