Novartis의 인수 활동

인수합병은 바젤 그룹들의 기업금융이 외부 세계에 가장 뚜렷하게 드러나는 분야이다. Novartis는 포트폴리오를 재편하기 위해 반복적으로 인수를 활용해 왔다. 그중 최대 규모는 안과 전문 기업 Alcon의 인수였으며, 이는 두 단계에 걸쳐 이루어졌다. 2008년 Novartis는 Nestlé로부터 약 25퍼센트의 지분을 약 104억 달러에 매입하고, Nestlé의 나머지 과반 지분을 취득할 수 있는 옵션을 확보하였다. 2010년 Novartis는 이 옵션을 행사하여 약 52퍼센트의 추가 지분에 대해 약 280억 달러를 지급하였다. 2011년 Novartis는 소수주주들과의 협상을 거쳐 Alcon을 Novartis에 합병하였다. 인수의 총비용은 약 500억 달러에 달하였다.¹

Alcon 거래는 주로 현금흐름과 미국에서의 채권 발행으로 조달되었으며, Novartis는 2010년에 이 채권을 여러 트랜치로 나누어 발행하였다. 한 회사가 증자 없이 3년에 걸쳐 약 500억 달러를 지급할 수 있었다는 사실은 제약 사업이 창출하는 현금흐름의 규모를 보여 준다. 이는 또한 단계적 구조의 이점도 보여 준다. 이 구조 덕분에 Novartis는 지급을 여러 회계연도에 분산하고 사업을 점진적으로 통합할 수 있었다. 여러 미국 헤지펀드를 포함한 Alcon의 소수주주들은 최종 합병 조건에 이의를 제기하였고, 이는 공개적인 분쟁으로 이어졌으며, 거래가 완료되기 전에 교환비율이 개선되었다.²

두 번째 주요 변혁은 2014년 4월에 발표되고 2015년 3월에 완료된 GlaxoSmithKline과의 자산 교환이었다. Novartis는 GSK의 항암제 사업을 최대 160억 달러에 인수하였다. 그 대가로 Novartis는 인플루엔자 백신을 제외한 백신 사업을 최대 약 70억 달러에 GSK에 매각하고, 소비자 헬스케어 사업을 GSK와의 합작투자에 출자하였으며, Novartis는 이 합작투자의 지분 36.5퍼센트를 보유하였다. 별도의 거래에서 Novartis는 동물 건강 부문을 Eli Lilly에 약 54억 달러에 매각하였다. 2018년 Novartis는 소비자 헬스케어 합작투자 지분을 GSK에 130억 달러에 매각하였다. 이러한 거래들은 대규모 순차입 없이 매입, 매각 및 합작투자의 조합을 통해 포트폴리오를 재구축할 수 있음을 보여 준다.³

그 후 몇 년 동안 Novartis는 혁신 신약에 집중하면서 새로운 기술 플랫폼을 제공하는 회사들을 인수하였다. 2018년에는 척수성 근위축증 치료제를 개발하는 유전자 치료 회사 AveXis를 약 87억 달러에 매입하였다. 2019년에는 The Medicines Company를 약 97억 달러에 인수하기로 합의하였는데, 이 회사의 콜레스테롤 저하 화합물 인클리시란은 이후 Leqvio가 되었고, 이 거래는 2020년 1월에 종결되었다. 보다 최근의 인수로는 2024년 독일의 MorphoSys, 그리고 2025년 발표에 따르면 미국의 Avidity Biosciences가 있다. 현금과 채권 발행으로 조달된 이들 인수 가운데 어느 것도 증자를 필요로 하지 않았다.⁴

주석

1. Novartis의 여러 단계에 걸친 Alcon 인수(2008년 Nestlé로부터 약 25퍼센트를 약 104억 달러에 매입, 2010년 약 52퍼센트의 추가 지분을 약 281억 달러에 매입, 2011년 소수주주 지분과의 합병)에 관하여는 2008~2011년 Novartis 연차보고서 및 Novartis와 Nestlé의 보도자료 참조. ↩
2. 2010년 Novartis Capital Corporation의 채권 발행 및 현금흐름을 통한 Alcon 인수 자금 조달, 그리고 Alcon 소수주주 및 Alcon 이사회 독립위원회와의 분쟁에 관하여는 2010년 및 2011년 Novartis 연차보고서와 당시 금융 언론 보도 참조. ↩
3. 2014년 4월 22일에 발표되고 2015년 3월 2일에 완료된 GlaxoSmithKline과의 거래, 동물 건강 부문의 Eli Lilly에 대한 약 54억 달러 매각 및 2018년 소비자 헬스케어 합작투자 지분 36.5퍼센트의 GSK에 대한 130억 달러 매각에 관하여는 Novartis 보도자료 및 2014년, 2015년, 2018년 연차보고서 참조. ↩
4. AveXis(약 87억 달러, 2018년), The Medicines Company(약 97억 달러, 2019년 11월 발표, 2020년 1월 완료), MorphoSys(2024년) 및 Avidity Biosciences(2025년 발표)의 인수에 관하여는 Novartis 보도자료 및 연차보고서 참조. ↩

일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.