동인과 핵심 불확실성
현재의 기본 틀을 통해, 어떤 일이 일어나든 지속될 가능성이 큰 몇 가지 동인을 식별할 수 있다. 첫째는 기술의 성숙이다. SDX, Helvetia III 및 대형 자산운용사의 토큰화 펀드가 보여 주듯이, 토큰화 플랫폼, 스마트 계약, 그리고 분산원장과 기존 시스템의 통합은 규제받는 기관이 실제 운영에 사용할 수 있을 만큼 신뢰할 수 있게 되었다. 둘째는 더 빠르고 저렴한 국경 간 지급에 대한 수요로서, 이는 G20이 우선과제로 삼았고 제F부 제IV장에서 설명한 바 있다. 셋째는 「가상자산시장규정」(MiCA), 「GENIUS법」(GENIUS Act), 금융안정위원회(FSB)의 규제 틀 및 각국 법률을 통한 가상자산 시장의 규제 정비로서, 이는 규제받는 기관이 이 시장에 보다 쉽게 접근할 수 있게 한다. 넷째는 부유층 가문의 상속인을 포함한 고객층의 세대 교체로서, 이들은 디지털 자산을 포트폴리오의 통상적 구성 요소로 여긴다.1
이러한 동인에 맞서 네 가지 핵심 불확실성이 존재한다. 첫째는 토큰화된 세계에서 중앙은행 화폐의 역할이다. 중앙은행이 공유 원장에서 토큰화된 지급준비금을 발행할 것인가, 아니면 기존 시스템을 민간 플랫폼에 연결하는 데 그칠 것인가? 둘째는 민간 디지털 화폐의 지배적 형태로서 민간 스테이블코인과 토큰화 은행 예금 사이의 균형이다. 셋째는 지정학이다. 세계가 달러와 유로에 기반한 대체로 공동의 지급 레일을 유지할 것인가, 아니면 블록별로 별개의 시스템이 발전할 것인가? 넷째는 도입 속도로서, 네트워크 효과가 자리 잡으면 빠를 수 있고, 레거시 시스템, 법적 불확실성 및 이전 비용이 완강한 장애물로 드러나면 느릴 수 있다. 아래의 네 가지 시나리오는 이러한 불확실성을 서로 다른 방식으로 조합한다.2
주석
- 국경 간 지급에 관한 G20 프로그램에 대해서는 제F부 제IV장 참조. 대형 자산운용사의 토큰화 펀드 활용(예컨대 2023년 이후 출시된 토큰화 머니마켓펀드)에 대해서는 각 운용사의 보도자료 참조. ↩
- 소수의 핵심 불확실성으로부터 시나리오를 구성하는 방법에 대해서는 Schwartz, The Art of the Long View (1991), 동인 및 시나리오 구성에 관한 장; van der Heijden, Scenarios (2005) 참조. ↩
일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.