은행, 주선기관과 스위스 자본시장

제약 그룹과 은행의 관계는 수십 년에 걸쳐 크게 변화하였다. 20세기에는 스위스 대형 은행들, 특히 바젤에서 출발한 Swiss Bank Corporation과 Credit Suisse가 바젤 화학산업의 자연스러운 파트너였다. 이들 은행은 신용을 공여하고 주식 발행을 주관하였으며 이사회에 자리를 차지하였다. 제D부 제II장은 초기 시기의 이러한 관계를 서술하였다. 1990년대 이후 두 그룹은 대규모 거래에서 점점 더 국제 투자은행에 의존하게 되었고, 스위스 은행들은 스위스 프랑 시장과 국내 서비스에서 역할을 유지하였다.¹

스위스 프랑 채권 발행에서는 오랫동안 UBS와 Credit Suisse가 주간사를 맡았으며, 흔히 주립은행(칸토날방크) 및 기타 국내 금융기관과 함께하였다. 2023년 3월 UBS의 Credit Suisse 긴급 인수로 대규모 프랑화 거래를 주관할 수 있는 스위스 은행의 수가 줄어들었다. 이러한 집중은 채권 발행뿐만 아니라 자사주 매입 집행과 보관 같은 서비스에 대해서도 국내 자본시장의 경쟁에 관한 우려를 불러일으켰다. 스위스 자회사를 둔 외국 은행과 대형 주립은행들이 그 공백의 일부를 메우려 하였다.²

대규모 달러화 및 유로화 거래에서 두 그룹은 선도적인 국제 투자은행과 협력하며, 이들 은행은 북러너 및 인수 자문사로 활동한다. 인수합병 자문사는 통상 미국 최대 은행들과 전문 자문 부티크 중에서 선정된다. 대형 제약 그룹은 확약 신용한도를 제공하는 은행단과 관계를 유지하며, 이 신용한도는 기업어음 프로그램과 인수금융의 백스톱 역할을 한다. 은행단에 참여하고자 하는 은행은 신용 공여 여력을 제공할 것이 기대되며, 그 대가로 자본시장 및 자문 업무에서 수익성이 더 높은 위임을 받을 후보로 고려된다.³

주석

1. Swiss Bank Corporation과 Credit Suisse를 포함하여 바젤 화학산업과 스위스 은행 간의 역사적 관계에 관하여는 제D부 제II장과 스위스 은행·산업 관계에 관한 문헌, 예컨대 스위스 기업 네트워크에 관한 연구(로잔 대학교의 스위스 경제 엘리트 데이터베이스)를 참조. ↩
2. 2023년 3월 19일 발표된 UBS의 Credit Suisse 인수와 그것이 스위스 자본시장 서비스의 경쟁에 미친 영향에 관하여는 경쟁위원회와 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 결정, 은행 안정성에 관한 연방평의회 보고서 및 시장 참가자들의 분석을 참조. Credit Suisse 위기 전반에 관하여는 제E부를 참조. ↩
3. 대형 기업 발행자에게 확약 리볼빙 신용한도를 제공하는 은행단 중심의 관계금융 모델에 관하여는 Roche와 Novartis 연차보고서의 금융부채 관련 주석과 기업금융 관련 문헌을 참조. ↩

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