2023년 3월 19일: AT1 상각
2023년 3월 18일과 19일의 주말은 바젤 III의 스위스식 이행을 가장 어려운 시험에 들게 하였다. 제E부 제I장에서 서술한 UBS의 Credit Suisse 인수에는 이러한 규모로는 전례가 없는 조치가 수반되었다. 스위스 금융시장감독청(FINMA)은 Credit Suisse에 대하여 명목가치 약 160억 스위스 프랑의 기타 Tier 1 자본(AT1) 수단을 전액 상각할 것이라고 통지하였다. 법적 근거는 수단의 계약 조건과 연방평의회의 긴급명령의 결합이었다. 이 긴급명령은 3월 19일 저녁에 개정되어, 정부의 특별 지원이 있는 경우 FINMA가 기타 Tier 1 자본의 상각을 명령할 수 있는 권한을 부여하였다.1
Credit Suisse의 주주들은 약 30억 스위스 프랑 상당의 UBS 주식을 받은 반면, AT1 보유자들은 아무것도 받지 못하였다. 주주를 모든 채권자의 후순위에 두는 통상적인 청구권 순위에 비추어 보면 이 결과는 뒤집힌 것으로 보였다. 스위스 당국은 Credit Suisse의 AT1 수단이 이러한 상황에서 상각되도록 설계되었고, 그 조건이 정부의 특별 지원이 있는 경우의 상각을 명시적으로 규정하였으며, 주주들은 사적 인수에서 협상된 대가를 받았다고 설명하였다. FINMA는 이 수단들이 AT1 수단이 주식으로 전환되는 국가의 수단과는 다른 방식으로 계약상 후순위화되어 있다고 강조하였다.2
이 결정은 당국이 준비하였으나 사용하지 않은 대안에 비추어 보아야 한다. 대마불사 제도에 따른 정리 절차였다면 FINMA는 청구권 순위에 따라 자기자본을 상각하고 Credit Suisse의 베일인 채권을 신주로 전환하였을 것이다. 주주와 AT1 보유자는 모든 것을 잃었겠지만, 베일인 채권 보유자는 은행의 새로운 소유자가 되었을 것이다. 공적 지원을 수반한 사적 인수라는 선택은 이 순서를 즉흥적인 순서로 대체하였다. AT1 상각은 해결책에 민간 자본의 기여를 가져왔으며, 당국은 공적 자금이 투입되었기 때문에 이를 필요하다고 보았다. 반면 주주에게는 UBS와 협상한 인수 조건의 일부로서 잔여가치가 남겨졌다.
주석
- Credit Suisse의 AT1 수단(약 160억 스위스 프랑)을 상각하도록 한 2023년 3월 19일자 FINMA의 명령, 그리고 FINMA에 상각 명령 권한을 부여한, 추가 유동성지원대출 및 연방 채무불이행 보증의 제공에 관한 연방평의회 긴급명령(SR 952.3)의 개정에 관하여는 2023년 3월 23일자 FINMA 입장문 및 FINMA 보고서 Lessons Learned from the CS Crisis(2023년 12월)를 참조. ↩
- AT1 상각의 법적 근거와 계약 조건(정부의 특별 지원이 있는 경우의 존속 불능 사유, Credit Suisse 수단의 영구 상각 조항)에 관한 FINMA의 설명 및 합병에서 Credit Suisse 주주가 받은 대가에 관하여는 2023년 3월 23일자 FINMA 입장문을 참조. ↩
일반적인 정보 제공만을 목적으로 합니다. 이 글은 법률 또는 세무 자문에 해당하지 않으며, 개별 사안에 대한 자문을 대체하지 않고, 변호사와 의뢰인 간의 위임 관계를 성립시키지 않습니다. 이 글은 2026년 10월 기준의 법적 상황을 반영합니다.