미술품 담보대출과 아트펀드
미술품은 점점 더 대출의 담보가 되고 있다. 프라이빗 뱅크는 고가의 컬렉션을 담보로 대출을 제공하는데, 가치 평가가 불확실하고 환가에 시간이 걸리므로 담보인정비율은 일반적으로 유가증권보다 훨씬 낮다. 전문 대출기관과 경매회사의 금융 부문도 유사한 조건으로 대출을 제공한다. 수집가에게 이러한 대출은 매각 없이 유동성을 확보하게 해 준다. 매각은 세금을 발생시키거나 시장에 재정적 곤란의 신호를 보낼 수 있다. 대출기관에 핵심 위험은 가치 평가, 진위, 권원, 그리고 담보를 환가할 수 있는 능력이다.1
스위스 법은 이러한 대출의 구조를 독특한 방식으로 형성한다. 동산질권이 성립하려면 질권자 또는 질권자를 위해 점유하는 제3자가 물건의 점유를 취득하여야 한다. 수집가는 입질한 회화를 자기 집 벽에 걸어 둘 수 없다. 따라서 대출기관은 대개 작품을 3자 간 계약에 따라 창고에 기탁하거나 담보 목적으로 소유권을 이전할 것을 요구한다. 이러한 점유 요건은 차입자가 작품을 계속 보유할 수 있도록 하는 미국의 등록 담보권 제도와 다르다. 이 점은 스위스의 미술품 담보대출이 전문 보관업과 긴밀하게 연결되어 있는 이유를 설명해 준다.2
투자자의 자금을 모아 작품을 매입하고 보유 기간 후 매각하는 미술품 펀드의 역사는 엇갈린다. 가장 잘 알려진 초기 사례는 British Rail Pension Fund로, 이 연기금은 1970년대부터 미술품에 투자하였고 이후 수십 년에 걸쳐 보유 작품을 매각하였다. 2000년대에 출시된 여러 펀드는 목표를 달성하지 못한 채 청산되었다. 거래 비용, 보관비, 보험료가 수익의 상당 부분을 잠식하였기 때문이다. 스위스에서 공모되는 미술품 펀드는 「집합투자기구법」(CISA)의 적용을 받으며 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 인가를 받아야 한다. 적격투자자를 위한 사적 구조에는 보다 완화된 규정이 적용된다.3
주석
- 미술품 담보대출 시장, 적용되는 담보인정비율 및 시장 참여자에 관하여는 Deloitte and ArtTactic Art & Finance Report(여러 판)를 참조. ↩
- 동산질권의 점유 요건에 관한 「스위스 민법」 제884조(CC) 및 미국 「통일상법전」 제9편(Uniform Commercial Code, Article 9)에 따른 담보권과의 비교; 동산 담보에 관한 스위스 문헌을 참조. ↩
- British Rail Pension Fund의 미술품 투자(1974년부터)와 2000년대 이후 미술품 펀드의 경험에 관하여는 자산군으로서의 미술품에 관한 전문 문헌을 참조; 집합투자기구의 규제에 관하여는 「집합투자기구법」(CISA, SR 951.31)을 참조. ↩
일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.