은행, 연기금과 자본시장에 대한 시사점
바젤과 스위스의 은행들에게 제약 그룹들은 여러 측면에서 고객이다. 제G부 제II장에서 설명한 이들의 재무 센터는 현금 관리, 외환, 헤지 및 채권 발행을 위해 은행을 이용한다. “대서양 닻”에서와 같이, 그리고 “공동화”에서는 더 강하게, 제조와 이익이 미국으로 이동하면 달러 표시 재무 업무의 비중이 커지고, 바젤을 희생하여 미국의 재무 기능이 성장할 수도 있다. 이러한 센터들에 서비스를 제공하는 스위스 은행들은 고객을 따라 미국 시장으로 진출하거나, 아니면 해당 업무에서 줄어드는 점유율을 감수해야 할 것이다.1
연기금과 그 밖의 기관투자자들은 집중의 문제에 직면한다. Roche, Novartis 및 Nestlé는 오래전부터 합하여 스위스 시장지수(Swiss Market Index)의 큰 비중을 차지해 왔으며, 스위스 연기금들은 상당한 규모의 국내 주식 포트폴리오를 보유하고 있다. 분열 또는 공동화 시나리오가 현실화되면, 이들 연기금의 투자 수익과 개인 고객의 자산은 부분적으로 정치적이고 스위스 시장 내에서는 분산하기 어려운 위험의 영향을 받게 될 것이다. 따라서 연기금과 개인 고객의 자문가들은 미국의 무역 및 가격 정책에 대한 포트폴리오의 노출을 검토해야 하며, 이는 전통적인 업종 분석이 과소평가할 수 있는 요인이다. 국내 최대 규모에 속하는 그룹 자체의 연기금은 제G부 제II장에서 설명한 방식으로 설립 기업의 장기적 건전성에 의존한다.
바젤과 스위스의 자본시장은 “바이오테크 르네상스” 시나리오에 또 다른 이해관계를 가진다. SIX Swiss Exchange에서의 활발한 바이오테크 상장 시장은 비공개 투자 유치 라운드 및 라이선스 거래와 더불어 투자은행, 변호사, 회계감사인 및 자산관리인에게 사업 기회를 창출할 것이다. 제G부 제IV장에서 설명한 지난 수십 년간의 경험은 바젤의 바이오테크 기업들이 종종 미국에서 상장이나 인수자를 찾았으며, 이로 인해 지역 금융 중심지에 돌아가는 혜택이 제한되었음을 보여준다. 이러한 양상이 바뀔지는 스위스 시장의 깊이와 스위스 상장 규정의 매력도에 달려 있으며, 이 부의 제III장은 스위스 은행 모델에 관한 논의에서 이 주제들을 다룬다.
주석
- 캐시 풀링, 사내 은행 및 통화 관리를 포함하여 바젤에 있는 Roche와 Novartis의 재무 기능에 관하여는 제G부 제II장 “바젤의 재무: 캐시 풀링과 사내 은행” 절 및 “환위험과 강한 프랑” 절 참조. ↩
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